2020年白银价格大幅上涨，并在2021年继续高位运行。2022年，银价预计将在高位持稳。CPM集团认为2022年白银价格将仍维持在当前的高位，但不会像过去一年半那样持续上涨，为未来10年更高的价格奠定基础。

2019年，白银平均价格为16.23美元，在14.32美元至19.55美元区间波动。

2021年白银价格继续上涨。平均价格为25.28美元，相比2020年的平均价格上涨了24.2%。与020年一样，白银价格飙升。2021年的白银峰值出现在年初，即1月底2月初，银价飙升至29.42美元。随后价格回落，跌至21.49美元低点。

这是历史上第三和第四高的白银年平均价格，仅次于2011年和2012年。以历史标准衡量，自2020年7月和8月以来，银价一直处于非常高的水平。

CPM预计，2022年白银价格将继续高位运行。2022年2月底，我们的预测是，2022年白银的平均价格将在23.18美元左右，较2021年平均价格下降8.0%，但仍处于高位。我们进一步预计，2023年白银价格将保持高位。

白银价格上涨几乎完全是由于投资者对实物白银的需求急剧增加，这得到了白银零售交易商的资助。不断地发布不准确的信息，称（a）世界上可开采的银正在耗尽，（b）世界范围内的精炼银库存几乎已经耗尽，（c）制造需求正在激增，（d）因此银价即将“激增”至每盎司50美元、100美元，甚至1000美元。所有这些都是不准确的。图一显示，伦敦白银库存接近历史最高水平，远高于以往任何时候，

图1：美国银铸币年销量（2022年2月）

这一点很重要，因为这对白银投资需求和价格产生了负面影响。2021年底2022年初，白银价格并没有和黄金价格一致，除了在2月24日星期四，。当天上午，银价一度涨至25.60美元，随后回落至此前交易的水平，约为23-24美元/盎司。

白银价格缺乏反应，反映出投资者对白银不再抱有幻想，他们在2021年初基于白银供应下降的不准确幻想和其他因素购买了大量白银。投资者之所以回避白银，是因为他们对所听到的不可靠故事感到不满。

这些长线投资者仍对白银感兴趣，继续买进，并将在未来继续增加其白银库存。

事实上，无论是过去两年白银价格的上涨，还是预测2022年及未来白银价格走势的关键，都是基于这些投资者的购买习惯。

2009年至2016年间，投资者每年净买入1.30亿至1.95亿盎司白银。这是投资者对白银兴趣热潮的一部分，这股投资热潮推动白银年均从2005年的5美元/盎司左右升至2011年的35美元/盎司，2011年4月白银日结算价曾一度达到48.58美元的峰值

此后，投资需求降至非常低的水平。在2017年至2019年，每年仅4000万至6000万盎司。白银价格随着投资需求的下降而下跌。

从2020年年中开始，投资者再次涌入白银市场，当年购买了8000万盎司白银，将白银价格推高至29.26美元。在2021年，传闻白银价格将涨至50美元、100美元甚至更高，吸引了一些长期投资者的加入。该年的投资需求是1.2亿盎司。

投资需求的高峰期和低谷期反映在美国造币厂的银鹰币年销售额上，如图二所示。

图2：伦敦金库白银库存（月末，至21年12月）

现在，这些后来者基本上已经离开了白银市场。今年的总投资需求可能只有9,000万盎司左右。这仍高于2017-2019年的低点，但低于2009-2016年的水平。白银价格将反映这一点，横盘、盘整。

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