导读：

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研  报

昨日精选研报，首推的浪潮信息硬封涨停，船舶类军工持续涨停，今日我们重点从数据的角度分析一下，大家都好奇的券商板块，在牛市该怎么玩?以及牛市轮动到后期，会有哪些板块补涨，空间有多少？

1、牛市也要怀疑人生!一路狂奔的券商股还能买吗?买什么？

A股经过5年历练,又一轮牛市苗头初步显露,券商作为行情敏感板块股价已大幅上涨,阵眼中信建投短短1月翻倍有余。还能追吗、追什么成为最关心问题。东北证券参考上轮牛市,带来的结论比较有意思:今年以来券商股相对收益尚未超30%,很多增量资金还在观望,后面还有空间;标的选择上,大牛市开启时的龙头会始终强势(紧抓龙头不能放),选择涨幅低的并不明智,且要重视次新。

相对&绝对收益。

虽然券商股相对收益主要在牛市初期积累,但从绝对收益角度也是适合牛市中持续持有的品种。上一轮牛市券商股在相对收益第一次达到最高点时,绝对收益尚有70%空间。

选什么?

大牛市开启时的龙头会始终强势(紧抓龙头不能放),在牛市期间配置上去选择低涨幅的个股并非明智,同时要重视次新整个牛市过程中,前期表现强势的券商会持续强势,而相对弱势的则会持续弱势,没有发生龙头切换或者中途掉队情况。

上轮牛市,除流通盘小(西部证券)被爆炒外,在期间上市券商开板后追入的胜率和收益也都是很高的。当年国信、东兴和东方在开板后最高又分别取得59%、81%和91%涨幅。

20142015年牛市中4大领涨券商

西部证券

光大证券

华泰证券

长江证券

还能追吗?

本轮券商股在2月启动大涨,但成交占比较1月初上涨并不显著,仅由1月6%升至7%水平,也反映出更多市场资金对于券商板块尚在观望中。参考上轮牛市初期券商成交额放大程度,虽然近5年A股市场扩容很多,券商成交占比达16%很难再现,但考虑成交占比的涨幅情况,目前进入券商板块的资金可能还在山脚位置。

从相对收益上看,今年以来券商股的相对收益尚未超30%,更多资金的涌入将有望继续提升。一方面来自踏空资金的报复性追入,另一方面来自全市场增量资金的分流。

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2、把持4K/8K视频+5G+边缘计算所有入口,拿下华为中兴烽火40%市场刚切入4倍市场,18年业绩挖岀黄金坑,19年就要翻4倍+20年再增50%

分享一个弹性较大的光模块标的,是华为中兴烽火核心供应商,18年因计提减值挖出业绩坑,19年10GPON和100G突破放量,将带来业绩报复式反弹。

无源器件占据华为、中兴、烽火40%市场

公司是国内无源DWDM件龙头(光分路器、AWG、VMUX等),在华为、中兴、烽火均是核心供应商,市占率达4成

5G时代,波分将下沉到承载网,同时5G前传波分承载也有很大应用场景,带动DWDM器件需求大增

此外,5G前传波分方案需无热AwG,价格将是普通AWG2倍,充分打开波分市场空间。据草根调硏,博创前传方案优势显著,份额还将提升。

最大看点在市场更大的有源器件。

有源光模块(100G、400G)被广泛使用到通信链路的各个部分,在细分领域数量是无源的4倍。据测算整个5G光模块国内接近τ00亿市场,数据流量爆发式増长驱动光模块需求持续提升。

对于100G400G光模块,硅光子技术长期功耗更低、高速率拓展更容易,正快速发展,复合増速达37%/96%。

18年将是业绩黄金坑

18年业绩主要受 Kaian股权大额计提拖累,归母净利仅0.2亿。风险充分释放后,叠加5G时代带来无源和有源器件双升,业绩将现报复式反弹。

盈利预测与评级:短期受客户 Kaiam影响,业绩大幅下滑,公司已大幅计提减值;长期看,公司为DWDM器件龙头,有望受益于5G波分下沉,为弹性较大的5G光通信标的。我们预测公司20192021年业绩分别为:09亿元、1.4亿元、2亿元,给子“买入”评级,重点推荐!

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3、如果最后的最后,轮到消费股,这些细分标的每一个都不会缺席

消费相关行业年初以来表现一般,除暴涨的白酒、养猪等,其余表现平平。未来行情中,消费股若现补涨机会,哪些方向更靠谱?摘点中信大消费组的研报干货。

  白酒&食品

年后这波白酒上涨背后的原因有两点:

1)近期基本面反馈,白酒动销好于原先悲观预期;

2)外资涌入配

下面关注一季报超预期。标的选择估值没完全修复到位的品种,泸州老窖、今世缘、五粮液、洋河股份、口子窖,长期看好贵州茅台。

另食品作为必选消费,经济波动的影响相对较小,且消费升级持续。调味品Q1业绩或有超预期表现;调硏发现猪瘟对安井食品的影响,并没有大家想象的那么担忧

汽车消费

3月数据可能对后续汽车销量回升较关键,需密切关注。重点提示两个子板块

(1)相对在行业当中处于早周期的经销商

以较高资产负债率运营,平均资产负债率70%。在今年宏观利率下行周期中,加上行业开始进入主动去库阶段,后面预计会看得到需求的增加。在逐步企稳回升环境下,经销商应该是整个行业当中率先看到盈利触底向上的子板块。重点标的广汇汽车

(2)偏成长的新能源汽车产业链。

在这一波上涨过程中,它是比较落后于市场的,跟以往它有贝塔收益不太相同,核心原因在于大家对政策的担忧。但在现在这个位置上往后看,只要补贴政策能出来,基本上能靴子落地。实际上大家对于幅度甚至可能取消递补这些因素的预期比较充分。另重点提及了“平价逻輯”下的两个受益标的国轩高科、鹏辉能源。

最后,未来它将是科创板非常重要的支板块,成长空间明确。在这种情况下,我们重点提示整个新能源汽车产业链各个环节都可以加大配置最核心的关注点是在动力电地领域。标的方面,除之前的龙头宁德时代、亚迪,新增两个推荐标的,国轩高科、鹏辉能源,这两个作为第二梯队的电池企业预计会有比较明显的价值重估的区间

 商业零售

典型的后周期行业,年初以来涨幅只有17%左右。但从历史上来看,一旦出现补涨,幅度很大。子板块中,关注超市。永辉超市今年可非常确定的赚EPS的钱。重庆百货或是业绩黑马,大股东国改落地的话,未来2-3年业绩确定性极高。

各个子板块里,机会最大的还是在超市。超市板块有三个重点公司,永辉超市、家家悦和红旗连锁。

永辉:永辉两个集群的合并,在供应链方面、计方面、人力方面都有非常好的协同,这块保守估计对2019年的业绩会带来20%左右的增长。第二个非常值得关注的是它的社区生鲜店,它是针对大大众消费的,类似于贴着地面飞行的拼多多。这一块接下来大概率是会超出市场预期的。从规模上销售上、双线融合上来看,包括内生和外延的增长,2019年可以非常确定地

红旗连锁:大家都在讲数字化的选品精准营销,但在所有的公司里,这方面反映得最充分的是红旗连锁。

重庆百货习另外提示大家重点关注重庆百货,预计大股东重庆商社的国改会在2019年上半年落地,有望带来2到3年确定性很高的业绩较快的增速预测大约总有30%左右

酒店

估值已杀到底,等待三月数据能不能回暖。性价较高,首旅酒店多家卖方强推。

从酒店和出境数据的跟踪来看,因为两行业对经济的敏感度相对较强,尤其是酒店行业。从去年的Q4直到今年的Q1,酒店数据回落之后一直是在低位徘徊,还没有非常好的修复最关键要看3月份酒店整个行业能不能稳住或者说具有一些向上的空间。所以从行业本身来讲,数据的趋势不是特别的好,但是这两个行业的共同特征在于估值在过去半年的下行过程中已经到达了非常低的位置,但从基本面来看,预期已经下来了,但最终数据预计不会比预期更差,所以非常建议去关注酒店和出境游的趋势,并关注合适介入的机会。在估值较低的情况下,从配置的角度风险性不大,所以建议这两个子板块尤其是酒店板块可以关注机会,重点关注首旅酒店。

 

 

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风险提示：

以上内容仅供参考，不构成投资建议

股市有风险，投资需谨慎