【军工资产化率】

目前 A 股军工板块还仅是军工行业一个较小的子集。军工业务的整体资产证券化率仍只有 20%左右，两大航天集团的核心军品业务、中国电科集团的军工电子装备资产基本尚未上市。军工板块上百家标的中一半以上仅为军工概念股。因此，自下而上选股将成为获得超额收益的关键。

军工资产化率的提高逻辑没变

【大国博弈刚需属性】

国防力量作为“最后的防线”，国家的刚需赋予其十四五最确定的成长属性。从十三五到十四五，国际环境发生了新的更深远的变化。

从最近地缘事件这个逻辑没变

【十三五及军改收官之年】

军工央企资产证券化迈入新阶段，产业发展与资本运作将形成共振效应；同时国产化加深与新兴市场发展或将加速军工成长股孵化。

强军之路变没变？没变

【未来呢？】

资产化率

资产证券化进入新时期，多赢格局有望实现。资产证券化新时期将更加注重上市公司利润表的改善，或将实现多赢格局。核心院所的核心资产盈利能力普遍较强，注入后将直接提升公司业绩表现；遵循由“管资产”向“管资本”转变的原则，提升资本配置效率要通过资源整合的方式进行并通过资本增值的方式体现，资本运作亦将更加注重通过资源整合提升上市公司经营效率，进而改善利润表。我们认为，从二级市场的角度来看，资产证券化带来的投资机会，必然要伴随上市公司经营效率和盈利能力的提升，而这直接取决于上市公司的利润表，上述路径有望实现军工集团、上市公司和投资者的多赢格局。

成长性

国产化加深与新兴市场发展加速军工成长股孵化。军工板块天然具备产生成长股的土壤。一是从行业属性来看，军工行业如航空航天、船舶、信息化等属于高端制造、新一代信息技术和新材料领域，是我国的战略性新兴产业，从行业属性上具备诞生成长股的条件。二是从行业发展阶段来看，我国军工行业仍然处于发展期，军工装备水平与国外相比仍然有相当大的差距，未来较长时期仍然处于加快实现机械化、信息化的阶段，从行业发展阶段来看属于快速发展时期。三是从技术水平来看，军工领域由于其对环境、技术水平的要求严苛，长期的自主研发和大量资源投入使得相当部分领域的技术水平高于民用领域，具备较强的技术外溢效应。当前正处于军用技术民用化最好的历史时期，国产化加深叠加新兴市场发展将会催生越来越多的军工成长股。

资金资本追逐

军工板块市场参与主体呈现两个边际变化，一是大股东、产业资本增持军工龙头，二是外资占比大幅提升，未来这一趋势仍有望延续。军工核心资产陆续登陆资本市场，上市公司资产质量大幅提升。军工企业资本运作持续回暖，军工央企核心资产与优质民参军企业陆续登陆资本市场，军工上市公司资产质量发生较大改善。大股东、产业资本、外资等长期资金在二级市场话语权提升，有望使军工板块逐渐具备价值投资的属性，进入趋势阶段。

这些逻辑预期都没变！你慌啥？追高了？怎么办？关注晓胜波段王！！！