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                      图1. 日本政府财政收入与支出

    日本公共债务绝大多数是以日元计价并由本国投资者所持有。即便在过去三年内，外国投资者持有日债的比例渐升，本国债权人依然占了九成以上。国内银行和保险机构约占了67%，公共部门及日本央行共占19%。比起缺乏独立铸币权的南欧国家，拥有最后贷款人-日本央行的日本无疑底气十足。(如下图)
    老龄化将会对日本的经济带来深远的负面影响。当人步入退休年龄时，早年积攒的储蓄将逐渐被消耗，并越发依赖退休金收入(如下图)。同时，工作人口相 对于退休人口的变化将改变退休基金的现金流状况。日本最大的退休基金当前持有约7.6%的国债，一旦支出超过收入，就将被迫卖出持有的债券已满足养老开 支。

尽管日本政府债券平均利率处于历史新低，每年仍约有44%的政府税收被用于利息支出。倘若债券平均利率上升一个百分点，政府收入用于付息的比例就将窜升至64%。这样的幅度，在世界其它主要债务国中，都是惊人的(见下图)。