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风险提示：

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研报精华

1.供货特斯拉+ADAS核心部件突破+恩智浦重点支持,长短期催化轮番轰炸！

保隆科技从气门嘴起家,产品拓展至排气管件、TPMS、传感器(毫米波雷达)、轻量化领域。TPMS已成为特斯拉、蔚来供应商,19年起的乘用车强制安装要求是短期最大催化,年市场空间翻倍。未来汽车电子、轻量化,技术和产能均大幅突破,单车价值将是量级的提升

TPMs高速放量2年翻倍

TPMS是胎压监测系统的简称,国内乘用车TPMS强制安装法规已于2019年1月1日起实施,未来两年渗透率将迅速提升,市场空间自18年的192亿增长到2020后的41亿,复合增速超50%

公司在国內市占率达30%,产能投放节奏非常完美,TPMS募投项目18年底到位,合肥一期项目19年6月投产,届时将拥有TPMS发射器、控制器产能2500万、350万只,增幅达233%。

同时,公司与霍富集团合资成立的保富电子,整合双方在中国、欧洲和北美的TPMS业务及资产,剑指全球前3

智能驾驶舱超预期

公司以TPMS为切入点,向车外感知拓展(360环视、毫米波雷达、动态视觉系统),多个产品落地进入收获

1)压力传感器、光雨量传感器已获上汽、奇瑞、东风柳汽等多个项目,17年收入近2500万(+155%),后续合肥800万件投产后(2020年6月),传感器业务将有量和质的飞跃。

2)360全景环视已获吉利项目定点,合肥200万套新产能预计2020年6月达产

3)自主研发的77GHz、24GHz毫米波雷达已处试配套阶段,突破国外技术垄断,并受到芯片巨头恩智浦重点支持,有望率先在宇通客车上应用,带动公司汽车电子业务单车价值从十元量级实现跨越式提升。

轻量化打开成长空间

此外,从传统排气系统管件延伸至轻量化结构件,同时配套跑量和高端车型,产能供不应求。在合肥工厂达产后,产能将从40万支大幅扩张至240万支。

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2、供给突发收缩30%、国内厂商已无米可炊,此小品种要掀起一轮波澜壮阔的涨势

缅甸稀土矿出口禁令持续发酵,目前已持续三个月。一旦5月后全面禁止缅甸矿进口,尤其中重稀土供给将面临大幅收缩。

国內供给枯竭+缅甸稀土进口遭禁,中重稀土供给严重收缩。

中重稀土在高科领域作为添加剂具备不可替代性,且海外中重稀土治炼能力匮乏,其战略价值已不言而喻。

17-18年国内中重稀土因环保核查部分矿山关停或资源品位趋于枯竭,且无扩采和新批权证,因此缅甸进口中重稀土矿成重要补充,占进口总量的比重85%

18年11、12月碳酸稀土的缅甸进口量比10月下滑69%、59%;缅甸海关给了5个月缓冲期(19年5月到期),预计之后将关闭,何时恢复暂不确定

江西中重稀土矿仍在停产。

2018年以来江西地区所有稀土矿山均处停产状态,赣南稀土矿已停产近3年,目前仍未复产江西省离子型稀土配额占全国总配额4%。据兴业证券草根调硏,赣州当地几家大型)冶炼分离厂约50%-80%的原材料来自缅甸矿。11月以来进口稀土矿量持续位于低位,原有库存基本耗尽,4-5月起分离厂或面临“无米可炊”困境

若2月和3月从缅甸的实际进口量持续保持较低水平,则中重稀土价格有可能会在5月前加速上涨。本月起南方稀土已两次次上调中重品种挂牌价,今年以来中重稀土,氧化镝涨幅已超10%

对标五矿稀土、广晟有色、盛和资源。

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3、一遇调整大消费就稳如老狗!有业绩、低估值、3月下旬有大事件催化、后面5-8月还有外资助力

分享招商证券大消费组的电话会纪要的部分内容

白酒

本月中下旬将进入糖酒会密集期,板块核心公司的经销商大会将披露更详细全年规划,茅台直营体系配额如何增加、五粮液新普五的提价方案如何落地、汾酒全国化进程等市场核心关注问题方向指引,预计降速增长与公司分化将是主基调,整体反馈好于去年秋糖,全年增长节奏基本确定,后续一季报及5月份开始股东大会有望成为催化。

资金层面,重视外资流入加速背景下的估值体系重构,尤其是流通盘小的品牌消费品公司,如茅台、五粮液水井坊等,关注19年5月和8月两个外资增量资金入市的关键时点。

低估品种,首选古井、今世缘、口子窖。

医药

医药是MSC今年将增加最多的行业,迈瑞医疗(目前估值34倍左右,应该是被低估的)以及天坛生物是不错的中长线机会。

社服

减税对于广州酒家受益最大,增值税从16%降至13%,对利润大概有10%左右增厚。广州酒家产品定位相对较高,对下游议价能力较强,产品处供不应求状态,可以维持售价不变而增加利润。

此外,MSC扩容会有新的旅游企业纳入。3月宋城演艺纳入MSCI指数,11月首旅(估值低)、锦江也会作为中盘股纳入

零售

永辉收入、成长和利润基本没有问题,外资更注重利润和现金流,永辉对于外资吸引加较强

轻工

印刷包装,行业一季报表现应该较好,普遍企业盈利在20%以上,值得配置。太阳纸业、奥瑞金。一季度增速不会非常亮眼,但也是全年增速的最低点。

奧瑞金,主要看铝罐行业逐渐进入寡头竟争领域,四家公司占比70%以上,可以看出行业有提价能力,盈利是向好的。