定义：当买入资产的同时，为了控制资产价格向下运行风险，买入平值或者轻度虚值的看跌期权，为价格下跌做保护，而形成的买入看涨期权的盈亏分布图形。

盈亏分布：

http://s3/mw690/003e6cHXgy6LEwh22Ii42&690

http://s7/mw690/003e6cHXgy6LEwhD8IS56&690

重要计算公式：

最大风险：资产价格+看跌期权权利金-看跌期权执行价格

（2352.2+24.9-2300）*300=23130

（2352.2+46.6-2350）*300=14640

盈亏平衡点：资产价格+看跌期权权利金

2352.2+24.9=2377.1

2352.2+46.6=2398.8

最大收益无限

从以上盈亏可以看出，虚值期权风险较大，初始付出的资金较多，但是有较多的资产下跌保护（2377.1<2398.8）。主要用在预计未来资产价格大幅上涨条件下。平值期权的风险较小，初始付出的资金较少，但是需要较多的资产上涨才能或多更多的盈利。主要用在对未来价格轻微看涨或者中性走势

衡量指标分析：

http://s2/mw690/003e6cHXgy6LEwkb9vj21&690

Delta值为正，获得深度实值期权的时候达到最大

Gamma值为正，在执行价格附近达到最高值

Theta值为负，买入期权时间耗损对头寸不利

Vega值为正，价格波动对头寸有利

Rho值为负，较高的利率通常不利于头寸

风险策略：

（1）、当资产价格达到盈亏平衡点以上的时候，可以卖出资产或者卖出看跌期权。若价格上涨后，未来可能下跌，可以将资产卖出，等待看跌期权重新部分价值的时候，再将看跌期权卖出。

（2）、备兑看涨期权+买入看跌期权组合（合成看涨期权+卖出看涨期权组合）

把盈亏限制在一定的区间，适应在价格的中性波动和看涨。

http://s9/mw690/003e6cHXgy6LEwmWlxS98&690

盈亏平衡点：资产价格+（高执行价格-低执行价格）=2351.1

最大亏损=（高执行价格-盈亏平衡点）

(2400-2351.1)*300=14670

最大盈利:(盈亏平衡点-低执行价格)

（2351.1-2300）*300=15330

对比之前的合成策略（2350和2300）风险较为缩小（14670<23130），但是盈亏平衡点降低，可以提供更多的下降保护。但是盈利限制为15330。

（3）、若进一步控制风险，取得更多的盈利，可以考虑卖出一半的看涨期权

http://s6/mw690/003e6cHXgy6LEwqbgl725&690
盈亏平衡点：2364.1

最大亏损：37140

对应的亏损扩大，但是资产可以获得较高的盈利，相比单一策略，盈亏平衡点也存在适当的下降。