很多ACCA考生对教材中频频出现的Financial Gearing或Gearing Ratio（有时则简称Gearing）这一概念不很理解或误以为这就是财务杠杆，现给大家解释如下：

    Financial Gearing/Gearing Ratio/Gearing=Interest Bearing Liabilities/Equity, Interest Bearing Liabilities一般包括长期借款、债券，有时也包括银行短期借款及银行透支款，因为短期借款和透支款也要支付利息。因此，Financial Gearing可以翻译为“长期负债权益比”或“利息负债权益比”。香港地区将Gearing翻译为“资本充足率”，这是比较形象的。       

    经营杠杆DOL=(S-VC)/(S-VC-F)=Q*(P-V)/(Q*(P-V)-F)=(EBIT+F)/EBIT

    财务杠杆DFL=(S-VC-F)/(S-VC-F-I-(PD/(1-T))=EBIT/(EBIT-I-PD(1-T))

    总杠杆DCL=DOL*DFL=(S-VC)/(S-VC-F-I-PD/(1-T))=(EBIT+F)/(EBIT-I-PD/(1-T))

    考生们对Gearing的误解反映了对杠杆概念的不熟悉或对西方灵活多变的财务理论应用的不了解，实际上很多考生都是在没有获得CICPA资格的情况下直接参加ACCA考试的。因此，笔者对这些考生做出如下建议：

    1.       ROCE与ROE

    ROCE在ACCA教材与考试中反复出现，

    ROCE=(EBIT-I)*(1-T)/(Interest Bearing Liabilities+Equity),这里的Interest 

    Bearing Liabilities通常仅指需要支付利息的长期负债。ROCE应翻译为“长期资本收益率”或“投入

    资本收益率”。有时ROCE的计算会考虑透支款，这时ROCE的分子也应加上透支款需承担的利息。

    ROE是权益资本收益率，即净资产收益率，这也是杜邦财务分析体系的核心因素。

    ROCE在国内并无实际应用。

    2.       债券

    无论是CICPA或ACCA，均把债券作为一项主要融资途径。实际上，这是理论的适当超前性，而与在国内

    的实际情况是脱节的。国内的债券市场极不成熟。企业无法按融资需求发行债券，现有的债券也是行业

    类债券，如航空、石油等行业，这些行业债券行为都受到政府的参与或管理。另一方面，债券评级不能

    超过主权评级。我国的主权评级现为A-，所以当前债券的国际市场评级均不能超过A-。

    3.       透支

　  透支在英、美等发达资本市场国家是普遍行为，但国内尚未开放此银行业务，请ACCA考生予以注意。

    4.       IAS/IFRS

    一些ACCA考生经常在会计或审计工作中提出IAS/IFRS的概念，但IAS/IFRS并无法津效力。欧盟仅要求在

    欧元区证券市场的上市公司递交符合IAS/IFRS集团合并财务报告，但对于欧洲本土企业，并不要求符合

    IAS/IFRS，仅符合本国会计准则即可。因此经常出现类似的情形，例如，在中国有投资的一家欧洲

    公司，如奥地利企业，会要求中国公司向总部递交符合IAS/IFRS的财务报告，将会计准则置于同一个平

    台上，以便于调节会计准则差异问题。然而奥地利公司本身和其中国公司，可能都不是在欧洲证券市场

    的上市公司，因此均不需要符合IAS/IFRS，中国公司在国内更无须符合IAS/IFRS。因此国内公司的审计

    也应安排两套体系，即国内会计师事务所的国内准则审计与“四大”的国际准则审计。

    在ACCA的考试中，还会出现其他类似的与国内操作不符的问题，希望考生们注意到实际差异，作好足够的专业积累。