叶玄：给“金九”点阳光依旧灿烂！

    在9月，“二次上攻”行情不经意间喷薄而出。在基本面变动不是十分剧烈的情况下，资金情绪将在很大程度上决定行情高度和持续性。目前，改革预期继续升温，海外资金对我国股市仍青睐有加，经济复苏尚未进入“证伪”阶段。因此，尽管当前亢奋的资金情绪隐含波动风险，但9月股市维持强势格局概率仍很大。经过7月逼空上涨，8月整体市场震荡态势未令投资者感到过度忧虑，行情“二次上攻”预期始终存在。只是当“二次上攻”行情来临时，强劲走势确实出乎很多投资者预料。

    一方面，经济复苏脚步没有跟上行情脚步，市场热点似乎不像7月那样具有强大号召力，板块间轮动速度很快，令投资者感觉很难把握本轮上涨节奏；另一方面，在9月行情中多头发力猛烈，近期两市量能持续维持在3800-4000亿元的水平，投资者对突然释放的多头量能能够持续感到一丝担忧。整体而言，自7月份启动的本轮上涨行情的主要触发因素有三：一是国企改革等政策预期，二是沪港通等引发的海外资金抄底猜测，三是经济复苏预期。不过，上述三个因素对股市直接作用似乎有限。改革是个长期命题，短期效应未必明显；海外资金进入A股热情再大，其规模相对本土资金仍相对较小；经济复苏在结构转型大背景下，本就不是个强刺激因素。

       判断后期行情走势的关键之一，是把握住资金情绪变动方向。从短期看，国企改革、区域振兴、行业支持等政策仍在不断兑现，政策预期对市场的支撑出现进一步强化。沪港通即将启动，深港通预期明显提升，加之欧央行降息等举措，海外资金进入A股虽然节奏经常变化，但方向仍确定。经济复苏预期虽已发生明显变化，但在部分地区对楼市限购松绑背景下，通过房地产“金九银十”销售数据“证伪”经济的时点势必也需要延后。在本轮支撑资金乐观情绪的三大力量中，有两个仍然强劲，另一个短期也未逆转，这意味着9月行情保持强势格局的概率很大。由于改革政策预期的长期有效性，以及市场修复过低估值能力明显恢复，A股风险偏好已在今年发生趋势性向上逆转，将极大保证中期强势格局确立。

    当然，当情绪阶段性主导市场运行时，剧烈波动难以避免。近期大盘持续堆量、拒绝回调，以及绩差股大面积无理由上涨都表明，短期市场情绪已处于比较亢奋的状态，在新的强力刺激因素有限的情况下，乐观情绪面临随时波动的风险，将对应二级市场宽幅波动概率的加大。因此，在以乐观心态面对9月乃至更长一段时间行情的同时，短期交易策略上要注意把握张弛有度原则，给点阳关，还是会灿烂的。