分：地域、技术、行政、资源、品牌、规模、强大商誉......

巴菲特说一生追求消费垄断性企业，亦对亦不对。他也买了不少其他股票，如周期型、公共事业类等，但他没说“只追求”；进一步说，任何东西最终都是服务人、由人消费的，所以即使说“只追求”也没错。其实，他老人家有一点倒不含糊，垄断绝对是其一生不懈追求的东西，只是从投资成效的角度来考量，垄断也分等级而已。垄断可以说是选股的首要、必要条件。说投资就是买垄断一点也不过分......

二、商誉

量化商誉，梁军儒老师的公式，个人认为找到方向了。商誉=悠久历史*卓越品质+资本推动*调解系数（基本是这样，可详见老师博客）。“资本推动*调解系数”我们不考究，这里说说“悠久历史*卓越品质”。

强大商誉应该体现在独占性，细分行业中就它最好，独一无二，买它就是买它的商誉。具有强大商誉：国内茅台、白药、同仁堂、阿胶......国外拉菲、可口可乐、喜丝、箭牌、轩尼诗、LV......感叹悠久历史*卓越品质(或优秀的服务)的魔力和魅力，时间真是优秀公司的好朋友、称重机。伊利、双汇......常出品质问题，加之行业较新，还不具备强大商誉，核心优势依然是规模。从最新观察，感觉伊利在变好，目前和蒙牛已是双寡头垄断，伊利能否继续改善，品质是关键，能否慢慢拥有自主定价权呢？重点观察ROE、毛利率、净利率。张裕的商誉还没达到强大的地步，但正在快速发酵集聚中。如果红酒也跟中药、白酒一样，属于中国“特有”，或许现在的商誉就很强大。

三、商誉垄断

具有强大商誉的垄断。品牌具有商誉，却未必强大。张裕、七匹狼、伊利......需要时间来积累更多商誉。商誉垄断是最好的垄断，明珠中的明珠。

                                                       2012年4月23日

以下内容摘自laoba1博客：（个人想法除外）

《博客网友跟帖精华（八）——高成长股，净资产收益率》(2007-07-26 08:27:04)

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c901000ajz.html

商誉

花不棱登

卓越品质是商品本身之本质，历史沉淀是只不过是商品推销之最高形式。所谓历史沉淀，不过是强调文化的源远高贵，历史延续之艰辛流转。茅台，白药已经融入中华民族的历史，亦无可厚非，可星巴克，肯德基，沃尔马等的发展历程好像都不能称为历史，毕竟不过短短几十年。几十年VS几百年，一个已经全世界遍地开花，一个还在自己本民族的圈子里继续着历史。看来，历史沉淀和商誉并非成正比。品质，创新，满足，引导，也许结合着没有历史沉淀负担的强势现代文化，才是美国这些优秀的大公司走向世界，带给股东惊人回报的一个主要原因。

（个人想法：星巴克，肯德基，沃尔马不是商誉垄断）

truemting

………….觉得有“壁垒”的企业，绝对不仅仅只是一个方面具有绝对优势，而是在管理能力、成本优势、品牌、人才激励、营销能力等诸多方面的综合优势。

nancyhil

我将特许经营权理解为垄断能力，独家垄断或两家垄断。垄断能力可以是技术带来的市场垄断，品牌溢价带来的市场垄断，渠道带来的市场垄断。这些垄断都经受过了一定时间的考验，并继续保持着一定程度的增长。特别是对技术这一块的看法，巴菲特不投资高科技板块，其趋于科技技术的不确定性，当然其也错过了最具成长的企业，所以我有两个看法，一是基于先来优势的资本运作，例如Cisco，不断通过并购持续成长，达成市场的垄断，国内的例如分众传媒，通过不断并购在部分领域形成垄断。另外一种是通过技术和成本的双优势，在中国成长起来的全世界性的垄断企业，例如中集集团和振华港机。当然，这样的企业在还没有确定优势的成长过程中，显得并不是那么安全……………………。

（个人想法：当形成寡头垄断后，“时间*卓越品质”就会加速集聚或开始集聚商誉）