优先分红权（Dividends Preference）

优先分红权是指在公司宣告分派股息时，优先股股东享有的优先于普通股股东，取得投资额一定比例的股息的权利。

条款范例：

条款一：在A轮优先股股东获得分红之前，公司不得以现金、财产或股份等形式向其他类别的股票派发股息。

条款二：A系列优先股有权享有每年[__]%的可累积分红权，并在清算或赎回事件发生时支付。对其他分红或分配，则有权在优先股全部转换的基础上参与普通股的分配。

条款三：经董事会宣告，A系列优先股有权享有每股[__]元的非可累积分红权。

法律可行性分析：

《公司法》第三十五条规定，有限责任公司的股东按照实缴的出资比例分取红利，但是，全体股东约定不按照出资比例分红的除外。

第一百六十七条规定，股份有限公司按照股东持有的股份比例分配，但股份有限公司章程规定不按持股比例分配的除外。

据此可以认为，股东之间关于分红的安排具有很强的灵活性和主动性，优先条款的安排在中国法下不具有法律上的障碍。

几个问题：

1、关于参与权：

根据在投资人优先取得股息后，是否仍可继续参与股息分配（与普通股股东），可分为参与性（participating）和非参与性(non-participating)优先分红权。

通常，享有较高固定分配比例（如：年息10%）的优先股，不参与后续分红，即没有参与权。

2、关于累积性：

根据股息分配是否具有累积性，直到支付为止，可分为累积（cumulative）和非累积（non-cumulative）优先分红权。

虽然公司法对于累积或非累积的分红问题并无涉及，但对利润分配的顺序有明确规定，即：需先弥补亏损，后提取法定公积金、任意公积金，所剩的税后利润方可进行分配。

公司法第167条第4款进一步规定，股东会、股东大会或者董事会违反前款规定，在公司弥补亏损和提取法定公积金之前向股东分配利润的，股东必须将违反规定分配的利润退还公司。公司持有的本公司股份不得分配利润。

因此，在不违反利润分配顺序的前提下，做出累积性的分红安排理论上是可行的。但在操作中比较复杂，需要考虑一旦公司业绩出现大幅波动，甚至亏损，极有可能出现无法分配的情形。

需要澄清的是，出现无法分配的情况是正常的。公司可以等待实现盈利或有足够可分配利润时，再向优先股股东分配。累积优先分红权条款，可视作股东对分红的一项（模拟）计算方式。特别在公司亏损时，不能将累积优先分红权条款的存在，视作不考虑公司的实际盈利能力，违反法定分配顺序，进而认为是一项无效的条款。公司法所禁止的，只是按照法定分配顺序分配后没有税后利润，公司却强行向股东进行分配的情形。这两者存在明显的区别。

3、关于自动派息或是经董事会授权：

在无特别约定的情况下，中国公司法的理论及实践均按照授权原则执行，即只有当公司权力机构（股东会、股东大会或董事会）形成决议，决定向股东派息时，股东方可享有股息，而无自动派息一说。