创金5期：全称创金价值成长5期集合理财计划

　　产品管理人：第一创业证券资产管理部

　　投资主办：苏彦祝、曹春林

　　苏彦祝：清华大学工学学士、硕士，2000年至2010年工作于南方基金，先后任研究员、南方避险基金经理、南方宝元基金经理、南方绩优基金经理、南方基金投资部总监，2010年加入第一创业证券，现任公司副总裁。

　　曹春林：厦门大学经济学学士，曾在茂业集团从事资本运作及证券投资工作，2010年初加盟第一创业证券，现任创金价值成长投资主办。

　　拟发行期：2月20日-2月25日

　　2月19日下午，创金5期投资主办曹春林先生一行做客众禄基金，进行创金5期产品路演，并与众禄基金研究所和投资顾问部现场互动。

　　路演活动进行约70分钟，双方主要就产品投资方面的问题进行交流，气氛融洽，交流较为充分和深刻。

　　创金5期团队的投资特点主要包括：

 1.延续创金系列以往的投资风格。

2.应对要比判断更加重要。在多年的投资中，从不去猜测市场是涨是跌，而是有一套完善的应对机制，由于手中是客户的钱，没有赌博的资本，不会为追求所谓排名第一而承担更大的投资风险，一旦赌错排名可能倒数，这不是创金喜欢的风格。

3.非常注重组合的安全性。大的投资原则是下跌的时候比别人跌的少，获得从容的投资心态进行抄底，以分享市场上涨时的回报。创金各期产品这方面做的都比较成功。

4.换手率中等。有些股票会拿一两年的时间，如果买卖算两次的话，一年的换手也就是六七次的样子。

5.对研究实力比较自信。公司的研究员多数具有相关行业从业背景，在银行、券商、地产、医药、家电、零售等行业的研究力量比较强。

6.持股适度集中，流动性好，只买看懂的股票。一只产品一般配10到20只股票，对于个股，要配到3%以上的权重，必须进行充分的分析和了解，对于把握不大的品种，少配或不买。重仓股一般来说流动性比较好，市值也都在50到100个亿以上，这样建仓和退出的时候都会比较容易。

7.主要买龙头企业。对于多数竞争性行业，龙头企业的利润会远远大于后面的企业，同时龙头企业抵御风险的能力也更强，即便行业看错，龙头企业也会比较抗跌。对于非竞争性的行业，会结合政策来看。

8.最喜欢重估的企业。比如海螺水泥、三一重工，在行业不够景气时，由于成本低或管理方法好，能够生存下来，这时市场会重新评估其价值，如果能领先于市场在低估时介入，是最好的成长股投资。

9.对于创业板比较谨慎。创业板估值偏高，其中很多企业是伪成长股，基本依靠关系和一两个大订单生存，抗风险能力很弱，好的业绩很多是做出来的，一旦经济开始下滑，业绩一下来，很多股票价格都会腰斩。如果未来发行制度进行改革，那就另当别论。

10.谨慎参与定向增发和打新。新股多数市盈率偏高，定向增发由于锁定期太长，大环境的不确定性大，一般不参与。

11.调研方面，主要是卖方来路演。随着产品的业绩和规模的上升，国内的卖方机构都会主动来公司路演，这方面公司的信息比较多，也是比较从容的。

　　对于市场的判断如下：

　　上半年整体乐观，主要看重周期行业。原因在于目前经济企稳，市场流动性好，通胀压力还未上来，周期行业在过去几年的经济调整中数据都已经下去，今年在低基数基础上，增长会比较好看。由于去年上半年基数较高，今年上半年消费行业的数据会比较难看。但如果流动性持续宽松，通胀抬头，则消费股和成长股将会在几个月后获得机会。大的牛股，还是会产生在消费板块，届时再进行挖掘。上半年唯一的风险在于通胀上得太快，如果央行收紧货币政策，对行情的影响会比较大。

　　经过访谈，众禄基金研究中心认为：

1.创金产品团队有着比较丰富的市场经验，有一套成熟的投资方法，从06、07年苏彦祝在南方基金做股票基金经理开始，在中国股市近几年的牛熊市中，这套方法都经受住了市场的考验。对于 “应对比判断更加重要”和“研究要有行业背景做支撑”的观点，我们高度认同其价值。

2.整个团队的风格比较务实，喜欢看得见摸得着的东西，投资风格偏谨慎，安全系数较高，这也是发起人愿意自己参与购买的重要原因。虽然这种策略有可能错失一些黑马股，但会相应回避掉很多投资风险，是一种稳健有效的策略。

就产品而言，由于没有公募基金在仓位等方面的一些限制，灵活度更高，相对于多数的偏股基金来说，其收益风险比更佳。在市场大的趋势判断上面，管理人过往的成功率较高，对于如何回避掉大的亏损风险有独到理解。