策略：

过去一周市场风格依然鲜明，创业板五个交易日连创新高，风格优势与机会更加明显。主板与蓝筹的表现继续不瘟不火，连续的缩量显示出修复的力量正在递减。总体看来，疫情对于市场的冲击已经得到对冲消化，但面对一系列集中释放的政策利好，修复行情会如何延续是后续判断的重点。

政策对冲效果明显

从政策来看，节后一系列对冲政策的集中释放，有效的对冲了疫情对市场的负面冲击，疫情对于市场情绪的冲击矛盾基本得到化解。眼下市场的预期焦点更多在于对政策的聚焦，政策的对冲依然以一种密集的方式倾泻给市场。比较有代表性的政策意图有，近日政治局会议释放重磅信号，稳增长预期升温。本次会议内容涉及战疫部署、财政政策、货币政策、就业政策和产业政策等方面，指出要加大宏观政策调节力度、统筹做好疫情防控和经济社会发展、保持经济平稳运行，同日国常会指出要做好“六稳”工作、加强经济运行调度和调节、及时出台和落实相关政策，不难看出，当前政策思路既要防疫也要稳增长，而且大概率仍会实现经济翻番的硬目标。短期来看，当前肺炎疫情和经济稳增长两手齐抓，继提前下达地方债额度等积极财政发力后，预计宽松货币政策也将稳步配合发力，下周20日面临LPR报价窗口，市场普遍预计下调10bp，另外，在央行本周小幅净回笼后，短期mlf操作概率提升，操作时点和利率均值得留意。

此外，从市场层面来看，以疫情为焦点的医药等相关概念本周出现持续回落。回落的背后既有炒作过度调整的需求，也有疫情舆情环境的见顶回落，这也说明疫情对于行情的内在影响已经出现拐点。另一方面，科技股继续扮演风格的先锋，不断扩散轮转的背后基本是春节前行情的复制，这说明行情内在的驱动逻辑没有变化，主力机构与主线热点继续保持进攻状态，这既是对疫情影响的淡化，也是对创业板风格的强化。这些政策与特征均在表明，疫情带来的负面冲击已经得到消化。

利好落地能否加速向上

但我们需要注意的是，疫情影响的弱化，并不代表行情能够继续加速向上。相反，我们认为在政策利好集中释放之后，市场的预期也出现集中落地，无论是指数还是热点都需要进行整固才能更好的完成后面的行情。比如，周末再融资的细则终于千呼万唤中落地，从内容本身来看确实对创业板的利好更直接。具体体现在三方面的修订，其创业板最受益。一是精简发行条件，拓宽创业板再融资服务覆盖面；二是优化非公开制度安排，支持上市公司引入战略投资者；三是适当延长批文有效期，方便上市公司选择发行窗口。将再融资批文有效期从6个月延长至12个月。但我们认为，创业板阶段性的风格强势已经反映了诸多利好的预期，因此政策的落地未必能带来创业板新的加速。目前较强的政策环境，对应的是政策红利的高潮，随后的递减效应需要留意回撤风险。

仓位：50%底仓+10%滚仓

板块方向

1、科技股

事件驱动：2月14日晚间，证监会发布《关于修改<</span>上市公司证券发行管理办法>的决定》《关于修改<</span>创业板上市公司证券发行管理暂行办法>的决定》《关于修改<</span>上市公司非公开发行股票实施细则>的决定》，自发布之日起施行。

关注周期：短中

核心逻辑：

科技成长将从三重维度受益再融资松绑：1）直接受益于创业板再融资条件放松，集中在TMT、医药、部分中游制造。2）静态角度，历史上再融资需求大。主要集中在化工、部分中游制造、医药、TMT。3）动态角度，被上一轮再融资收紧压制，放松之后弹性更大。主要包括TMT、部分中游制造、房地产、化工。

（1）计算机

随着疫情的逐步控制，计算机行业将回归到中长期逻辑。一方面，2020年围绕着国产处理器、操作系统搭建起来的基础软硬件生态有望现出雏形，相关的整机、系统集成、网络安全企业将继续受益；另一方面方面，医疗IT、金融IT受益最大，高景气将延续，而且受到疫情催化的远程办公应用未来也可能加速落地。

（2）半导体

在 5G、物联网等需求带动下，疫情对国内半导体产业的影响有限。预计一季度供给端影响封测10%，设计/制造影响小，设备材料逻辑主要看订单；需求端可能会在二季度有所影响，设计公司会先反应，制造和封测端传导。但在 5G、通信基站、新能源车、消费电子等下游应用的需求带动下，半导体优质品种仍具有量价齐升逻辑。

2、券商

关注周期：短中

核心逻辑：

再融资松绑，一方面有望带动企业再融资需求回暖，并为券商投行带来增量业务，在一定程度上带来业绩改善。另一方面，将提升市场活跃度、推动市场长期健康向上。因此，券商板块短期长期均将受益。

虽然疫情对券商开展线下业务产生影响，但监管层已对IPO发审时限、再融资批文及并购重组等业务批文有效期做出政策性延缓调整，存量业务受影响不大。从近期交投活跃度及市场趋势来看，经纪、两融业务受疫情影响好于预期，金融科技先行者、线上APP交易活跃的券商一季度业绩或优于同业。

展望全年，逆周期调控、衍生品扩容、探索注册制改革对行业形成政策红利，利好券商总资本业务和投行业务，行业ROE有望提升，头部券商业绩可期。