6月出口增长由正转负主要归咎于全球经济下行、中美贸易摩擦加剧以及去年抢出口带来的高基效应。至于进口下滑，主要是因为内需放缓，而中国对美国的进口关税上月实施后，也导致自美国的进口降幅加大。

从上半年看进出口下降2%，这个整体放缓趋势或逐渐传导至投资、就业和收入端，对经济产生下行压力，下半年经济料将处于寻底阶段。

再看央行数据：今年上半年，社会融资规模增量累计为13.23万亿元，比上年同期多3.18万亿元；其中6月社会融资规模新增2.26万亿人民币，前值为1.4万亿人民币，比上年同期多7705亿元。6月末社会融资规模存量为213.26万亿元，同比增长10.9%。6月份，人民币贷款增加1.66万亿元，同比少增1786亿元。6月M2货币供应同比增长8.5%，预期增长8.6%，前值增长8.5%。

6月人民币贷款增加16600亿，基本符合预期，而目前6月人民币信贷增速较去年基数更低，印证了实体经济融资需求仍疲弱的观点。从中长期信贷增速，6月中长期贷款增速基本维持去年同期，住户部门中长期贷款增加4858亿元提供了支撑，企业部门中长期贷款增加3753亿元显示相对不足。居民部门中长期信贷同比增加224亿元，二季度居民部门购房需求回暖仍然延续；企业部门中长期信贷同比小幅减少248亿元，企业中长期投资需求仍显低迷。

透过数据可以看本质，我们一直说的支持实体经济，事实上实体经济的贷款是很大问题，企业不扩张，当然原因是多方面的，尤其中美毛衣战后不确定性更大，那么如何引导预期，这是管理层或者央行该做的。以上的数据都不是很理想，下周一会公布更能反应全景的GDP，这将是另一衡量毛衣战冲击的指标。目前机构的预测结果显示，中国第二季经济增长可能从第一季的6.4%减至6.2%。

我的理解，GDP下滑已经是不争的事实，那么等下周GDP出来后，央行该做什么？这个才是大家关心的。事实上昨天央行数据出来后，货币政策司司长孙国峰已经在预热降准降息了。目前美联储，欧洲等都有货币政策的宽松预期，根据我对央行的了解，中国央行不会打第一枪，不过一旦美联储降息，那么中国央行一定会快速跟进。

当下实体经济扩张面临很大问题，而虚拟经济（股市）也是人心惶惶，或许很多人会说，实体经济不好，股市会好吗？我想说这个永远是无解的。但股市是最直观 ，看得见摸得着。我认为要救实体经济，必须先从股市入手，如果一个市场三天二头救市，投资者信心全无，这样的情况下，实体经济会好吗？

消息面下周有几点需要注意：（1）上市公司中报的集中披露，比如创业板，15日以前业绩变动超过50%的要全部披露业绩预告，业绩差的，应该主要就是在周末集中披露了，下周一就是15日，也要防止部分的踩雷事件；（2）中期经济数据陆续公布，对市场也会有一定的刺激。经济压力加大的情况下，财政政策有望进一步发力，同时央行降准降息的概率会增加，这对于A股是利好。

为何经济压力加大反而会导致股市上涨？经济压力加大对于公司经营会产生不利影响，但降准降息一方面可以对冲经济下行压力，另一方面会引起通货膨胀，这会导致权益资产升值。但有一个前提，就是经济压力不能过大，如果压力大到连降准降息都不能对冲的程度，那么很可能会诱发恶性通货膨胀，这对于经济会有巨大伤害，当前中国经济还问题不大。

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