在以前的信中，我一直把我们的投资，分为三类；

现在我觉得分为四类比较好，新增加的类别是相对低估类！

增加这一类的原因，有三点:

1，我们低估类的投资中，一直存在着一些细微的差别；现在我觉得有必要把这些差别体现出来。

2，此类投资，以前只占低估类投资中的一小部分，现在已经占到整体投资组合中的很大部分，收益率也很出色，值得投入更大的精力在其中寻找更多的投资机会！

3，我们研究并实践了一种特别的新投资方法。可以改善此类投资的预期收益和稳定性。

目前我们的四类投资如下:

1，低估类（基于产业资本视角）

这类投资，主要是整体低估的股票。

我们主要是通过定量的分析，来判断是否低估？但是也特别重视定性的分析。

一般来说，低估类的投资，几乎都看不出来，或者根本不知道短期内有什么原因能导致它上涨？

低估的股票表面不光鲜，市场也不喜欢它；它们唯一的好处就是价格低廉。

我们经过审慎的分析后，可以看出公司的市值，已经远远低于产业资本所能给予的估值标准了，我们就会下手。

重申一下 ，虽说定量分析是第一位的，是根本；但定性分析也很重要！

我们也喜欢优秀的管理层，我们也喜欢好行业，我们也希望有一定的‘催化剂`来刺激不作为的管理层或股东；

但是最重要的是，我们一定要买的值！

在此类投资中，我们有很多的时候，都可以做到进退有余！

要么是外部的因素，刺激起股价上涨；要么是我们以很低廉的价格，获得了一家公司的控股权。

虽说绝大多数情况，都是外部因素刺激起股价上涨了；但是能取得控股权，相当于又加了一道保险。

大多数其它类别的投资，没有这个特点。

2，相对低估类

此类投资中的股票，是相对低估的。

与质地相仿的其它股票相比较而然，它们的价格是相对便宜的。

我们对此类股票的要求是，按照当期市场估值标准，它们必须严重低估。

但是此类股票，一般都是大盘股，参考产业资本给与的估值没什么意义。

投资相对低估的股票，一定要选择同类的股票进行比较；否则就牛头不对马嘴了。

在选择用于比较的股票时，我们一定要特别注意选同类的来对比。

对于大多数的行业和公司，我们确实无法做到深入了解，无法给出合理的判断？只能选择放弃。

在此类投资中，股市整体估值标准的变化， 会给我们带来风险。

我们最近采用了一个方法，有望显著削弱估值标准变化，而导致的投资风险。

以前这个风险，一直困扰着我们。

此类投资与低估类（基于产业资本视角）或套利类不同，一旦出现估值标准变化的风险，我们可能就基本无路可退了？！

现在我们把这个风险削弱了，此类投资大有前途。

3，套利类

这类投资有时间表可循。

此类投资机会，主要出现在出售、并购、重组、分拆等公司活动中。

我们做套利投资，不听传闻或内部消息，只看公司公告。

套利投资的主要风险不是大盘涨跌，而是中途出现意外，导致预期的进展未能实现。

但是套利投资的确定性高，持有时间短；即使偶尔出现一次重大亏损，对整体年化收益率，也还是相当不错的。

从长期来看，我认为套利类投资，能像低估类一样跑赢道指！

4，控制类

这类投资比较少见，有的是通过大宗交易买入实现的；有的是从低估类（基于产业资本视角）发展而来的。

有的低估类股票，因为价格在低位徘徊的时间很长，所以我们能买到大量的股份，从而实现了部分或完全控股。

控制类投资，在买的时候，就已经把钱赚到了；这类投资的必要条件，是物美价廉！

取得控股权后，我们的投资价值几何？已经不再取决于经常失去理智的市场报价，而是完全由企业本身的价值来决定了。

在买入阶段，控制类投资的表现，和道指基本趋同；在末期阶段，控制类投资的表现，和套利类特别相似。

我说过，在我们的投资组合中，各类投资的分配，主要是见机行事，完全取决于市场的机会而定！

单独某一年，低估类、相对低估类、套利类和控制类的分配比例，有很大的随机性。

这种随机性的变化无常，使我们相对道指的业绩，会因此受到很大影响？！

由于各类投资分配比例的随机性，以及很多其它原因，单独某一年的业绩，实在说明不了什么？！

无论好坏，都不能太当回事！

希望通过我上面的分析，各位能确实明白，某一年的业绩受许多变量的影响，有些因素我们既无法控制，也无法预知？

但我们的各类投资，一定都是非常好的投资！