关于金财本来不打算再写，很多博友都提了很多问题。遂再开一文，供大家参考。

首先要感谢在路上同学码了很多文字，小小的回帖格子里要书写这么多的信息，应该给予掌声。理智探讨，合理分析，是股市投资路上的必备功课。

所谓的安全边际，在投资领域而言，可以简单理解为价值与价格相比被低估的程度或幅度。

关于金财的价值，在路上同学着重强调了PB，虽然后面对于科技类标的轻资产属性进行了补充，但是对于什么样的行业受什么样周期的影响，路过还要再补充一些东西。

强周期行业，我们不多说了，受宏观，微观经济的直接影响而呈现大的繁荣亦或是萧条，如基础设施，工程机械，有色金属，钢铁等这些最明显。

弱周期，则因为消费需求的源源不绝而呈现弱周期，波澜不惊，在资本市场甚至呈现不断螺旋上升的趋势。而目前A股市场上，大家看到的医药，大消费无不呈现这样的特征。而有些科技股，就算是在路上同学列举的东软、用友、航天信息，复权后也无不呈现出长期螺旋向上的趋势。

当然，他们也表现出在经济繁荣或者萧条期间的波动，这最直接的原因，是他们的直接“消费者”在经济周期中表现了强周期性。举个简单的例子，用友软件，消费群体并不是个人，而是企业，那么企业，在经济萧条时，同样是要消费此类软件的，但是也会有很多企业活不下去，消失了，直接导致需求减少，从而导致用友营收的波动。而就算是大消费品种，虽然是弱周期，但也会因为消费群体消费能力的强弱而产生波动。大家有心的，可以去了解诸如“口红效应”，对于消费类标的会有更加深刻的认知。

路过前面发过文说过，估值问题，是一个永远无法统一意见的问题。

市场上表现为轻资产性质的典型有传媒、批发零售、信息技术等标的。目前十二五规划，天朝转型的方向，从深层次说，也是要从之前需要大规模固定投资的模式转化成轻资产模式，这也是为何天天高喊要把文化产业打造成支柱产业的原因。而从投资机构的角度而言，很多机构现在正在密集的调研轻资产型企业。

金财目前的估值，我同意之前大头同学在《中科金财值多少钱》一文中的观点。金财的估值，可以分成两部分，一个是之前传统业务：应用软件开发、技术服务及相关的计算机信息系统集成服务，一个目前刚刚开始培育的移动互联网业务。

抛开移动互联业务不谈，就目前主营对应的估值，对应金财30亿不到的市值，路过认为也算合理。

其实之前我想分两部分来写金财，一个是大数据类业务，目前信息化以后，很多行业，以及行业内部都需要搭建大型的数据平台。金财目前的银行影像业务也好，数据集成服务也好，在未来五六年内都面临着非常好的前景和机遇，而金财不管从技术还是资质亦或是政府企业的公关能力都属于上乘，而这部分业务，我们仅仅从招股书里的募投预估，基本可以判断，其产生的盈利将在两年内翻番。也就是说，2014年之前，金财的净利润将达到至少1.5亿，2014年之前，每股收益至少2元。这也是大部分券商，机构给予的估值区间。

14年，每股2元收益的小盘科技股，我们给什么估值？你如果市盈率一定要搞到20倍，14年对应的股价也就40元，和目前没有增长空间，但我相信这么小的盘子，未分利润如此之高的标的，怎么也不会沦落到只给20倍的市盈率，那好吧，我们给到35倍，这个应该都能接受，那标的能到70元，不委屈。起码对于很多08至今依旧深套的人而言，我们有得赚，算是很幸福了。那如果估值给到行业的45倍以上，能涨到90元，两年赚2倍，这个算是安全边际么？而且这个安全边际，是没有考虑任何一点移动商务的因素的。

那如果你想赚得更多，一定要它跌下来，那我们就看看目前整个行业的状况，我们看看与金财相类的公司荣之联，天玑科技，银之杰，信雅达，横向一比，金财有没有安全边际？

如果你觉得这样的估值接受不了，路过只能说，别做科技股，真的，买了你睡不好，吃不香，还有很多标的可以选的。非要玩科技股，就要接受目前科技股整体的估值水平。

还有就是在路上同学提到的PB，说实话，轻资产企业如果你一定要看PB，真的没有讨论的意义。就算我们说讯飞08年11月最低PB也到了3.5倍，但是，那可是大熊市里其它股都接近于净资产下，市场依然给予的溢价空间，岂不说明了科技股本身估值的特性？

特别是类似金财以后移动互联将直面的是普消费者，作为一个消费平台而言，周期现象会随着规模的扩大而愈发不明显。因为不同类型的消费者，不管贫富贵贱，都能在这个平台上消费。但如果真要在这里寻找安全边际，看看下面的标的：

看看阿里巴巴，每股净资产1.36 港元 ，对应13.2的股价，10倍PB

焦点科技，每股净资产13.06元，对应42.64的股价，3.3倍PB （此股就B2B而言，略显低估，但制造业受全球大经济周期的影响，这就是科技股为何也受经济周期影响的典型）

腾讯控股，每股净资产13.68港元，对应220的股价，16倍PB

科大讯飞，每股净资产4.67元，对应41.22的股价，8.8倍PB

乐视网，每股净资产4.8元，对应40.75的股价，8.5倍PB

朗玛信息，每股净资产7.06元，对应50.3的股价，7.12倍PB

中科金财，每股净资产8.53元，对应39.07的股价，4.53PB （直面比传统互联网大10倍的移动互联时代，且是大众消费，弱周期更明显，而很关键的是，金财目前的估值并未包含移动互联的业务） 

什么价格是合理的价格？路过认为，比相类的标的便宜，就是合理的价格。什么是安全边际？就是它未来的价值将远远大于目前的估值的时候，就是安全边际，这取决于很多因素，诸如行业，政策，经济环境。前面已经讨论过，移动互联这个浪潮，已经是大势所趋。

而一定要达到好公司要有好价格，那就去分析一下，你认可的低价在几何？能不能保证能到？如果你说等低价，只是一种猜测，岂不是和买入一个标的赌它涨一样，只有一种概率，就算你等到了，也只能说，你运气好，赌对了。

路过看好一个标的，经过分析前景好，未来好，价格合适，就算价格高那么一点，但我认为它未来一定会有表现，那我就买入。就算我赌错了，我只是输时间。所以，股市最后胜出的，考验的是一个人对标的，行业，社会趋势的一种认知能力，而不是说技术达到多么高深，低点高点把握得如何精巧。

而那些等低价的，万一你等不到呢？那你输的不仅仅是时间，还输掉了筹码。这是不是也是一种风险？

这些做波段的想法很好，但是实施很有难度，特别是在A股目前标的如此之多，热点此起彼伏，很多人就算是大牛的行情，却做着亏钱的操作，这一点不想再论述，你一定体会或者经历过。

所以，倒不如想想，一个有前景的标的，真的跌，能跌倒几何？我现价买，风险在哪里？把这个问题解决了，你持股也就踏实了。

很多人说等不到就不做，做哪些估值便宜的。而去做那些估值便宜的，很多人心里又发毛，说这个标的没有好的预期，而就算有好的预期，也在想，这个预期会不突然夭折？所以，天朝的股民，基本上都在干着这样的事情。又想标的有想象力，又想标的很便宜。鱼和熊掌你都要得，真给了一个熊掌，又开始担心这个熊掌是不是那些取胆的熊挂了剁下来的，是次品。

有些投资者更是喜欢讨论，等它走上升通道再买，那各位，请问一下，目前一些创了历史新高的标的，你买到他们的主升了么？你知道它什么时候是连续的上升期?什么通道才是安全的主升阶段？那些现在所谓通道很好的标的，有几个你有敢买？你一定在想，不要追高，等它回落。而等它真回落的时候，亲爱的你估计是套在某个压根不知道明天是涨是跌的标的上，而就算此刻你有资金，你又在想，跌下来是不是庄出货了，这个标的不能做。

路过十年前就把这些体会全部感受过，所以没有说教的意思。路过至今保留着当时这些失败经验的反思日记，当年的稚嫩不是错，是一种财富。

但是并不是所有人，都有机会在失败后再来一次。这牵扯到另一个大的很八卦的话题：命运。有空再说这些东西了。

祝各位投资顺利！