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　【数据】北上资金今日净卖出贵州茅台9.57亿元。                           中信证券“振臂”高呼：3000元目标价不变   中信证券：仍能涨48%

　　3月14日，中信证券发布研报称，维持贵州茅台未来1年目标价3000元，五粮液1年目标价320元。

　　根据3月12日最新收盘价，贵州茅台报收2026元。如果要上涨至3000元，还有48%的上涨空间；

　　相对于当前264元的股价，五粮液的股价也需上涨21%。　　中信证券认为，近期，茅台陆续对非标酒&系列酒提升出厂价：首先，系列酒提价10-20%不等；其次，总经销定制酒(出厂价普遍在1500元以上)提价50-100%；生肖酒(1299元提升至1999元)提价50%+；精品茅台(2299元提升至2699元)提价15-20%，以上非标预计占公司茅台酒总计划的8%-10%。所以测算增厚公司2021年收入约5-7%，归母净利润约7-9%，预计2021年公司收入同增近15%，归母净利润同增15-20%。

　　因此，中信证券认为，2021年茅台其他非标亦会从量或价角度助力报表弹性；且普飞批价稳定后，提价基础逐步夯实。因此，坚定看好茅台核心资产价值，支撑最强、弹性较强，维持公司未来1年目标价3000元。

　　中信证券认为，白酒板块结构性景气不变，其中龙头企业短长逻辑兼备，量价齐升下，业务增长持续性和确定性极强：一方面，2021年经济回暖、白酒消费迎来较强复苏，春节强势表现亦增强2021业绩确定性；另一方面，“十四五”龙头公司规划清晰&理性，望实现高确定性的量价齐升、空间明朗。未来龙头公司的核心资产价值进一步凸显，短期调整为布局机会，建议长期战略性配置白酒龙头。

中信证券研报指出，A股已步入平静期，有底有压。后续美债利率对A股情绪影响减弱，国内市场流动性风险非常有限，反弹减仓行为下市场可能出现二次调整，但低点预计就在3月9日低点附近，建议投资者继续积极调仓，增配新主线。对于白酒股，坚定看好茅台核心资产价值，维持公司未来1年目标价3000元，维持五粮液1年目标价320元。

 

点评：中信证券之前都是唱多，这次说步入“平静期”，就相当于看空了。说明二次探底肯定会来的，但力度不会太大，这一波的低位3328点，跌破可能性很小！毕竟，随着抱团股补跌后，市场最恐慌过去了，很难继续往下大跌了。

 

最受到市场瞩目的，是中信继续坚定看好茅台，维持一年内看涨到3000元，五粮液到320元。虽然被散户狂喷，但是这样坚持不懈地唱多，确实让人有点懵逼！要知道，春节前中信吹茅台后， 北上资金已连续9周净卖出，套现逾160亿元，给老外做嫁衣了。

 

有人调侃，中信证券应该发个报告，研究下自己合理股价是多少？天天去操心别人，自己却跌成了狗。国人对茅台倒并不悲观，早晚会上3000元，但肯定不是现在，在流动性收缩背景下，56倍PE的茅台还是贵了！

“各种茅”非理性急跌，创业板跌逾4%，抱团股为何跌跌不休？

  以贵州茅台为代表的白马股，在牛年开市之后，开始出现了大变脸的走势。在贵州茅台大跌的影响下，“各种茅”股票纷纷大跌，有的白马股在不到一个月的时间内出现了40%的跌幅。在A股市场的历史上，虽然常见大涨大跌的行情，但有针对性的白马股集中大跌走势，却显得比较少见。

  举一个例子，创业板总市值排名前十名的创业板权重股，在这一轮的调整行情中，却表现出一定的非理性走势。例如，跌幅最明显的创业板权重股，包括金龙鱼、爱尔眼科、迈瑞医疗等，跌幅基本上在30%以上。

  面对数千亿市值的权重股大跌走势，对市场指数的冲击影响自然显著。以创业板指数为例，从3476点大幅下跌至今，累计跌幅大跌25%。至于深证成指与上证指数的跌幅，基本上在10%以上。

  全球市场流动性宽松拐点提前到来，这是白马股急跌的原因之一，这也是市场提前反映出流动性宽松拐点的写照。但是，现在的问题是，纵观海外成熟市场的情况，现在并未发生显著流动性收紧的迹象，市场可能对美债收益率飙升以及美联储流动性收紧预期的过度反应。

  无论是港股还是A股，或者是美股市场的中概股上市公司，近期的价格表现也是明显异常，以科技股、消费股为代表的高估值溢价企业，也出现了不同程度上的下跌走势。实际上，对这类上市公司的股票价格，除了全球流动性松紧因素外，仍需要紧盯离岸人民币汇率的波动走势，在汇率波动加剧的背景下，也促使抱团股价格的加速波动。

  此外，基金抱团分歧加剧，乃至形成了基金抱团瓦解、基金加速赎回潮等现象，却成为了抱团股加速下跌的直接导火索。但是，就目前而言，可能会存在局部基金赎回的压力，但尚未形成大范围的基金赎回潮，在基金赎回潮大面积触发之际，也可能会引发政策护市的行为。

  机构抱团，本质上还是一把双刃剑。换言之，在市场处于上涨过程中，基金抱团会形成助涨的效应。但是，在市场处于下跌的过程中，基金抱团却会形成市场助跌的影响。在创业板下跌超过25%的背景下，市场初步确立了技术性熊市的行情，这对市场资金的投资信心会构成较大程度上的冲击影响。

  抱团股跌跌不休，何时止跌，仍需要取决于基金持续赎回的力度以及机构资金抛售的持续性。换言之，如果这两者因素并未形成实质性的企稳迹象，那么抱团股行情很难会出现根本上扭转的走势。

  但是，经历了“各种茅”的大跌走势后，过去估值高企的白马股，正处于逐渐回归估值理性的状态。但是，相对于历史估值中位数的水平，目前的估值水平仍显偏高，抱团股的走势仍需要看基金赎回潮压力以及机构资金抛售的力度，另外市场对宽松流动性拐点的担忧，仍然有待缓解，在下跌趋势之中，任何利空消息都可能会引发市场资金的无限联想，市场也会处于不断放大利空，缩小利好的状态。

  “各种茅”的阶段性急跌走势，从中长期的角度来看，未必是坏事。当市场估值逐渐回归合理范围之后，“各种茅”的投资吸引力也会随之提升，因为它们本身具有较好的基本面与成长性，这也是与其余普通股票最大的区别。