新华社消息，3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。会议由中共中央政治局委员、国务院副总理、金融委主任刘鹤主持，有关部门负责同志参加会议。会议强调，有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。对市场关注的热点问题要及时回应。凡是对资本市场产生重大影响的政策，应事先与金融管理部门协调，保持政策预期的稳定和一致性。国务院金融委将根据党中央、国务院的要求，加大协调和沟通力度，必要时进行问责。金融机构必须从大局出发，坚定支持实体经济发展。欢迎长期机构投资者增加持股比例。各方面必须深刻认识“两个确立”的重大意义，坚决做到“两个维护”，保持中国经济健康发展的长期态势，共同维护资本市场的稳定发展。

本周11只新股上市 6只破发谁之过 都是注册制高价发行惹的祸？

本周有11家新股上市，其中实施注册制的科创板6只、创业板3只，而实施核准制的主板有2只。从首日走势来看，主板两只新股立航科技（603261）、康冠科技（001308）均是大肉签，呈黑马走势；而注册制发行的6只科创板股票有5只破发，注册制发行的创业板3只股票有1只破发。本周11只上市新股合计有6只破发，破发率54%。需要指出的是，这6只破发的新股均属于注册制发行。

注册制是审核机构只审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务,这些信息中如发行人营业性质，发行人财力、素质及发展前景，发行数量与价格等实质条件均不作为发行审核要件，证券主管机关只作形式审查，不审查文件内容真假、不进行实质判断。也就是说，注册制的核心是只要证券发行人提供的材料不存在虚假、误导或者遗漏就行了。这意味着未来发行的股票只会良莠不齐，什么阿猫阿狗的都会上市了，它只要在招股书中坦诚自己的问题就行了。你申购投资之前没有看到其中的问题就是你自己的事了，你需要对自己的行为负责。

这就需要大家擦亮眼睛。在新股申购投资之前一定要仔细研究招股书，并预测给出新股在二级市场的估值，拿它和发行价格作比较，看是否会破发？是否能吃到大肉。

破发股怎么能事先判断出发行价畸高？

为什么会有如此多的新股破发？当然是发行价格定得高了。就象A单位新调来一个王科长，A单位科级干部的岗位工资都是5000元，你新调来的王科长非要工资8000元那是不可能，只能接受和大家一样的5000元科级工资。回到股市，比如股市新调来的王科长--思林杰（688115）首日流通股本1531万股，2021年发行后中期扣非每股收益0.56元。王科长来到二级市场，看到和它股本、行业都相似的科级干部--宏英智能（001266），这个老科级干部目前流通股本1836万股，2021年中期扣非每股收益1.59元，它在思林杰（688115）申购前夜61.16元。思林杰（688115）业绩只有宏英智能（001266）的1/3，无论如何也不可能达到61.16元吧，可它居然定在65.65元的发行价格，这不是疯了吗？你新来的王科长和人家比资历不行、水平不行，居然敢要求更高的工资，到时恐怕连5000元工资都赚不到，只能走破发一条路了。

莱特光电（688150）首日流通股本3269万股，2021年中期发行后扣非每股收益0.12元，和它行业、流通股本、业绩都相近的利和兴（301013）、力鼎光电（605118）的价格在申购前夜只有21.71元和14.07元，而莱特光电（688150）发行价格高达22.05元，因此它的破发并不意外。

还有，理工导航（688282）首日流通股本1965万股，2021年中期发行后扣非每股收益0.36元，和它行业、流通股本、业绩都相近的三旺通信（688618）和国力股份（688103）的价格在新股申购前夜是50.60元和46.50元，而理工导航（688282）发行价格65.21元明显偏高，其破发已成必然。

再比如格灵深瞳（688207），有人说了它是亏损股，怎么给它定价？总不能定在0元吧？其实二级市场亏损的股票也不在少数，比如同为智能信息行业的普元信息（688118）2021年中期扣非每股收益-0.18元，和格灵深瞳（688207）2021年发行后扣非每股收益-0.35元几乎相同（一个是中报，一个是年报），并且二者流通股本也差距不是很大。而普元信息（688118）在新股申购前夜只有23.48元，格灵深瞳（688207）却将发行价格定在了39.49元，它在申购之初就已经确定了破发的下场。

大肉签估值有何特点？

本周破发率如此之高的背景之下，居然还有3只大肉签，简直比钻石还要稀缺，比黄金还珍贵。

与唱高调、要高工资的王科长不同，立航科技（603261）就低调了许多。比如立航科技（603261）首日流通股本1925万股，2021年发行后扣非每股收益0.92元，和新股同属军工行业的恒宇信通（300965）流通股本1500万股，中报业绩0.56元，新股申购前的价格是65.96元；和新股同属军工行业的臻雷科技（688270）流通股本2389万股，中报业绩0.47元，新股申购前夜的价格是66.88元。和这两只业绩相近、行业相近、流通股本相近的公司相比，立航科技（603261）19.7元的发行价格，实在属于良心价。难怪它天天涨停，明显是要和60元价格的恒宇信通（300965）、臻雷科技（688270）接轨去了。

聚赛龙（301131）首日上市1195万股，与它行业、业绩最相近的本立科技（301065）在新股申购前夜46.82元，但聚赛龙（301131）的流通股本要远小于本立科技（301065），因此聚赛龙（301131）的估值肯定会超过本立科技（301065）的46.82元。而聚赛龙（301131）的发行价格仅有30元，因此新股聚赛龙首日暴涨也就不足为奇。

从上述实例来看，给新股预测估值定位十分必要。春江财富在2004年即发明、且经过近20年验证的比价效应定估值的理论，核心就是将新股分为三类，大盘股的定价与市净率相关，中盘股的定价与市盈率相关，小盘股的定价与相同流通股本的股票比价相关。而并非绝大多数人士的“唯市盈率论”。以后的日子，关注春江财富，春江财富将对每只发行上市的新股给出具体的预测估值，敬请期待。

注册制的核心是只要证券发行人提供的材料不存在虚假、误导或者遗漏就行了。注册制对事后监管提出了更高要求，需要以更加严格的监管维护市场健康运行。这要求证监会的职责随之发生根本性变化，监管重心后移。证监会需要把更多精力由审批转移到查处市场违规行为、打击证券犯罪和维护市场"三公"等方面。

数据显示：纳斯达克的年平均退市率是7.6％。根据WRDS的数据，1980年至2017年期间，美国仍上市和已退市的公司数一共是26505家。扣除6898家存续状态不明的公司，剩下19607家。这接近两万家企业中，目前仍处于上市状态的只有5424家，占比28％；已退市达到14183家，占比72％。具体看纳斯达克，仍处于上市状态的公司只有2941家，占比28%；已经退市的超过1万家，占比78%。很多公司上市三四年就退市了。所以，真正的注册制，是一个完善的市场制度：进入门槛低，过程监管严，淘汰机制充分。

而我国在这方面却没有做好准备，只是一味地将各种奇诈无比的公司注册上市，却没有建立严格的退市制度。上交所和深交所退市率是0.3％和0.1％，而纳斯达克的年平均退市率是7.6％。我们不能只在垃圾股上市数量方面和美国注册制接轨了，却在退市率方面视而不见。如此，怎么能迎来波澜壮阔的大牛市，实现百姓共同富裕的奋斗目标。毕竟在中国最大的群体是人民，第二大群体就是股民了。让全体股民成为中产阶级，成为中国财富的中坚力量已经到了刻不容缓的地步。