根据以往的经历，很多家公司在发布年报之后沦为ST，也有数家公司暂停上市。事实上这也是好事，倘若任由垃圾股肆意炒作，永远上不了一万点。

1，退市顽疾

退市制度的缺失是我国资本市场除了IPO之外的另一大顽疾。多年以来，我国的退市制度是如此的宽松，以至于我们个人投资者一般会直接忽略它的存在。简单说一下退市的规则。就以主板为例，其经典的退市流程大概是这样的：连续两年亏损的企业，会被冠以ST股的明目，进入退市准备期，准备期为一年。在下一年的年报里，如果实现了正盈利，则可以摘掉ST的帽子，继续正常运作；如果依然在亏损，则实现了“连续三年亏损”，暂停上市一年。在这暂停上市的一年时间里，公司可以继续经营，或者想办法重组，只要能在这一年的时间里重新实现正盈利，就可以起死回生，重新登录资本市场。所以，真正要实现“退市”，必须要做到连续四年都要亏损。

制度的设计总会出现漏洞，漏洞只要存在就一定会被人充分利用，尤其是漏洞将会产生巨大利益的时刻。我国监管规则规定，认定一家上市公司是否加ST，看的是盈利，这里的盈利指的是公司的“归属净利润”，而不是由公司主营业务产生的“扣非净利润”。一般认为，“扣非净利润”指的是公司经营自身主营业务产生的净利润，例如某一家服装厂，靠着做服装一年净利润为1亿，则这1亿就是扣非净利润。但是，假定这家企业在这一年里还拿到了地方政府的某一项补贴，额度为0.5亿，那么这0.5亿的利润就叫做“非经营利润”，不能计入扣非，却可以计入总利润。一般来讲，非经营性的利润的主要来源，可能是地方财政补贴，可能是投资收益，卖方卖地卖子公司，甚至股东直接送钱给上市公司，怎么都行。对于一家上市公司而言，它无论主营业务做的多差，只要在出年报的时候，想办法做出点非经营性利润，使得利润总额度为正，就可以成功保壳。所以，每到年底，那些经营不善的上市公司就开始千方百计做利润，该卖房的就卖房，该卖地的就卖地，热闹非凡。

2，保壳背后

既然保壳如此艰难，甚至需要做出卖房子这么败家的事，为什么上市公司还要继续保壳呢？很显然，是为了更大的利益。保壳的目标当然是为了卖壳或者炒壳。翻翻历史看看，每一波壳股的炒作，都有大股东的或明或暗的巨额利润，以及广大中小投资者的血泪涟涟的亏损。

即便是那些保壳暂时失败的公司，被ST之后又被暂停上市，也依然不必绝望。只要在暂停上市之后能够再度通过资本运作实现盈利，就依然有改头换面满血复活的机会。也正是因为这个原因，很多投资者喜欢在退市之前，重仓买入，豪赌这只股票能够满血回归。如果能赌得赢，确实收益颇丰；万一赌输了，也只能选择认命。

没办法，我国股市充斥着大量的中小投资者，他们不太喜欢巴菲特式的价值投资，也没有能力做西蒙斯式的量化交易。他们就喜欢重仓下注于退市股票，豪赌其复活。这种热情，是受过高等教育且需要每天学习监管条例的金融民工们无法理解的。跟这些有着赌徒性格的投资者谈风险教育，就像跟风尘女子谈爱情一样，都是白扯。投资者教育的有效方式从来不是谈话，而是真金白银的亏损。亏得疼了，下次就不干了。

在未来，随着注册制的普遍推广，公司上市成为常态，退市也必然要成为常态。如果任由垃圾股横行，那么A股永远成不了全球龙头。注册制要解决的问题，即包括允许优秀的公司登录资本市场，也包括允许垃圾公司顺利的退市。只不过，对于普通投资者而言，不能再像以前一样被套住就装死不动了。正确的做法是，被套住之后，要甄别一下是被什么股票套住，在什么估值水平上被套住。万一是被垃圾股套住，也许真的等不来解套之日了。