今天来分析第四只股票——天士力。
首先对比一下这轮行情下来指数的涨幅与天士力的涨幅：
2014-7-24
2015-9-30
涨幅
上证综指
2105.06
3052.78
45.02%
沪深300
2237.01
3202.98
43.18%
天士力
39.16
33.16
-15.32%
天士力跑输上证综指60.34个点，跑输沪深300指数58.5个点。
公司简介：天士力制药集团股份有限公司是以制药业为中心的高科技企业,是天津市重点支持的大企业集团之一,主营现代中药、化学药等的科研、种植、提娶销售等.公司自行研制成功具有国际先进水平的大型自动化滴丸生产线,主导产品复方丹参滴丸以药品身份进入韩国、越南等国家和地区的医药市场,在马来西亚、南非等国家地区建立公司,形成了多层次的营销体系.公司致力于打造符合系列标准的一体化现代中药产业链,率先建立了现代中药和植物药提取生产质量管理规范(GEP),建立了通过国家药品生产质量管理规范(GMP)认证的现代中药生产基地。
公司2015年上半年取得的阶段性成果：【摘自半年报，欲了解更多详情请看半年报】
1.
借助企业信息化系统再造，促进工业智能转型升级
报告期内公司 GERP
项目得以进一步推广，新增四家外地子公司上线，截至 2015 年 6 月底，ERP 系统已覆盖制药集团母公司及十家子公司。ERP
系统的广泛实施可以提供直观的数据分析体系，实施端到端一体化生产计划管理，进一步提高产业链的透明度和可追溯性，实现上下游供需的实时传递，有效提升决策的针对性和准确性。报告期公司成为国家工业和信息化部发布的全国首批200
家通过两化融合（信息化和工业化融合）管理体系评定的企业之一，是全国 8
家通过该认定的制药企业中，唯一一家以数字化创新生产制造通过评定的企业。
2.
坚持“国际化、服务需求”的科研发展方向，全力推进科研体制改革与研发模式创新
报告期内，公司国际化项目顺利进行，复方丹参滴丸
FDAⅢ期临床试验项目已经累计获得美国、加拿大、俄罗斯、乌克兰、格鲁吉亚、白俄罗斯、墨西哥、巴西及中国台湾 9
个国家/地区的药政及伦理委员会批准。报告期内新入组俄罗斯、白俄罗斯、墨西哥、巴西 4
个国家；截至目前，已约谈病人数千人或到临床中心访问，其中筛选合格病人近千人，成功随机化入组病人 700
余人。病人入组进展顺利。至今未发生任何一例与实验药物或临床试验方案相关的不良事件。实验正在全球 120
多个中心顺利进行中。
进一步探索研发模式创新、改进科研组织管理,“建立没有围墙的研究院”。今年 5
月，公司研发系统首次召开“国际化新品创制及技术创新研讨会”，会上根据公司董事会拟定的企业未来发展战略发布了重点新药项目及技术需求，并与到会科研院所、合作伙伴、CRO
公司开展了业务对接；同月，在与武汉药谷多年合作基础上，以妇儿科开发为主的天士力研究院武汉分院挂牌成立。
完善集成产品开发的管控体系，加强研产销联动机制建设。2015
上半年新增 4 项新药立项项目（HD-199，坤怡宁、结肠炎奇效颗粒、胡黄连）；截至目前，公司拥有在研项目共 59 项,包括中药 23
项，化学药 20 项，生物药 8 项，国际化项目 8 项（6 项申报 FDA，其中中药 4 项，化学仿制药 2 项，另外 2
项为申报欧盟项目）；含 1 类新药 10 项（中药 1 项，化学药 2 项，生物药 7项）。
基本面：2015年中期实现营业收入62.3亿元,同比增长1.99%;归属上市公司净利润为8.3亿元,同比增长11.5%;扣非后归属上市公司净利润为8.12亿元,同比增长10.2%。分行业来看,医药工业实现收入30.8亿元,同比增长4.01%;医药商业实现收入31.07亿元,同比略微下滑0.57%。2015年上半年受医保控费、招标放缓、限价及零售终端增长放缓影响,医药行业增速放缓,中成药受拖累最为严重。
上图为公司近几年的营收、盈利以及估值表。从10年到14年，公司的营收增长215.02%，年复合增长率为25.8%；盈利增长332.03%，年复合增长率为34%，两项数据都很不错，能长期稳定增长。
从估值上来看，目前PE为24.64倍，比长期均值33.1366低25.64%，且比14年中报数据的最低值27.18倍还低9.35%；PB为5.25倍，比长期均值7.4283倍低29.32%，且比09年年报数据的最低值5.376倍低2.34%；PS为2.876倍，比长期均值3.4151倍低15.79%，比09年年报数据的最低值2.616倍高出9.94%。综上所述，目前公司的估值几乎处于坑底，只要公司基本面不出现恶化，中长线投资者现在可以分批建仓了，买买买！
技术面：目前还没有止跌转升的迹象，不宜重仓出击，逢低分批吸筹即可。
未来业绩看点：
一、医药电商
公司运用电商新媒体，优化以药品类，非药品类，社保预定联网结算服务为核心的电商业务体系。目前公司在天猫开有天士力大药房旗舰店和辽宁天士力大药房旗舰店，在京东开有天士力大健康专营店，在苏宁易购开有天士力大健康旗舰店。
二、核心产品——复方丹参滴丸
复方丹参滴丸是公司目前最大的单品，是我国第一例圆满完成向美国药监局（FDA）申请Ⅱ期临床试验的中成药，目前进入FDAⅢ期临床试验，目前在美国、加拿大、白俄罗斯、乌克兰以及台湾等9个国家和地区上百家临床中心开展临床工作。此外，复方丹参滴丸正在做扩大适应症工作，其中改善糖尿病视网膜病变已经进入III期临床，未来2年左右有望获批。
三、潜力品种--注射用益气复脉
注射用益气复脉是利用先进的药物提取技术，从红参、麦冬、五味子中提取人参总皂苷等多种有效药物成分，制成的冻干粉制剂。主要用于冠心病及心绞痛引起的心衰以及心肺功能不全，临床也用在肿瘤辅助治疗，是生脉注射液、参麦注射液的升级换代产品。参麦注射液国内有雅安三九、神威药业宝8家企业生产，而公司的注射用益气复脉为独家产品，价格维护能力强，日用药金额约380元，是参麦注射液的10倍。
四、中药提取项目
2014年11月份，根据战略需求，公司拟设立全资子公司“天士力（阜新）现代中药资源公司”，在阜新市投建设提取项目，预计总投资达4亿元。新公司主营中药数字化检测分析以及咨询服务等，注册资本是2亿元。大提取产品主要为养血清脑产品的提取物，建设总占地80亩，达产后总产能1.2万吨，产值近8亿元，建设期2015-2016年，项目可帮助公司扩大产品市场占有率。
五、脑科用药--天地药业
2013年9月份，公司和协力营销共同收购天地药业60%股权，合计金额2.01亿元，其中公司以1.51亿元受让其45%股权。天地药业主导产品有醒脑静注射液、藿香正气水、少林正骨精等，其中醒脑静注射液为国家医保乙类品种，在医院处方中成药市场脑科用药排名第二。天地药业现持有有效期内的GMP证书2项。持有效期内的药品注册批件97个，其中包括注射剂3个、散剂5个、酊剂2个等，拥有注册商标1项。截至2013年4月30日其净资产是8684.77万元，净利润达1011.79万元，评估后的股东全部权益为36381.29万元，增值率为318.91%。
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