加载中…如何判断一个药企的潜力？
(2015-10-09 11:23:28)
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上官居禅红竹韩猛股票缠论 |
我国目前的上市药企，基本可以分成三类。
一、白马类：业绩稳定增长、销售模式成熟、产品线占据相当大的市场份额、有很大的研发能力。代表企业有：云南白药、恒瑞医药、恩华药业、益佰制药、华兰生物等。
二、黑马类：起始公司市值不大、但有独家拳头品种。受到国家医保等政策影响突然崛起。09年医保目录调整，国家基药政策推出。中恒集团（注射用血栓通---独家基药，活血化瘀）、昆明制药（注射用血塞通）、珍宝岛（注射用血塞通），济川药业（铺地蓝消炎口服液--独家），江西青峰药业（喜炎平注射液--受到限抗令利好），黑龙江有博（重组九芝堂）等。突然销量大幅度增长，市值在最近几年内短期内急剧增加。
三、转型发展创新类：这一类企业原来由于历史原因一直生产化学原料药、或者某些独特的品种，但是由于市场发展，已经不能适应当前形势。企业积极谋求转型的一类企业。
医药行业是最受国家政策影响的行业。企业的规模、销售模式、产品线是否切合当前政策以及创新研发能力（能否搞出新药）是我们判断一个药企是否有价值的两大基本准则！
第一、二类企业相对很容易发现，第一类短期收益有限，每年都是有所增长，市值长期稳步攀升型。第二类黑马类股，已经享受了过去的政策红利，我们不作为考虑对象，我们要找出下一个5年的黑马。
2015--2016年，是医药招标新政出台执行的一年，从现在开始，要想在医药类企业取得超额收益，我们必须重点研究“转型发展创新类”医药企业。
为什么？
从当前的政策来看，以往药企靠装空子，改变药品剂型、增加药品规格，谋求投标独特化的路子肯定是走不通了。唯一踏踏实实真金白银投入研发，搞出新产品的才有出路。这是最基本的。
其次，就是重新洗牌，就是有质量优势、品牌优势的药企在这一轮招标中会胜出。每一个国家性医药政策出台，都会成就一批药企。
我们根据企业目前的动态：选择了几家积极的药企：
海正药业
华北制药 浙江仙居制药
福瑞股份
这四家企业非常切合目前医药政策的改变，浙江仙居主打妇科药物生产，妇科药物本轮药改有望直接挂网，这是对企业的大利好。
海正药业，近年谋求创新转型，1.1新药，首仿药物陆续申报，值得期待。市值合适
福瑞股份，肝病领域特色，超声肝纤维化检测仪前景很广阔，市值目前偏高。
华北制药，老牌国企，最近5年转型制剂生产企业，抗生素产品线已经非常丰富，创新研发动能十足，A股上市类企业申报品种最积极企业之一。
重点分析一下华北制药：
目前市值90亿元。如何估值一个转型类药企？
首先：我们对其实打实的资产进行估值，华北制药目前的生产规模，生产线建设，批文，重新建设一个华北这样规模的药厂，保守需要100亿元。这是最基本的价值。
第二：目前品种、规模、销售模式，对国家性政策的切合度。显然华北制药爱以前的游戏规则中不是一个优胜者，游戏规则改变，已经出现全面翻盘的曙光。山西、湖南、广东等先行省份的招投标中，华北制药已经体现出来。
第三：创新研发能力，华北制药这几年的积极转型，研发投入的加大，我们可以看到实质性效果，有了第一个1.1新药的上报，有生物药类的首发优势。
第四：药品质量的严谨性，华北制药一直坚持国际水准，先后通过FDA、欧盟认证，药品质量基本没有上过CFDA质量黑榜。这是以后相当重要的一贯竞争优势，仿制药一致性评价，会淘汰很多药品批文，剩者为王。
以上四条，加上目前的市值，严重看好华北制药药在今后几年的表现。评价药企的潜力，我们不能看短期数据，一旦可以通过数据来体现，就不再有超额收益的存在。
本文作者：医药研究员
转自雪球网
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