一 公司基本情况：
公司的全称是广东汤臣倍健生物科技有限公司
主要业务介绍：
公司的主营业务为膳食营养补充剂的研发、生产和销售。
    其产品主要包括蛋白质粉、多种维生素系列、牛初乳钙片、螺旋藻片等等，按用途分主要有：蛋白质/维生素/矿物质，补钙及骨骼健康、心脑血管健康、女性健康、儿童/青少年健康、男性健康、草本植物健康产品和功能性健康产品等8大类。
2015年公司制定 《2015-2017年度经营规划纲要》，主旨在于公司整体业务布局由膳食补充剂扩展到大健康产业，未来业务生态由三大业务板块（汤臣倍健药业板块、广东佰嘉板块、线上业务板块）与大健康产业布局构成，不断打造与提升公司的核心竞争力。
公司的主打品牌是“汤臣倍健”，2014年推出“十二蓝”品牌，致力于健康管理。线上品牌“每日每加”，专业运动营养品牌“健力多”等，单品进入持续发力状态。
行业品类分析
广东汤臣倍健生物科技有限公司所属行业为食品行业中的营养健康产业，主要是为消费者提供全面营养和平衡影响的需要，在我国起步较晚，目前大部分产品还是来源于国外。
膳食营养补充剂与传统保健品还是有区别的，膳食营养补充剂是以维生素、矿物质及动植物提取物为主要原料，通过口服补充人体必需的营养素和生物活性物质，达到提高机体健康水平和降低疾病风险。
更具有食品特性，说白了就是天然提取人体所需的物质，使得日常饮食无法满足的营养，通过服用补充剂得到满足。
而保健品就是调节人体机能，在特定人群中使用，针对特定症状进行调节，大部分是以中医配方为依据，给人的感觉更接近于药品。
汤臣倍健属于膳食营养补充剂这个品类中的一个品牌，属于产品品类，而产品品类的首要特性就是通过定位，占据一定属性，并形成差异化，显然在膳食营养补充剂这个品类中，国外由于起步早，占据的市场份额较大，与其相比还是有很大差距的。
公司竞争优势分析（行业地位）
公司的主要竞争对手按销售领域分为：直销领域和非直销领域
其中直销领域主要的公司和品牌有：安利纽崔来、如新等外资品牌，并已经占据大部分的市场份额。
在非销领域主要的公司和品牌有：美国NBTY（诺天源），美国GNC的健安喜加拿大杰美森、北京益生康健、昂立天然元、广东康力士保健品公司等。
汤臣倍健做为膳食营养补充剂行业的专业性公司，可以说是内忧外患，由于我国法律和市场的原因，膳食营养补充剂直销渠道与非直销渠道相互隔离，直销领域的企业与非直销领域的企业通常不产生正面的竞争，而汤臣倍健是非直销领域的典型代表公司，所存在的对手也就是非直销领域的竞争对手，我觉得正确的做法是，占领国内，攻击国外，而从近几年的不断发展来看，公司在非直销领域的市场占有率由10%上升到了30%左右，总的市场占有率为10%左右。竞争能力进一步得到提升，总体看上升势头良好。
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目前公司的主营业务收入中，90%多的份额来自于“汤臣倍健”这个大众化品牌，而公司需要做的是培养一些具有聚焦力、占据消费者心智的，能够满足特定人群的一些大单品品牌，会成为未来营业收入的主要增长点。
而公司旗下的广东佰嘉药业主要负责对公司新蛋品项目进行统一管理和运行，通过近几年的运行来看还是不错的，增速较快。
骨骼健康品类领导品牌“键力多”；科学贵细药材领导品牌“无限能”，定位于科学贵细药材
找准细分市场，单点出击，占据细分品类，推出新品牌将是汤臣倍健的发展之路，目前来看，还是不错的。
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二 商业模式：
汤臣倍健的商业模式比较简单，就是传统的采购+生产+销售的模式
1、          采购模式
    公司秉承“取自全球，健康全家”理念，在全球范围内甄选高品质原料。目前数十种原料和辅料来自新西兰、挪威、德国、美国等十多个国家和地区，截至目前，公司从国外采购原料的比例达到70%。
在采购环节由公司到指定厂家进行购买，保证了原料的可靠性。
公司推出的“透明工厂”策略，无疑为消费者提供充足的信任感。
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2、          生产模式
    公司实行“以销定产”的生产模式，由销售部门制定生产需求，交由生产部门制定生产计划，非常传统的生产模式，与大多数生产企业类似。
3、          销售模式

    其中连锁经营模式是国外先进企业的销售模式，目前由旗下专业公司进行打理运作。其他就是采用的区域代理和商超的销售模式，2015年开始实施线上销售。
http://xqimg.imedao.com/1516bae523b6aaa3fed14eac.png!custom.jpg 查看原图三 财务分析

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2009年至今营业收入复合增长率：52.7%
2009年至今净利润复合增长率：57.3%
结论：从利润表可以看出，公司成长性非常好，复合增长率达到了50%多，体现了公司的盈利能力。
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公司毛利率逐年提升
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自上市以来，净资产收益率逐渐提升，显示出公司的盈利能力正在增强，管理水平和运营水平正在强化
2015年资产负债表显示：
总资产：27亿；其中货币资金：15.37亿；存货2.29亿，固定资产4.28亿；总负债2.53亿，其中负债中还有1.53亿的流动负债。
从中可以看出，汤臣倍健在长期拥有大量现金的情况下，还能创造20%多的净资产收益率，并逐年提升，证明公司的竞争优势突出，赢利能力非常不错。
四 公司领导人（董事长）
董事长：梁允超
男，1969年出生，中山大学管理学院管理人员工商管理硕士。1991年毕业于中南财经大学。1992年至1995年任职于广东太阳神集团有限公司历任江苏市场、上海分公司负责人，1996年开始创业，一直致力于营养健康产业的研发、生产和市场推广；1998年至2001年在广东太阳神推广公司担任项目负责人；2002年至2008年历任广州佰键执行懂事，总经理，2008年至今任汤臣倍键董事长。
公司大部分管理人员年龄在30-50之间，非常年轻的管理队伍，并且董事长是管理出身，27开始创业，39任汤臣倍键董事长，年轻有为，有活力，有闯劲儿。
六 总体评价
公司汤臣倍健所属的品类属于膳食营养补充剂，属于大健康的范畴，随着人们对健康认识水平的不断提高，可以说该品类发展空间很大，而汤臣倍键聚焦于膳食营养补充剂的生产，做为该品类非直销领域的领导者、龙头公司，将来具有广阔的发展空间，为公司的加快发展提供了基础。公司推出的细分品类品牌，将会为公司的发展创造可靠效益。
五 估值
公司自上市以来，市盈率大体变动区间为20-100倍，市净率大体变动区间为3-20倍，而目前市盈率为32倍，市净率为5.5倍，综合整体来看，汤臣倍健还是相当不错的，我觉得如果能够在3PB买到，长期持有还是相当不错的，对应目前的价格为18.6元。
雪球：蜗牛-慢慢爬
2015年12月