史玉柱的说法：其实买股票没那么复杂。认真研究：1.该公司未来盈利能否持续理想成长？2.眼前股价被低估没？只要同时满足这两条就买入，买完，该干嘛就干嘛去。看不懂的行业，我不买；15倍以上市盈率的，我不买。

　　巴神说，投资只需学会两门功课——如何给企业估值？如何看待市场波动？

　　纵观全球成熟股市的历史，股票的动态PE估值区间在5-25倍之间波动。市场对股票的定价过程就是周而复始的PE波浪运动。

　　股价是由资金推动的，价值投资者要分析“聪明”资金的逻辑。不管你投什么？它的基本定价原则都是一样的，公司实质的增长和市场对公司股票定价方面所给予的贴现率。

　　公司的实质增长吸引“聪明”资金买进，推动股价上涨，上涨的赚钱效应吸引更多的趋势投资者和其他各种“非理性”资金不断买进，股价上涨形成正反馈，致使股价的实际贴现率不断下降（比如从20%降至4%，这时完全可以考虑卖出了），价值投资演变成投机狂潮，游戏终有一天要结束，有时甚至与公司的基本面没有任何关系。

　　14%的贴现率是买股票的基本标准，以这个标准买股票本身已经具备了很深的安全边际了，如果能以20%的贴现率买到股票，完全可以借钱（时间不短于一年，资金的年贴现率（付息成本）不超过6%，无息的当然更好）买股票了。

　　在14%的贴现率情况下，买未来ROE持续不低于14%的股票，可以1倍PB、7倍PE买。

　　在14%的贴现率情况下，买未来ROE持续不低于20%的股票，可以1.4倍PB、10倍PE买。

　　在14%的贴现率情况下，买未来ROE持续不低于25%的股票，可以1.75倍PB、12倍PE买。

　　在14%的贴现率情况下，买未来ROE持续不低于30%的股票，可以2.1倍PB、15倍PE买。

　　史玉柱说：“15倍以上市盈率的，我不买。”意味着15倍PE是可以接受的估值极限了，对应的是以2.1倍PB、15倍PE买入未来ROE持续不低于30%的股票。

　　可不可以付出高于15倍的PE的价格买入未来ROE持续高于30%的股票的呢？这个想法不错，不过事实上，能持续3年以上ROE高于30%比如40%几乎是不大可能的，这么高的成长有着极不稳定、极难持续的特征。

　　下面这个表列出了在14%和20%两种贴现率情况下公司（股票）不同的ROE水平可买入的对应PB、PE估值，并列出了未来3年、5年、7年可取得了的预期回报水平。

　　在这个标准范围中买进低估、未来增长可持续的股票，赔钱是很难的，回报是巨大的。

　　表中“X”为买入时每股净资产，初始收益率为买入时要求的当期收益率（贴现率）。