贵州茅台年报出炉，从它的基本面来看堪称惊艳。它拥有整个市场中全体公司的最耀眼光环——每股收益8.44元，仅此一项就已高于很多公司的绝对股价；营业收入184亿元同比增长58%，税后纯利87亿同增73%，这两项指标在去年的高基数下仍然维持高增长，实在令人感叹茅台酒的无穷魅力；毛利率营业利润率净利润率皆同比攀升，继续保持整个酿酒业的最优头衔；稀释净资产收益率达到令人瞩目的35%；权益负债率是很良性的27%；流动比速动比同比环比都在优化；经营现金流净额101亿（每股9.78元）超过净利润14亿反映出这家公司的产品是多么的供不应求，回款无忧；充沛的自由现金流净额80亿鼎力支持它创造出迄今为止史上最牛的每股现金分红（共计派发股利41.5亿元）；费用率应收账款预收账款库存等各项指标都在好上加好；总资产与净资产的增长率都达到36%左右；存货周转率应收账款周转率总资产周转率等俱属良好；总资产报酬率达到了让人爱不释手的27%。

    说完了叫人印象深刻的优异基本面，我们再来观察它的价格因素。这一环节的诸多指标立刻就显示出一个美好事物的另一面。统以206元的市价计算，它的盈利回报率4.1%，市盈率24倍，市净率8.6倍，市销率11.6倍，股价是每股经营现金流的21倍，是自由现金流的27倍，自由现金流收益率3.7%，PEG的比值倒是在1以下（以30%~50%的盈利预测值计算），总报酬率若按今年的盈利增长率计算为3.1%，若按预期收益率30%计算，则约为1.3%；派息率虽然达到令人赞赏的47%，但扣税后的股息率只有黯然失色的1.75厘；若以更严格的贴现率来折现，它的公允价值恐怕连一百元都达不到。

    综合而言，这是一家毋庸置疑的好公司，历史悠久，产品优秀，口碑良好，回报丰裕。但盛名之下，仍是有无法回避的隐忧。一方面是它的市价对应它的内在价值显得过于高估，另一方面是它的发展前景渐多各种不确定性的风险。

    希望这个真正民族的产品能成为世界的同好，发扬光大，龙翔九天。