A股牛短熊长，暴涨暴跌，市场专家媒体怪罪于中小投资者的追涨杀跌和非理性的跟风炒作，管理层为了稳定股市运行，一直发展壮大机构力量，希望借助机构的理性投资和专业判断能力，成为股市平稳运行的定海神针，可是最近两年机构通过抱团炒作，带来抱团股非理性暴涨，最近又出现了非理性的短期暴跌，机构的专家理财是不是让管理层失望，让专家打脸，笔者无从评价，但是让二级市场投资者失望可能是大概率事件。

     今年是牛年，可是对于机构抱团股而言，不仅仅没有任何的牛味，反而是熊到了家，牛年专门下跌机构抱团的白马股，包括机构十分看重的三大赛道新能源汽车产业链、光伏和大消费，今年不少千亿市值白马股跌入技术性熊市，其中爱美客下跌位居前列，从最高的1331元跌到现在的693元，下跌了638元，跌幅大约48%，基本上等于是腰斩了，白酒也是一个遭灾区，作为机构抱团的代表之作贵州茅台，跌幅不算最大，但市值蒸发绝对最多，周一贵州茅台大跌4.86%，跌破2000元大关，报收1960元，意味着从高点2628元算起，贵州茅台股价已经累计下跌约25%，市值蒸发大约8400亿元，一个优秀的公司硬是要炒成一个极坏的投资标的，谁之过？整个白酒板块也是跌的惨不忍睹，金徽酒从最高点算起已经超过腰斩，今天跌停的山西汾酒，股价跌幅近40%。

     最近基民对抱团炒股的基金是很无奈的，基金净值短期暴跌让很多基民傻眼，甚至倍感愤怒，跌妈不认识，只不过是一句无奈的吐槽，很多人开始质疑抱团炒股的基金经理会不会炒股，虽然有点班门弄斧的况味，但从另一个侧面说明，机构的专家理财方式是值得怀疑的。

     抱团股缘何大涨，一个是很多机构依样画葫芦，学北上资金和部分大机构的投资行为，被市场称之为抄作业投资，实际上是“偷懒赚快钱”，大量抄作业的机构抱团炒作，不断推动股价上涨，另外股价上涨带来基金净值暴增，吸引基民大量申购，基金获得增量资金，不断的逢高配置抱团股，进一步推动抱团股大涨，这就是正向激励。

     但是正向激励机制应该有一个度，在乐观情绪左右下，机构不断的提升了估值容忍度，很多新能源股票市盈率动辄百倍甚至数百倍，就是白酒，市盈率也普遍超过60倍，贵州茅台作为白马股的代表，按照最高股价2628计算，如果以19年每股盈利为基数，20年的每股收益按照10%增速计算大约是36元，市盈率高达73倍，这样的估值是非常之高的，贵州茅台是优秀公司不假，但优秀公司估值太高，就不是好的投资标的。

     正因为估值太高，涨幅巨大，机构抱团炒作遭遇不少媒体专家的质疑，市场操纵、最大灰犀牛、庞氏骗局各种谴责声音不断出现，可是机构我行我素，秉承有钱就是任性，不断拔高股价，最终酿成惨剧。

     估值高了，就会引发机构分歧，从公募基金的投资者来看，机构已经离场，散户进场，从持有贵州茅台机构投资者来看，部分先知先觉的大机构已经离场，外资机构也在撤离，资本集团旗下的美洲基金-欧洲亚太成长基金，持有贵州茅台7161704股，较三季度末的7611804股，减少5.9%，暗示机构持股出现松动，可是国内机构依然陶醉其中，甚至有的专家认为白马股每一次回调都是上车机会，现在高端白酒个股估值并不高，结果遭遇了市场的血洗。

     机构抱团最大特点就是交易拥堵，一旦机构持股全面松动，大家纷纷抛售持股，就可能带来股价大跌，甚至跌停，股价上涨机构抱团有正向激励作用，可是一旦股价下跌，就会出现负向激励机制，股价下跌，基金净值大跌，媒体报道，顶流基金经理张坤掌舵的易方达中小盘混合因重仓白酒等消费股，近一个月回撤幅度高达近25%。

     虽然不至于出现基民全面赎回，可能诱发部分基民赎回部分基金品种的基金份额，带来部分基金的被动减仓，加大市场调整压力，股价跌越多，抛售的压力可能越大。

     机构抱团股是机构主导的走势，从数年大涨到最近的大跌，反映了部分机构操作的非理性一面，没有成为市场平稳运行的基石力量，而是成为市场助涨助跌的一大诱因，这是A股的最大悲剧。

    巴菲特的搭档芒格说过：“每隔10年，疯狂的人们就会把所有理性的人赶下台，这种疯狂的模式无解。”，但是这个代价太大，基金投资关键在于为投资者创造长期的稳健回报，控制好回撤率，而不是为了基金排名而重仓抱团投机炒作。这次的抱团股集体下跌，让很多人第一次见识了白马股也这么有血性，也可以这么疯狂的暴跌，也可以这么不管不顾的张开血盆大口吃人。其实，这背后的深层次逻辑是资金要赚钱，而资金的背后是人，是人就有人性，盈利很丰厚当然会出货，而对于其中故事的留恋只存在于散户心中。