证券市场：3月，两市出现走势分化，创业板指自月初起连续上涨，上证指数则在前20天处在震荡格局，受中美贸易战预期升级的影响，3月23日，两市均出现大幅回调，但随后预期降温，3月26日创业板强势反弹收回跌幅，之后连续上行，在月底站上1900点，上证指数则在下旬处于震荡局面。成交量方面，上证指数放量3成，创业板则大幅放量8成以上，创历史第二大单月成交量。从板块方面看，软件服务、电信运营、航空板块在2月份领涨，煤炭、银行、保险板块领跌。上证指数全月波动区间为3091-3333点。

众禄研究中心观点：

本月，美国三大股指出现分化，纳斯达克一度创2月股灾以来新高，但随着中美贸易战预期升温，美股首先受到冲击，连续大幅下行，释放估值泡沫的迹象较为明显。同期，人民币汇率不断走高，从历史经验看，也对A股的反弹提供支撑。三月份两会召开，对于新兴产业、独角兽回归等有重要的支持表态，创业板和主板的分化正是这一预期的体现。展望4月，我们认为，贸易战阴云散去之后，市场对于成长风格的追逐逐渐形成资金面的一致迹象，春季行情大概率将延续，继续以板块分化结构性行情为主，对于受益政策的中小成长板块和二三线蓝筹重点关注 。

外管局数据，截至2017年12月末，我国对外金融资产69256亿美元，对外负债51115亿美元，对外净资产18141亿美元，负债率14%，短期外债与外汇储备的比例为35%，外债风险总体可控。统计局数据，1-2月，全国规模以上工业企业实现利润总额9689亿元，同比增长16.1%，增速比2017年12月份加快5.3个百分点。财政部数据，1-2月，国有企业营业总收入83015.1亿元，同比增长11.2%;国有企业利润总额3672.9亿元，同比增长25.3%。众禄研究中心认为，从本周公布的近期重要经济数据来看，我国由于具备充足的外汇储备，整体资产负债率在全世界范围内处在较优秀的水平，金融系统的适度监管也使得当前国家抵抗金融风险方面仍有很强的能力。同时，今年前两个月，工业和国有企业均实现了加快发展，宏观经济企稳回升的态势越发明显，以沪深300为代表的A股基石估值水平进一步下降，对于整个市场未来的慢牛格局形成是非常有利的。

3月5日，李克强总理在政府工作报告中提及，“赤字率降低0.4%”、“加快制造强国建设”、“推动5G、集成电路、飞机发动机、新能源汽车、新材料等产业发展”、“发展工业互联网平台”、“财政投入向三农领域倾斜”、“加快雾霾治理”、“钢铁、煤炭继续去产能”。我们认为，赤字率降低0.4%，并非意味着财政政策将紧缩，只是控制新增杠杆的表述，对宏观经济的影响有限，近期商业银行降低拨备率，也是政府赤字率降低的方法之一。而在行业上，我们认为，高端制造、电子信息、新能源车、人工智能、医疗升级、农业、环保等领域，将继续受到政府大力支持，未来发展前景可观，投资这些行业的细分指数基金及业绩良好的主动管理型基金值得长期关注。

3月21日，美联储在货币政策例会上宣布，将联邦基金目标利率上调25个基点，至1.50-1.75%的水平。3月22日，美国总统特朗普签署总统备忘录，对部分从中国进口商品大规模征收关税，并限制中国企业对美投资并购，涉及征税的中国商品规模预计达到600亿美元。全球股市随后出现巨震。但自3月25日起，中美双方进行贸易谈判接触的信息传出，市场对贸易战升级前景有所降温，A股率先反弹，创业板呈现“风景这边独好”的形态，领涨全球股市。

本月，人民币汇率不断提高，由月初6.35左右到月底上升至6.27左右。国际金价和油价仍处于区间震荡局面。

4月份，宏观经济政策和重大会议方面较三月下降，没有太大变数，市场会继续从自身规律出发运行。当前国内各方资金对创业板为代表的成长板块前景逐渐一致看好，加之4月的年报披露期利好次新股等板块，4月行情大概率我们认为是惯性下的成长板块局部行情，主要侧重细分指数如军工、医药、国企改革、TMT、新能源车等及投资以上领域为主的选股型基金。债市当前我们仍保持偏谨慎的态度，认为机会不大。海外市场基金也应该逢高降低配置比例。

基金市场：2018年3月1日至2018年3月31日，开放式偏股型基金平均跌0.22%，同期上证指数跌2.78%。开放式偏股型基金收益率分布在25.43%到-12.77%之间，招商丰嘉A(002538)涨幅最大，中融钢铁(168203)跌幅最大。分类来看，主动股票型基金平均跌0.07%，指数型基金净值平均跌0.27%，混合型基金平均跌0.25%，债券型基金平均涨0.32%。

基金投资策略：

(1)偏股型基金：经历2月初的连续调整后，A股估值同国际基本接轨，3-4月市场有望持续结构性行情，配置长期业绩稳健的优秀主动型基金和投资新兴产业的优秀成长型基金，有望获得超额收益，关注安信价值精选、中欧价值发现、易方达新兴成长等。

(2)债券型基金：货币政策稳健中性未变，市场流动性和资金面将继续保持紧平衡，M2增速再创历史新低，金融去杠杆温和推进，债市短期仍没有大机会，利率债好于信用债。

(3)QDII基金：美国两市自高位回调，有回吐估值泡沫的要求，或转向震荡，主要关注亚太市场基金，如嘉实沪港深、宝盈医疗健康沪港深。黄金价格持续波动，暂未形成趋势性机会，对该类资产仍保持定投参与的策略。

(4)货币基金及短期理财：受益于金融去杠杆，市场资金利率中枢抬升，货币基金收益率维持高位，货币基金投资价值提升，低风险投资者可将此类产品作为流动性管理工具。可关注众禄现金宝、广发货币等。

二、4月市场预测

展望4月，我们认为，贸易战阴云散去之后，市场对于成长风格的追逐逐渐形成资金面的一致迹象，春季行情大概率将延续，继续以板块分化结构性行情为主，通过细分指数基金和选股型基金把握受益政策的中小成长板块和二三线蓝筹板块投资机会 。

根据众禄指数预测系统，4月上证指数主波动区间为3290-3050，阻力区间3290-3190，支撑区间在3050-2950，市场重心下跌至3190(上月3270)，震级2级。

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