一、全球铂钯供需分析及预测

根据庄信万丰铂金年鉴，2019年铂市场和需求均大幅下降，由于投资需求增加，铂市场短缺20.8吨。2020年铂总供应量下降17.9%至207.2吨，其中矿山产量下降至153.8吨，回收量下降至53.4吨。2020年铂总需求量下降13.6%至228吨，降幅低于供应量降幅。2021年由于矿山供应恢复，预计出现过剩。

2022年和2023年，铂矿山生产和回收预计继续恢复，同时需求也将上涨，预计两年的短缺量均为15吨左右。

图1 国际现货铂价走势图

2019年，汽车行业需求大幅增长，虽然钯矿山产量及回收量有所增加，但这无法弥补总需求的增加，2019年继续保持供不应求状态，供需缺口扩大至28.2吨左右。2020年，全球钯供应短缺18.9吨。其中矿山和回收产量均下降，总供应下降11.8%至288.6吨，同时需求下降12.4%至311.3吨。2021年，钯市场预计短缺25.8吨。

由于钯价处于高位，生产商积极推动矿业生产，2022钯的矿产量增长至220吨，2023年增长至225吨。同时需求因疫情恢复而逐步恢复，钯市场仍处于供应短缺状态，缺口约20吨。

图2 国际现货钯价走势图

二、中国铂钯产业状况

国内铂族金属已开发矿山有两座，分别是金川白家嘴子含铂铜镍矿床和四川杨柳坪铂镍矿，经营者分别为金川集团有限公司和丹巴县杨柳坪矿业有限责任公司。另外，云南金宝山铂钯矿和河南唐河县周庵铜镍矿正在开发。

包含铜镍伴生在内，2021年中国铂钯矿山产量为9.4吨，其中铂产量为4.5吨，与上一年度略有增长；钯产量为4.9 吨，比上一年度略有下降。

铂族金属矿产资源有限，集中在少数国家，而我国铂族金属更为匮乏。除了铜镍阳极泥综合回收利用，贵金属废弃物是我国铂族金属重要来源，其铂族金属含量一般高于原矿，生产过程能耗及三废排放量低于原矿开采。因此，加大对铂族金属资源的综合利用力度、发展循环经济具有重要意义。

从地域来看，受政策及废料来源影响，铂族金属回收具有明显的集聚性，二次资源回收主要集中在浙江、江苏、江西、湖南、云南等地。

据安泰科统计（本统计数据不包含从国内产业链中出来后重新进入产业链的回收量），2021年从各种再生资源中铂回收量为3.8吨，增加0.3吨；钯回收量为23.6吨，增长43%。回收量增加的主要原因是钯价高涨促进回收以及上一年度因疫情、环保等因素形成的原料积压。回收向规模较大企业汇集，集中度提高。

铂族金属在国内应用非常广泛。我国正处于工业化发展阶段，铂钯及其产品在冶金、仪器制造、石油炼制、化工、能源、环保、军事、航空、科研以及医学等方面都有着广泛的应用。

图3 上海黄金交易所铂交易统计 (数据来源：上交所，安泰科)

四、未来铂钯价格走势预测

美联储会议纪要显示，美联储正在考虑加快加息步伐，最快可能在3月份完成削减购债（taper）后就启动，以应对不断增长的高胀压力和吃紧的劳动力市场。美联储释放出加息和缩表提前的组合拳信号，对贵金属市场形成一定压制，短期内易引起贵金属价格波动。另外，美国1月CPI创出40年新高，市场对通胀的担忧超出了美联储加息预期，预计将促进贵金属保值作用。

巴斯夫等单位以铂代钯研究取得重大进展。催化剂铂代替钯是完全可行的，如果今后几年大规模替代，将导致铂需求增长。中国提出“碳达峰”、“碳中和”目标，将对氢能有关产业形成促进。燃料电池成为新的亮点，在新能源领域，未来铂应用空间广阔。判断为底部初现，具备反弹空间。钯价因俄乌冲突导致飞速上涨，但也同时面临回调风险。

总体看，铂价总体向上，震荡走高；钯价中高位震荡，可能出现大起大落。预计2021年国际铂价范围为900-1300美元/盎司，钯价范围为1800-3000美元/盎司。预计国内铂价范围为190-260元/克，钯价范围为500-660元/克。

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