郝旭光

提要：股票投资的复杂性，决定了股市很难出现“确定性”的机会，所以不能拘泥于一定要找到“确定”能盈利的股票。有些股评中一再渲染的“确定性”盈利条件，通常不是让你交会费就是让你另外付费才能看到结果，切勿轻信。股票投资常常是序列选择，要对大盘、行业板块、个股顺序判断。欲追求尽可能大的可能性盈利，需要三者“共振”，整体向好。绝不能被“轻大盘重个股”的股评言论所忽悠。

前文已经论述了虚假确定的表现影响及原因，股票投资决策应该避免虚假确定效应的影响。

营销学者的研究发现，免费服务比折扣服务更吸引人，免费的知觉价值很高。例如，干洗店如果提出一次洗三件衣服就可以免费洗一件，其效果要比降价25%更好。免费意味着虚假“确定”（第4件衣服百分之百可以免费），降价则被认为不确定，但二者对人们实际收入的影响是一样的。

确定效应和虚假确定效应导致了判断上的不一致。确定效应使人们更倾向于减少确定事件的可能性，而不是减少不确定事件的可能性。在虚假确定效应下，人们更可能选择确定性的选项，而不会选择仅减少了不确定性的选项。从理想的角度来看，在不确定条件下对决策者来说相同风险的减少应该具有相同的价值。例如，许多一般问题的风险从20%降到10%与从10%降到到0%的减少应该具有相同的价值。但是，由于存在感知到的确定性，或者“虚假确定”对许多人都有着特殊价值。心理学研究表明人们做选择的目的不仅是为了避免风险，也是为了减少由不确定性引发的担忧。从投资的角度，买一只股票亏损风险从20%降到10%与从10%降到0%减少的成本是不一样的，前者远远低于后者。但从收入成本比较，二者应该是一样的。股票投资一定要考虑收入成本比，不宜盲目追求把亏损可能性降低到0。当然，如果是火灾、空难和其他灾难性的事情，则不能受收入成本比的影响，而是应该尽可能做到万无一失。

投资决策应该避免虚假确定效应带来的偏差。当两个备选方案中出现高概率事件和确定事件时，应注重分析不确定条件下合理性和客观性，不宜片面追求确定性，因为股票投资本来就是不确定的。例如，在投资过程中，会遇到诸多备选的股票标的，每个股票的分析报告及预测报告中，都会出现确定性和非确定性的描述，在这种复杂的情况下，就要把握决策的关键即风险规避还是寻求风险，并且选择好决策的参照点，避免因方案描述和心理感知预期对投资决策造成的偏差性影响。而且，股票投资的复杂性，决定了股票市场上很难出现“确定性”的机会，所以不能拘泥于一定要找到“确定”能盈利的股票。对很多股评家所宣传的“确定性”盈利条件，不是让你交会费就是让你另外付费才能看到结果，不要轻易相信。

激励员工时，要考虑虚假确定效应对员工的影响。由于人们更倾向于确定性而规避不确定性及由此引发的风险和担忧，激励员工最好提供更加确定性的条件，而不是具有更高价值的非确定性条件。例如：如果按期完成目标，肯定得到3000元奖金的激励效果要比若按期完成目标，可能得到5000元奖金的激励效果好。反之，在约束员工行为时，“如果迟到，将被罚款200元”要比“如果迟到，视情况而定罚款0-350元” 的警示效果更好。后者常常会造成迟到者抱有侥幸心理以后继续迟到。因为面对损失时，人们有可能更会选择风险寻求，而不是规避风险，

个体受虚假确定效应影响的例子很多，例如，花钱进行体检，更换新的轮胎，安装防盗系统，接种疫苗等。人们之所以愿意花钱购买上述“行为”，是因为上述行为可以给他们一种虚假的“确定性”。但事实上，上述行为仅仅是减少了灾难的可能性，并不能彻底消除灾难。换言之，人们在实践中，绝不能只限于“体检，更换新轮胎，安装防盗系统，接种疫苗等”本身，被其“虚假确定”所迷惑。而要在此基础上，进一步降低灾难的可能性。例如，体检后要根据情况有病治病、无病防病；安装新轮胎和防盗系统，不能降低警惕性；接种疫苗不是万事大吉，还要继续预防等。

投资股票，既不要追求“确定”性的盈利机会，又要注意尽可能更大化地寻求盈利的可能性。不要片面追求高概率、小金额的股票（例如25%的可能性盈利3000），而忽视低概率、大金额的股票（例如20%的可能性盈利4500）。

要注意股票投资常常也是序列选择，要对大盘、行业板块、个股顺序判断。投资过程中欲追求尽可能大的可能性盈利，需要三者“共振”，整体向好。绝不能被“轻大盘重个股”的股评言论所忽悠，因为这本身就是个伪命题：“覆巢之下，安有完卵” ？股票不能忽略大盘这个第一阶段、行业这个第二阶段的概率条件而直奔第三阶段的个股。例如2015年、2016年的煤炭股，因为煤炭行业的景气度，极大影响了个股的表现。对个股高概率的机会，一定要结合大盘、行业的风险情况才能做出合理的建仓决策。

       （虚假确定效应之二）

     （股票投资心理学之三十一）

补充完善后形成本文，2018年8月8日首先发布于新浪财经《郝好说监管》独家专栏，题目：“轻大盘重个股”是伪命题。链接

http://finance.sina.com.cn/zl/stock/2018-08-08/zl-ihhkuskt5779812.shtml。

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