要理解的这些结构中最重要的是交易所交易票据（ETN）。

ETN是银行发行的债券。当您购买ETN时，银行承诺向您支付一定的回报模式。例如，如果您购买与黄金价格挂钩的ETN，那么如果黄金价格上涨，该ETN的价值将会增加。

ETN结构的美妙之处在于它可以与任何东西联系起来。有些ETN跟踪商品，ETN跟踪股票市场难以触及的角落。它们有时将股票或债券头寸与期权叠加结合起来，或者使用其他难以融入传统ETF的复杂策略。在大宗商品领域，与大多数ETF相比，ETN还具有显着的长期税收优惠。

ETN的缺点是，如果底层银行破产，您基本上会损失所有资金。例如，雷曼兄弟（Lehman Brothers）支持的一些ETN。虽然雷曼兄弟的ETN中的大多数投资者在公司关闭之前逃离，但任何坚持到底的人可能仍然口味不好。

好消息是，在大多数情况下，这种信用风险很小。机构投资者可以每天从ETN的承销商“赎回”（或从中获取资金）。虽然任何事情都可能发生，但您通常可以提前看到主要的银行违约超过一天或两天。

更好的消息是信用风险很容易受到监控。在ETF.com，我们每天监控和报告每个ETN的信用风险。我们通过每天观察承销银行的信用违约掉期（CDS）成本来做到这一点。CDS就像保险投资者一样购买它们以保护自己免受公司违约的影响 - 所以他们对银行倒闭的可能性最好。

你怎么检查？只需在任何ETN（即www.etf.com/amj）上提取效率选项卡，并查看ETN交易对手风险指标。如果它说“低”，你就可以了。如果它说“高”，就跑到山上。