加载中…保利地产2016年财报分析二
(2017-04-21 22:46:46)
标签：
投资估值财务报表财经安全边际 |
分类： 公司财报数据与分析 |
文：熊谷猎人
二、盈利能力分析
为了方便直观，先把利润表数据整理列表如下：
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|
2016年（元） |
结构 |
增长率 |
2015年（元） |
结构 |
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一、营业总收入 |
154,773,275,659.70 |
100.0% |
25% |
123,428,784,172.05 |
100.0% |
|
其中：营业收入 |
154,752,138,129.80 |
100.0% |
25.38% |
123,428,784,173.05 |
100.0% |
|
|
21,137,529.90 |
0.0% |
|
|
0.0% |
|
二、营业总成本 |
132,920,630,695.33 |
85.9% |
31% |
101,696,934,617.60 |
82.4% |
|
其中：营业成本 |
109,880,680,194.30 |
71.0% |
33.26% |
82,453,305,721.09 |
66.8% |
|
|
15,035,045,088.48 |
9.7% |
24% |
12,156,910,342.35 |
9.8% |
|
|
3,544,878,100.58 |
2.3% |
30% |
2,731,150,760.10 |
2.2% |
|
|
2,266,511,838.50 |
1.5% |
21% |
1,871,516,542.06 |
1.5% |
|
|
2,233,925,005.46 |
1.4% |
-4% |
2,327,795,718.48 |
1.9% |
|
|
-40,409,531.99 |
0.0% |
-126% |
156,255,533.52 |
0.1% |
|
加：公允价值变动 |
23,652,196.72 |
0.0% |
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0.0% |
|
投资收益 |
1,246,921,177.65 |
0.8% |
26% |
992,558,766.75 |
0.8% |
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三、营业利润 |
23,123,218,338.74 |
14.9% |
2% |
22,724,408,321.20 |
18.4% |
|
营业外收入 |
310,562,239.52 |
0.2% |
20% |
259,037,941.59 |
0.2% |
|
营业外支出 |
123,213,259.68 |
0.1% |
49% |
82,687,125.29 |
0.1% |
|
四、利润总额 |
23,310,567,318.58 |
15.1% |
2% |
22,900,759,137.50 |
18.6% |
|
减：所得税费用 |
6,237,517,594.59 |
4.0% |
3% |
6,073,041,272.11 |
4.9% |
|
五、净利润 |
17,073,049,723.99 |
11.0% |
1.5% |
16,827,717,865.39 |
13.6% |
表2：利润表结构
1、收入
公司营业收入 1547.52 亿元，同比增长 25.38%；营业成本 1098.81 亿元，同比增长 33.26%。毛利率为29%，但净利率11%，净利润增长1.5%。之所以净利润增长与营业收入增长相差那么多，究其原因，主要是营业成本上升过快引起，根据年报所说：主要是因为“结转规模扩大，相应结转成本增加”。
假如营业成本保持与营业收入增长相同，即都是增长25.38%，但净利润增长则很可观，演算如下：
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2016年（元） |
结构 |
增长率 |
2015年（元） |
结构 |
|
一、营业总收入 |
154,773,275,659.70 |
100.0% |
25% |
123,428,784,172.05 |
100.0% |
|
其中：营业收入 |
154,752,138,129.80 |
100.0% |
25.38% |
123,428,784,173.05 |
100.0% |
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21,137,529.90 |
0.0% |
|
|
0.0% |
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二、营业总成本 |
126,417,987,007.65 |
81.7% |
24% |
101,696,934,617.60 |
82.4% |
|
其中：营业成本 |
103,378,036,506.62 |
66.8% |
25.38% |
82,453,305,721.09 |
66.8% |
|
|
15,035,045,088.48 |
9.7% |
24% |
12,156,910,342.35 |
9.8% |
|
|
3,544,878,100.58 |
2.3% |
30% |
2,731,150,760.10 |
2.2% |
|
|
2,266,511,838.50 |
1.5% |
21% |
1,871,516,542.06 |
1.5% |
|
|
2,233,925,005.46 |
1.4% |
-4% |
2,327,795,718.48 |
1.9% |
|
|
-40,409,531.99 |
0.0% |
-126% |
156,255,533.52 |
0.1% |
|
加：公允价值变动 |
23,652,196.72 |
0.0% |
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|
0.0% |
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投资收益 |
1,246,921,177.65 |
0.8% |
26% |
992,558,766.75 |
0.8% |
|
三、营业利润 |
29,625,862,026.42 |
19.1% |
30% |
22,724,408,321.20 |
18.4% |
|
营业外收入 |
310,562,239.52 |
0.2% |
20% |
259,037,941.59 |
0.2% |
|
营业外支出 |
123,213,259.68 |
0.1% |
49% |
82,687,125.29 |
0.1% |
|
四、利润总额 |
29,813,211,006.26 |
19.3% |
30% |
22,900,759,137.50 |
18.6% |
|
减：所得税费用 |
6,237,517,594.59 |
4.0% |
3% |
6,073,041,272.11 |
4.9% |
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五、净利润 |
23,575,693,411.67 |
15.2% |
40.1% |
16,827,717,865.39 |
13.6% |
表3：利润表模拟演示
根据上表模拟演算结果，净利率变为15.2，净利润增长率变为40.1%。可惜只是假设。呵呵
净资产收入率方面，我这里算了个期初ROE，与期末ROE，分别为：17.6%与14.5%，从下图中可以看到它们的变化趋势：
http://s5/bmiddle/003be5emzy7atYOWvEE64&690
图4：ROE趋势
虽然，ROE不断下滑，但是现金收入占比99.4%，说明收入质量很好。
图5：现金收入比
三、成长性分析
营业收入增长与净利润增长趋势图：
图6：增长率趋势
从图上可以看到，两者的趋势都在不断下滑，房地产行业的黄金时期已经过去，即于后面是不是白银时期，用时间去验证吧。
四、营运能力分析
1、总资产周转率为0.33次，保持稳定
图7：总资产周转率
2、现金转换周期（cash conversion cycle，CCC）
也叫现金循环周期，现金循环周期的变化会直接影响所需营运资金的数额。流动资金既然供营运周转之用，就应该有一个循环周期。周期的长短，关系到资金成本及运用效率。
2016年，保利地产的现金转换周期CCC为869天，从下面的图中可以看到，CCC的周期越来越短，反映保利地产的资金运用效率越来越高。
http://s15/mw690/003be5emzy7atZ8pVjoee&690
图8：现金循环周期
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