【 原创:海海人生　 2004-02-26 20:39　 阳光海岸　　 浏览/回复：13150/71】

       目前,我国股票市场的主力机构一直期望在证券市场树立价值投资理念,推出了钢铁\石化\能源\有色金属等"五朵金花",一夜之间，中国股市是乎从一个"投机"市进入^价值投资"时代.不过,仔细分析你就会发现中国股市的价值投资,仅是因为国内人民币盯住美圆,而美圆近几年对世界主要货币大幅度贬值所引发地一种相对通货膨胀.

       2000年以后,美圆对欧元和日元等主要货币分别贬值30--50%,世界上主要的原材料(石油\铜\粮\棉花\钢铁等)在用欧元和日元计算保持相对稳定的同时,对美元的价格相应上升 30---50%.于是,一个很自然的现象就发生了，这些主要的原材料用与美元等价的人民币计算也大幅度上涨.体现在石化\能源\金属类上市公司,就会出现产量变化不大,销售收入大增,在人民币计算的工资\利息\广告\折旧等管理财务费用相对稳定的同时,后利润突飞猛进.

       这种建立在物价上涨基础上的繁荣在短期内给证券市场树立了一批"五朵金花"蓝筹股,但是,有经济常识的人都知道,这种先从原材料开始的物价上涨有一渐进过程,最终会通过原材料 ---零部件---产成品---商品---社会成本---人工工资的逐步上涨来抵消初级产品的高额利润,所以,"五朵金花"的蓝筹股形象必然是短期的.
另外,如果政府放开人民币汇率,人民币势必对美元大幅度升值,那么进口原材料以人民币计算的价格就会快速下降,国内的原材料生产企业在进口产品的冲击下价格也会大幅度下降,利润减少股价下跌也是必然.

      纵观各国股票市场,例如美国近30年涨幅度最大的10只蓝筹股IBM\可口可乐\微软\沃尔玛\麦当劳等,没有一只是石化\钢铁\煤炭类个股.所以,国内基金倡导的价值投资理念很大程度是一种"误导",这类股票目前的定位已经充分体现其价值,向上的空间有限.如果部分基金还采用诱多的方式妄图吸引投资者,很可能会变成"引火自焚".如同基金在2001年大量持有"科技股"一样.还有一点是他们都没想到的，那就是成为国际游资在香港股票市场狂拉H股后高位套利的工具, 美国摩根公司把中石化在香港市场炒高300%不是也比A股便宜50%?何况,国内还存在股权分置等巨大的隐患,无论通过何种方式解决都很给证券市场造成巨大的压力,所以,既然国内证券市场的价值投资没有其基础,短期内,投机趋势无法改变,而国内的投机又受到很多隐患的抑制,所以,中国证券市场今年的大部分行情已经结束,今年下半年的行情很可能是以反弹形式表现出来的局部行情,比如:人民币升值预期引发的地产股投机,3G牌照发放的电讯股投机等,当然还有一部分有核心竞争力的个股也会走出独立行情,只是更难于把握.