根据方案，招商公路拟发行A股换股吸收合并华北高速，换股后华北高速退市并注销，招商公路作为存续公司申请上市。华北高速换股价5.69元/股，招商公路发行价8.18元/股，换股比例1:0.6956，即1股华北高速股票可换得0.6956股招商公路股票。华北高速异议股东现金选择权价格4.49元/股。

小亨利在这里简单解释一下两次套利的机制和机会。1、若在5.69元以下买入华北高速，然后换股成为招商公路的股票，以招商公路的发行价8.18元卖出，那么当初买入华北高速的买入价和华北高速换股价5.69元之间的差价便是第一次套利机会带来的收益。2、招商公路吸收合并华北高速后，第一天上市的涨幅制度可参照新股或者上海环境，即第一天的涨停幅度是44%，那么招商公路第一天的最高价便是8.18*1.44=11.78。华北高速以换股价为基础，上涨44%后的价格便是5.69*1.44=8.19。根据上述的价格，第二个套利机会便出来了，在5.69元至8.19元之间买入华北高速，然后换股成为招商公路的股票，以招商公路第一天的涨停价11.78卖出，那么当初买入华北高速的买入价价和华北高速上涨44%后的价格8.19元之间的差价便是第二次套利机会带来的收益。当然，第二个套利机会存在一定的条件限制，那便是招商公路上市第一天必须涨停，否则第二个套利机会和收益将存在极大的不确定性。