欧菲光002456

一、行业背景：

  1.上半年全球智能手机销量1.58亿部，同比增长46.9%，国内智能手机出货量9485.5万部，同比增长48.66%。尤其是中低端为代表的千元智能机销量增长迅速。下半年仍然是千元智能机天下，出货量必将迎来更大的高峰。上半年平板电脑出货量为4240万台，相比去年同期2080万台增长103.84%。而对于薄膜电容屏来说，具有物美价廉优势，适合非苹果阵营应用。

  2.2012 年将是智能手机快速增长的一年，中兴在 2011 年智能手机出货 1200 万的基础上预计12年出货量将翻倍达2400万台。华为也同样看好智能机市场，预计12年智能手机销量在4000万台，相比11年2000万台销量增长100%。平板电脑增长也较为迅速，根据 Jefeeries 数据显示，11 年全球平板电脑的出货量是 7400 万台，预计 12 年平板电脑的销量达 15800 万台，增率113.51%。智能手机平板电脑爆发式需求将引爆触摸屏市场。

二、公司优势：

  1.下半年受益于下游主要手机客户出货量高速增长，公司业绩将持续高增长。公司已经从触摸屏产业的追随者进化成为领军企业，在生产上实现了上下游一体化，在研发方面引导技术进步。判断公司新开发的 GF2方案将可能在 2013年成为公司业绩新的增长点。

  2.触摸屏行业整体价格和毛利率下降。随着国内以及国外各大触摸屏厂商纷纷扩大产能，行业竞争加剧，产品价格和行业整体毛利率呈现逐渐下降的趋势。不过公司正是依靠良好的性价比和快速的服务能力，迅速占领中低端智能机市场份额，行业毛利率的下降反而使得公司具有相对优势。

  3.微摄像头模组业务是智能终端零部件中难得的蓝海：受益于硬件的更新换代，微摄像头已渐成移动智能终端的标配。随着国内智能终端销售渗透率的提速，以及5M/8M摄像头的快速普及，行业量价齐升的局面已经打开，高性价比高像素的微摄像头成为智能终端一片红海的零部件领域难得的蓝海。摄像头模组业绩释放是明年另一大业绩支撑。

三、三季预测：

  1.公司上半年实现营业收入12.87亿元，同比增长201.78%；营业利润1.11亿元，同比增长614.47%；归属上市股东净利润8594.48 万元，同比增长574.16%，EPS 0.45元，业绩增长快，符合预期。

  2.预计3季度仍将保持环比增长态势,公司二季度净利润6532万，相比一季度2062万环比增长216.77%，环比增速较快。公司预计 2012年 1-9月份归属母公司净利润为 1.65亿元-1.75亿元，预计三季度可实现7905万-8905万净利润，相比二季度环比增长20.02%-36.33%，增长依然强劲。

四、估值成长：

  1.从供给上来看，多数公司扩产产能释放低于预期，行业供过于求的现象基本没有出现，尤其是薄膜电容屏，价格依然坚挺。

  2.从需求上看，虽然1 季度智能手机出货量低于多数人预期，但是二季度迅速回暖，上半年智能手机出货量实现了较快的增长，下半年相比上半年形势将更好一点，需求保持环比增长基本不成问题。

  3.自身实现了一次质的飞跃，成功的由电阻屏业务切换到电容屏业务，出货量稳居第一，公司所签的全球知名优质客户不断积聚，为公司产能利用率提升，出货量增长提供了有力保证。

  4.在发展战略方面，公司继续以触摸屏为主打产品，产品线由原来的手机平板用触摸屏拓展到Ultrabook用触摸屏。将原有的红外截止滤光片拓展至500万像素微摄像头模组产品。

  5.盈利预测方面，公司12-14年预测实现营业收入分别为35亿元、40亿元、55亿元，净利润2.5亿元、3.5亿元、5.2亿元，EPS分别为1.2元、1.8元、2.8元。