基本资料
全称：招商证券智远避险集合资产管理计划；集合计划类型：非限定性；投资类型：混合型；最低参与金额：10.0万元。
开放日：本计划自成立之日起3个月为封闭期,封闭期结束后的前5个工作日为首个开放日,之后每满三个公历月(其中每个开放日最后一个工作日所在当月为第一个公历月)后的5个工作日为后续开放日。
产品概况
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项目 |
内容 |
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产品类型 |
混合型 |
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产品成立日 |
2011-03-23 |
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最新规模(亿份) |
3.00 |
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管理人 |
招商证券股份有限公司 |
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托管人 |
中信银行股份有限公司 |
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产品经理 |
胡志平 |
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投资目标 |
通过管理人分析,采用CPPI策略(Constant Proportion Portfolio
Insurance,恒定比例投资组合保险策略)在投资国债、企业债、金融债等多种固定收益品种的同时,适时适度投资可持续竞争优势、未来良好成长性以及盈利持续增长潜力的上市公司。同时管理人以自有资金投入集合计划,为推广期认购参与并持有到期的委托人份额提供有限补偿。管理人在严格控制风险,追求本金安全的前提下,以获取资本增值收益的方式来谋求集合计划的中长期稳定增值。 |
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业绩比较基准 |
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产品特点 |
1、运用CPPI策略
本计划运用CPPI策略来实现保值和增值的目标。CPPI策略不仅能从投资组合资产配置的水平上降低集合计划到期时资产净值低于本金的可能性,而且能够在一定程度上使集合计划分享股市整体性上涨的收益。
2、有限赔付条款设置
管理人以自有资金投入本计划,为推广期认购参与并持有到期的委托人份额提供有限补偿,追求为投资者降低风险的同时带来稳定的当期收益与长期的资本增值。
3、资产的优化配置
本计划密切追踪宏观经济和细分行业的各项领先指标优化资产配置,在力争资本本金安全的前提下追求长期的绝对收益,分享中国经济持续高速增长带来的投资收益。
4、风险的有效控制
本计划为追求绝对收益为目标的产品,投资风险的控制将是投资管理中最重要的环节之一;管理人将进行严格的仓位控制,在产品净值较低时,保持较低的权益仓位;并在产品净值接近要保价值附近时,综合考虑市场冲击、市场风险进行止损操作,以追求产品到期时投资者本金的安全。 |
产品费率
| 单笔金额（万） |
费率（%） |
| X< 100 |
1.20% |
| 100 <=X< 500 |
0.90% |
| 500 <=X< 1000 |
0.50% |
| 1000 <=X |
1000.00元/笔 |
| 持有金额（万） |
费率（%） |
| X<100 |
1.50% |
| 100<=X<500 |
1.20% |
| 500<=X<1000 |
0.80% |
| 1000<=X |
1000.00元/笔 |
| 名称 |
费率 |
| 产品管理费 |
1.50% |
| 产品托管费 |
0.22% |
| 持有期限（X） |
退出费率 |
| 0月 |
0.70% |
| 3月 |
0.50% |
| 1年 |
0.20% |
| 2年 |
0.00% |
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投资范围
本计划的投资范围包括各种类型的固定收益品种、国内依法发行的上市公司股票(含首次公开发行股票)、证券投资基金(含
ETF)、权证、短期金融工具等在公开市场交易的金融品种以及中国证监会允许投资的其他金融工具。其中各种类型的固定收益品种包括国债、金融债、企业债、公司债、债券逆回购、可转换债券(含申购)、可分离债券(含申购)等;其中短期金融工具包括现金、期限在一年以内(含一年)的国债、期限在三个月以内(含三个月)的债券逆回购、央行票据、短期融资券、存款、通知存款、大额存单、货币市场基金以及中国证监会认可的其他短期金融工具。
投资策略
1、资产配置策略本计划运用 CPPI 策略进行资产配置。CPPI 策略简介: CPPI 策略是指将组合资产分配在无风险(或低风险)资产和风险资产上,其中风险资产投资额度不超过放大倍数乘以组合资产总值与价值底线差额的金额,同时对风险资产的最大投资比例进行限制,另外放大倍数也根据市场情况动态调整,保证风险资产的损失额不超过投资者的可承受能力。CPPI 策略避险增值原理:对风险资产的最大投资比例进行限制,并随市场风险度的变动反向动态调整放大倍数,一般情况下市场上涨时加大倍数,调整时减少倍数。放大倍数也根据市场情况进行变化调整,原则上同市场风险呈反比例变化。通过动态调整资产组合的策略,保证风险资产的损失额不超过投资者的可承受能力。无风险(低风险)资产则是指期望报酬与风险较低的投资标的,在本计划中指各种固定收益类品种、短期金融工具等金融资产;风险性资产是指相对具有较高期望报酬与风险的投资标的,在本计划中指股票、证券投资基金、权证等权益类资产。CPPI 策略优势及目的:保证投资者在继续拥有资产增值潜力的同时,回避或者锁定资产价格下跌的风险,即利用低风险资产的收益来弥补高风险资产可能产生的损失,保障投资组合的价值在一定程度内不受损失,相应减少投资组合的系统风险和非系统性风险,尽可能保证本金安全,并积极参与市场可能出现的上涨行情,追求绝对收益。CPPI 策略的理论公式表述为:At=Dt+EtEt=Min[M*(At-Ft),R*At],t=0,1,2,3...其中,At,为 t 期的投资组合总价值;Dt,为 t 期的无风险(低风险)资产价值;Et 为 t 期的风险性资产价值;M 为风险乘数,乘数愈大风险偏好程度愈高,放大倍数原则上同市场风险呈反比例变化;Ft 为 t 期的最低要保金额(Floor);R 为约定风险资产最大投资组合比例,本计划风险资产的投资比例最高为 80%。而 t 期的缓冲额—安全垫(Cushion)为 Ct=At-Ft,安全垫与 t 期的组合收益呈正相关关系,既组合收益越大,安全垫越大,可用于风险资产投资的资金也越大。2、债券投资策略
本计划可投资于国债、金融债、企业债和可转换债券等债券品种,管理人通过对收益率、流动性、信用风险和风险溢价等因素的综合评估,合理分配固定收益类证券组合中投资于国债、金融债、企业债、短期金融工具等产品的比例,构造债券组合。在选择国债品种中,本计划将重点分析国债品种所蕴含的利率风险和流动性风险,根据利率预测模型构造最佳期限结构的国债组合;在选择金融债、企业债品种时,本计划将重点分析债券的市场风险以及发行人的资信品质。资信品质主要考察发行机构及担保机构的财务结构安全性、历史违约/担保纪录等。本计划还将关注可转债价格与其所对应股票价格的相对变化,综合考虑可转债的市场流动性等因素,决定投资可转债的品种和比例。3、股票投资策略本集合计划注重对股市趋势的研究,控制股票市场下跌风险,分享股票市场成长收益。本集合计划主要投资于具有持续、稳定增长能力与核心竞争优势、治理结构良好的公司。本管理人认为这类公司具有更强的核心竞争能力,盈利的持续、稳定有机增长最终将创造超过行业平均的超额收益。我们认为这类企业具有如下特征:(1)稳健的财务指标和良好的成长性:本集合计划重点关注的指标包括每股净利润增长率、每股净资产增长率、主营业务收入增长率、净资产收益率、市盈率、市净率(每股股价与每股净资产的比率)、市现率(每股股价与每股现金流量的比率)、每股分红率指标、每股主营业务收入指标等。(2)主营业务突出:主营业务收入、市场占有率、ROE、EBITDA 等指标在细分行业排名前 50%;(3)具有清晰的发展模式和较高的核心竞争力:具有与行业竞争结构相适应的、清晰的竞争战略,发展模式清晰;公司在市场竞争环境中具有核心竞争力,拥有强大的生产、品牌营销、技术和创新能力。(4)良好的公司治理结构:财务、信息透明、公平对待小股东,激励机制完善,已建立起市场化经营机制、决策效率高、对市场变化反应灵敏并内控有力。同时,本计划将根据市场情况以及资产配置情况进行新股、可转债的申购,其申购策略如下:管理人凭借自身具备突出的新股及新债研究及定价能力,可在询价与配售过程中把握主动,发挥优势,实现可控风险之下的收益最大化。4、基金投资策略在封闭式基金投资方面,通过投资于剩余期限与集合计划存续期限基本匹配的基金,原则上持有到期,以获取封闭式基金高折价带来的收益。在 ETF 基金投资方面,通过选择流动性较好并与市场走势吻合度较高的 ETF 基金进行投资,达到快速建仓的目的。5、权证投资策略权证投资策略主要包括以下几个方面:主要采用市场公认的期权定价模型对权证进行定价,作为权证投资的价值基准;根据权证对应公司基本面的研究估值,结合权证理论价值,进行权证的趋势投资;利用权证的特性,通过权证与证券的组合投资,来达到改善组合风险收益特征的目的。6、现金类管理工具投资策略
本计划以严谨的市场价值分析为基础,采用稳健的投资组合策略,通过对现金类管理工具的组合操作,在保持本金的安全性与资产流动性的同时,追求稳定的当期收益。
众禄评级
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评级日期 |
产品投资建议 |
产品收益 |
产品风险评级 |
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2012-12-14 |
推荐 |
较高 |
低 |
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