《我的基本投资观》

一、投资是一门生意，生意的本质是生生不息之意。买股票就是买企业，企业的价值等于未来产生自由现金流的折现，未来的期限最好是永久。价格围绕价值上下波动，我们付的是价格，买的是价值。

二、以合理价储存更多优质资产，只要资产没变坏。

股市上，何为优质资产呢？我一生追求可持续成长的消费垄断型企业，最好是商誉垄断，傻子都能经营好的公司（傻子性强）。

关于合理价和买入?几点要注意:1、只有好股才有好价，只有好价才有买入。2、估值要模糊的正确，毛估估，只求合理价，不奢望低估价。3、三年没风险，本金要跑赢通胀。4、耐心等待“买入时机”，敢于下重手。

怎么样去储存资产呢？站得高，看得远，选股没有秘密，唯有坚持，让时间的玫瑰慢慢绽放。同时要充分考虑机会成本和安全性，做好资金配置（动态调仓)。

三、定价能力的可持续性：现时提价能力如何？比过去最少稳定，最好变强。未来定价能力如何？最少稳定，最好变强。

消费垄断:偏向定性，解决可持续竞争优势问题。商誉最重要，再看定价能力，让对手难以进入并低价与你竞争。往往表现为业务简单易懂，经营稳定，高ROE，高毛利(或毛利和净利率合理，资产周转快)，自由现金流充沛，资本性支出少，低负债率，留存收益股价转化率高或分红多等等。

四、盈利增长（净利润、EPS、营业利润等）的可持续性：过去的盈利增长未来2、3年可持续吗？最少稳定，最好加速，限年增20%以上。具有良好发展前景，5年、10年甚至更长时间发展空间足（体现无限扩张），最少5年年增10%以上。一般分为高成长和稳成长。小心高成长，不一定能转为稳成长，即使能，往往需探索一段时间。当PE远高于未来2、3年EPS增速，尤其是预期EPS不可能再次大幅增长时，要坚决卖出（从PEG的角度考虑，是否过度高估，跟未来2、3年的盈利增长率关系很大）。

偏向定量，解决发展空间及长短期投资回报问题。综合分析利润源:1、提价。2、增量：开发新产品、开发新市场、在原有市场增量、拓宽原有市场覆盖面。3、降成本，减税。4、剥离、关闭、重振不好业务。5、改制整合，注入、购买优质资产。(注：前两点才是根本。)

注:后两点概括为“两个可持续性”。

neng 2012-10-14