黄金目前的交易价格约为1900美元/盎司，比2024年第二季度开盘价高出约100美元，在5月中旬达到了历史新高。在全球利率环境中，预期的降息未能实现，尤其是在美国，因为通胀持续高于各国央行的预期。各国央行的购买已经改变了供需平衡，使之有利于价格上涨。然而，任何需求回落都可能使黄金容易受到下行压力。此外，支撑黄金的政治风险溢价已经减少，尽管这些风险可能随时重新出现，尤其是在几场备受瞩目的选举即将到来之际。第三季度黄金交易员将有许多需要密切关注的因素。

美国推迟降息

在2024年初，金融市场预计美联储将降息4到5次，每次25个基点，第一次降息预计在第二季度。在过去的几个月里，这些预测已经被大幅下调，目前预计，在11月联邦公开市场委员会会议上美联储将降息一次，或者更有可能降息两次。这与联邦公开市场委员会最新的年终预测一致。

联邦公开市场委员会6月点阵图预测

由于美国利率居高不下，持有黄金等无息资产的机会成本上升。债券等有息投资变得相对更具吸引力，因为它们可以通过支付利息产生收入。因此，投资者可能会选择将资金从黄金转移到能够提供基于现行利率的收益或回报的资产。

2024年初，随着一系列利率预测被消化，对利率敏感的2年期美国国债收益率在4.25%左右。今年5月，同一批美国国债的收益率超过5%，压低了金价。美国国债收益率维持在高位的时间越长，对金价的压力就越大。

2年期美国国债收益率图表

央行对黄金的需求

根据世界黄金协会的数据，2023年，各国央行增加了1037吨黄金，这是历史上第二高的年度购买量，仅次于2022年创纪录的1082吨。根据他们在2024年2月19日至4月30日期间进行的《2024年央行黄金储备调查》（共有70份回复），29%的央行受访者打算在未来12个月内增加黄金储备，“这是我们自2018年开始这项调查以来观察到的最高水平。”

图表4：预计所在机构的黄金储备在未来12个月将如何变化？

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