5月24日，中国五矿集团发布钨下旬指导价格，65度黑钨和白钨的指导价格分别为13.8万元/吨和13.7万元/吨，比5月初均调高3000元/吨。
    5月6日，赣州市钨业协会发布了5月份钨制品指导价，其中黑钨精矿、APT及中颗粒钨粉指导价分别为13.3万元/吨、20万元/吨和310元/公斤，环比4月份，分别上涨了9.1%、5.8%和5.8%。这一价格较去年8月份的低点已上涨23.8%，较今年1月份的低点上涨15.6%，基本回到了2012年时的最高价格。

关于最近逐渐被敏感投研关注的钨价格，特别是其中供求关系和价格的一些矛盾，市场分析和媒体报道思路非常混乱，要么人云亦云，要么套用老思路分析新问题。
    本研究涉及到的重大逻辑，资讯内容前瞻、深度、充实，国储一系列动向涉及国家利益（与稀土类似）。在这一逻辑下，自4月中旬起，力荐*ST中钨（000657）；和市场主流投研对厦门钨业章源钨业的一般性推介不同，本博对象选择是中钨0657，原因第一基于五矿的“钨行业舵主”地位，第二基于0657的未来外延式发展。

 关于近期钨价格的媒体报道：
http://www.chinairn.com/news/20130603/133259710.html（贸易商收储做高钨价三企业或受益，见下文）
http://www.mining120.com/show/1306/20130603_101269.html （短期市场或将稳中有涨 钨价格或回落见下文）

贸易商收储做高钨价三企业或受益

2013年6月3日 中国行业研究网http://www.chinairn.com

据安泰科消息，5月24日，中国五矿集团发布钨下旬指导价格，65度黑钨和白钨的指导价格分别为13.8万元/吨和13.7万元/吨，比5月初均调高3000元/吨。
　　同时，五矿集团表示，继续采购钨矿砂和APT，这使钨价在停滞两周以后继续上行。由于钨资源相对垄断，供应和价格均易控制。安泰科认为，由于5月价格波动较快，短期内，钨标矿价格有望达到14万元/吨。
　　市场供大于求 投资价值炒热
　　我国钨资源在全球探明储量中占比近70%，而且目前，全球钨年产量超过80%的部分来自我国。
　　众所周知，江西省赣州市素有“世界钨都”之称，其中高品质黑钨矿保有储量约占全国同类矿的70%、世界的60%。特别是近期，江西省地勘局在赣东北的浮梁县朱溪矿区又发现一个100万吨世界级超大型钨矿。
　　而五矿集团资源储量占全国总量比例在30%以上，产量占全国总量的22%，实际可支配的量为17%。据了解，自2012年四季度开始，五矿等贸易商就逐步在赣州地区收储钨精矿。目前收储量估计已达3万吨，占国内实际产量的20%左右。
　　2012年，我国钨市场整体呈现出波动下行走势，由于终端消费需求状况低迷，市场波动主要由原料市场带动。同时，大企业不断发挥影响力，钨产业虽然“供大于求”，却仍然能够保持高位运行，使得钨行业在有色金属行业中的关注程度越来越高，钨未来的投资价值也逐渐被“炒热”。
　　目前，国内上市企业中，有三家企业覆盖钨产业链，分别为A股上市的厦门钨业、章源钨业以及港交所上市的湖南有色。其中，章源钨业地处赣州市，以钨精矿采掘、钨制品冶炼和深加工为主营。而且拥有4个采矿权矿山和6个探矿权矿区，近几年探矿成果显著。特别是淘锡坑钨矿、新安子钨锡矿、石雷钨矿三个已开采矿山和天井窝一个尚未开采矿山，都取得了探矿阶段性成果，将提高公司矿山开采服务年限，为后续开采储备了充足资源。
　　同时，章源钨业首发募投项目高性能、高精度涂层刀片技术改造一期工程已于2012年底建成，目前正在进行设备调试和试生产。不过，章源钨业2013年一季报同比减少-43.97%，上半年预计减少30%~60%。因为，章源钨业主要是订单销售，上半年执行的大都是之前的订单。最近，章源钨业的钨制品跟着市场在提价，预计到三季度业绩会逐步体现。
　　预期国家收储 价格不断上涨
　　5月6日，赣州市钨业协会发布了5月份钨制品指导价，其中黑钨精矿、APT及中颗粒钨粉指导价分别为13.3万元/吨、20万元/吨和310元/公斤，环比4月份，分别上涨了9.1%、5.8%和5.8%。这一价格较去年8月份的低点已上涨23.8%，较今年1月份的低点上涨15.6%，基本回到了2012年时的最高价格。
　　而早在3、4月份，五矿就把黑钨精矿指导价提高到13.5万元/吨。但赣州钨协5月份提价未达到五矿给出的指导价。实际上，在清明节之前，钨精矿价格就表现出上涨苗头。而与钨价上涨相关的政策预期是我国有可能战略收储该产品。
　　从短期来看，国家收储可以提升钨价，有利于相关上市公司（特别是具有丰富钨资源的企业）的盈利增长。从长期来看，国家收储机制的建立可以平滑钨价波动幅度，抑制钨价的大起大落，进而有利于整个钨产业链和相关企业的平稳健康发展。
　　据悉，从2010年开始，我国就在酝酿对稀土、钨、锑、钼、锡、铟、锗等十种稀有金属的战略收储。2011年下半年，国家开始对轻稀土产品（镧、铈、镨、钕等）进行收储。从战略层面考虑，对钨的收储是未来的发展趋势，并且在接下来一段时间内将是钨行业的重要议题。
　　清明节之后，恰逢五矿和赣州指导价格公布之际，收储消息以及大企业的精矿采购活动已经传开，赣州地区考虑借此机会扭转APT和钨粉与精矿价格的倒挂局面。从4月7日开始，受收储以及大型企业采购活动影响，矿价持续上涨，当日指导价格：五矿65度黑钨13.5万元/吨，赣州钨协黑钨12.2万元/吨，APT189万元/吨，钨粉2.93万元/吨。
　　分析人士称，钨价上涨背后是国家对该稀有金属有战略收储预期。受此消息刺激，5月6日，厦门钨业、章源钨业、广晟有色等坐拥丰富钨矿的上市公司股价大涨。资料显示，上市公司中，厦门钨业、广晟有色均拥有丰富钨矿，若钨矿持续涨价，将凸显这些资源型企业的价值。
　　市场观察人士分析，提价后国内钨市表现平稳，持货商家出货意愿不强，下游采购力度不高，成交冷淡，个别高价开始回调。而钨铁市场报价混乱，库存积压颇多，废钨钢方面调价动力不足，短期行情难有波动。
　　市场低价成交 短期稳中趋涨
　　5月20~23日，我国钨精矿和APT成交量放大，成交价格偏低。数据显示，5月中旬，65度黑钨的最高成交为13.5万元/吨，而此次成交价格多在13.2万元/吨。55度黑钨之前最高成交13.3万元/吨，此次成交在13.0万元/吨左右。APT之前最高成交在19.6万元/吨，此次成交在19.3万元/吨。
　　实际上，目前国内钨矿价格偏弱，中下游部分冶炼产品继续探涨，以摆脱倒挂处境。根据分析，其中有利因素：此次上涨，APT跟随上调，小幅缓解了自2012年四季度以来与精矿的倒挂局面。同时，在精矿惜售的同时，APT跟随惜售，表明企业对消费还有信心。而且，从3月开始，钨消费已经小幅回复，包括国外和国内市场，虽然不属于强劲复苏，但仍然为此次涨价提供了支撑。
　　而由于企业的采购活动，使钨矿价格推动钨产品价格上行。对比于快速上涨的价格，需求支撑略显乏力。其中，钨粉环节压力过大，在精矿和APT价格迅速上调后，虽然按照企业意愿，钨粉价格适当提高，但成交并不理想，成交价格徘徊在280元/公斤左右，与精矿和APT惜售的局面形成鲜明对比。同时，参考现有APT成本，钨粉加工企业的产品售价远低于成本价格。从其用户方面来看，制品企业一般储备有2~3个月的库存，对于原料的快速涨价，采取了观望态度，采购基本暂停，钨粉企业压力倍增。企业十分担心，大型企业的精矿采购活动结束后，可能面临价格回调的风险。
　　有分析指出，在市场出现恐慌情绪时，愿意接货的企业并不多，这也是能够低价成交的主要原因。目前来看，采购活动仍未停止，如果价格继续走高，APT和钨粉仍会跟随上调。如果1~2个月之后，钨价仍然保持在高位，下游企业恢复钨粉采购成为必然，那么此次钨价上调就成为今年价格稳步上行的基石。
　　目前，钨市整体观望氛围较浓，短期内钨系主流或持稳运行，个别产品小幅调整。安泰科认为，在全球经济仍处于调整期的大背景下，对此次钨价上涨仍需观察下游需求情况。如后期钨精矿涨价能通过APT价格顺利向下游传导，则钨价涨势有望持续，反之钨价将可能平稳。
　　而长城证券发布的报告中指出，虽然目前钨市场涨势较好，但是下游支撑力度不强，这不免让持货商对后市担忧。一是此次价格的上涨主要是受收储以及商家炒作等因素所引起，后期一旦活动结束价格能否继续坚挺很难判断。
　　二是现在下游前期库存消耗触底，目前有采购意向，一旦需求达到平衡，供过于求将会显现，市场价格不免会有所回落。钨市后续市场令人堪忧，但从目前市场形势来看，短期内钨市场将继续稳中趋涨。

短期市场或将稳中有涨钨价格或回落

中国选矿技术网 专家视点 2013-6-3 16:03:01

4月有色金属价格集体走软，引起市场恐慌，但是一种小金属抗跌能力强劲，那就是钨。一年以来，钨持续上涨，引起了普遍关注。

　　有“世界钨都”之称的赣州市，其中高品质黑钨矿保有储量约占全国同类矿的70%、世界的60%。因此，赣州钨协的钨制品指导价颇有分量。其指出，5月黑钨精矿、APT及中颗粒钨粉指导价分别为13.3万元/吨、20万元/吨和310元/公斤，环比4月份，分别上涨了9.1%、5.8%和5.8%。

目前国内上市公司中有三家企业覆盖钨产业链，分别为厦门钨业、湖南有色(香港上市)、章源钨业，钨价的上涨对企业形成利好。章源钨业地处赣州，以钨精矿采掘、钨制品的冶炼和深加工为主营。

　　该公司主管表示，公司一季报同比减少43.97%，上半年预计减少30至60%，是因为公司主要是订单销售，上半年执行的大都是之前的订单。最近公司的钨制品跟着市场也在提价，到三季度业绩会逐步体现。

　　钨价格的上涨并没有受到出口下降的影响，国内的政策利好作用较大。一是行业准入政策，加大行业进入门槛。二是市场传闻国储局将委托中国五矿收储万吨钨精矿，给现货钨价带来强心剂。

　　据行业内的传闻，国储局将通过中国五矿对钨精矿进行收储，此次收储或超过1万吨。但这一消息并未得到中国五矿集团的确认。

　　业内人士多预期，随着收储工作的启动，钨价有望稳步上行。“此次收储的背景，主要是今年3月下旬，钨现货价格出现滑落，一度每吨下滑几千元。”一位江西省赣州地区钨生产企业的销售负责人表示。

　　对于我国传统强势品种钨来说，未来的价格看中国，中国的价格看政策。所以我们认为，钨价的进一步上涨可以预期。风险上需注意政策的执行时间及力度。

　　但是从长期看，下游需求复苏能否对钨价形成有效支撑仍难以判断。机构认为，在全球经济仍处于调整期的大背景下，对此次钨价上涨仍需观察下游需求情况，如后期钨精矿涨价能通过APT价格顺利向下游传导，则钨价涨势有望持续，反之钨价将可能平稳。

　　近期发布的报告中指出，虽然目前钨市场涨势较好，但是下游支撑力度不强，这不免让持货商对后市担忧。一是此次价格的上涨主要是受收储以及商家炒作等因素所引起，后期一旦活动结束价格能否继续坚挺很难判断。其次，现在下游前期库存消耗触底，目前有采购意向，一旦需求达到平衡，供过于求将会显现，市场价格不免会有所回落。钨市后续市场令人堪忧，但是目前市场形势来看，短期钨市场继续走稳中趋涨的势头运行。