页岩气深度研究报告（五）

可燃气体投资主题之神开股份002278

2278是近期板块的最大领头羊，也是最近提示多次的标的。介入的资金成分众多，天然气业务如果开启，其弹性也最大，中期目标看上20元。

卖方资料：

2278是国内领先的民营油气机电设备和耗材制造商公司主要生产井场测控设备、石油钻探井控设备，采油井口设备和石油产品规格分析仪器，并提供录井服务。公司主打产品综合录井仪、防喷器和钻头领域均位居市场前列。

MWD 产品进入成熟期，受益于非常规气开发，十二五有望超预期

MWD(无线测斜仪)主要用于煤层气、页岩气开发中的水平钻井和定向钻井环节，神开MWD 经国家科技部、商务部审定被授予“2011 年度国家重点新产品”，产品步入成熟期，十二五煤层气地面开采量十倍增长将成为MWD 放量的直接动力，2011 年中国水平钻井数量仅为美国1/8，MWD 市场空间广阔。

石油机械行业景气，神开综合录井仪和防喷器市场地位稳固

全球油价在 100-120 美元区间高位运行，三大石油勘探开发投资稳定增长，石油钻采设备行业2011 年前11 月累计同比增长38.5%，行业收入规模达1485亿，创历史新高。神开主要产品综合录井仪和防喷器市场地位稳定，预计未来销售增长主要来自海外市场拓 展。

录井服务快速扩张，设备服务一体化

全球测录井服务市场规模达到 114 亿美元，Spears& Association 预计2012 年市场增速将达到15%。神开由设备延伸至服务实现一体化作业具有协同优势，录井服务业务未来两年有望延续高增长。

公司发展方向定位于油气装备中的耗材，江西飞龙契合公司战略，油气耗材装备龙头雏形初现

公司收购国内第四大钻头制造商江西飞龙，成功布局钻头制造行业，经过2011-2012 年技术改造，预计13 年开始稳步增长。公司发展战略定位于油气勘探开发中具备耗材属性、需求稳定增长的细分子行业。