毫无疑问，新三板已进入2.0版本。

2015年新三板取得了井喷式的增长，挂牌企业激增，日益高大上。新三板的幸福来得太快太突然，从之前乏人问津，到如今企业竞相挂牌，乃至银监会表态支持地方商业银行挂牌新三板，大量机构和投资人开始关注，只用了短短一年的时间。

9月27日国务院发文力挺众筹融资，鼓励挂牌创业板、新三板。在“大众创业、万众创新”的新时期，新三板面临着历史性的发展机遇。 

一、现状

      从以下几个方面，可以感受到新三板的飞速发展：

1）数据显示，截至8月31日，新三板挂牌公司已达3359家，比2014年年底增长113%，总量远超主板、中小板及创业板，总市值是1.4万亿元。同时，在审企业1159家，已与券商签约、正在改制、完成股改、通过券商内核的拟挂牌企业共有6000家左右，已经形成我国目前最大的基础性证券市场。即便在目前二级市场低迷的同时，一级市场依旧火爆。截至9月30日，挂牌企业数量已达3585家。

2）市场的参与度和挂牌公司公众化程度不断提高。截至8月31日，投资者合计17.29万户（2014年底开户数只有4800户），其中机构投资者1.55万户，产品类账户从年初的21户增加至1228户，同时，今年上半年有外部投资者参与的发行达到94%。

3）新三板已经不仅仅是屌丝的市场、小微企业的聚集地，基于各种原因，越来越多达到创业板上市标准的企业选择了挂牌新三板，也有了九鼎投资这样近千亿市值的企业，新三板对企业的包容度远超沪深A股。

4）2015年不仅新三板挂牌企业数量超过主板、中小板和创业板的总和，新三板基金也呈现爆发式增长。数据显示，目前已经有2000余只已经发行或拟发行的相关主题基金，如果以现在已成立新三板基金的平均规模2.45亿元来计算，将近有5000亿元的规模，这为整个市场未来的走势提供了支撑。

二、问题

       新三板的飞速发展，也暴露了几个不尽如人意之处：

1）500万元门槛太高，开户数少，因此存量资金少，而挂牌企业数量已超过沪深交易所的企业数量，导致股价偏低。大量企业根本得不到资金关注，成为僵尸股。

2）交易方式，不管是协议交易还是做市交易，便利性都远不如竞价交易，交易效率差。协议交易方式更是经常冒出1分钱成交的奇葩现象。

3）新三板的包容度高、准入门槛相对较低，因此不管从静态的资产体量、盈利能力、股本规模等指标，还是从动态的成长速度上看，挂牌企业的差异很大。新三板目前的信息披露要求不高，不利于二级市场投资者的选股和投资。在挂牌企业数量飞速增加的情况下，选股更为困难。

4）跟沪深A股一样，新三板也患上了退市难的毛病，迄今没有出台退市制度。很多人把新三板比作“中国的纳斯达克”，但在纳斯达克，交易量过少是会被强制退市的。新三板已被定义为同沪深交易所一样的场内交易所，不应该再允许个股常年没有交易这样的现象存在。

如果新三板企业估值长期大幅低于中小板、创业板，优质企业取得一定发展后，进一步谋求转板将是大概率事件，特别是未来A股实施注册制以后。虽然投资者特别希望出台直接转板制度，但新三板变成一个跳板，这恐怕不是股转公司愿意看到的局面。

三、机遇

2015年新三板挂牌企业数量将超4000家，到2017年预计将达1万家企业，期间蕴含的投资机遇不可错过。

2015年3-4月，在企业分层、开户门槛降低、基金入市、竞价交易、转板制度等预期政策利好刺激下，新三板走出一波大行情。然而以上政策迄今无一落地，伴随着A股股灾，新三板也大幅调整，低迷已久，对市场融资功能已有所影响，制度性改革势在必行。

股转公司9月最新表示：“结合市场分层，探索制度创新，形成差异化的服务和监管安排，降低投资人信息收集成本，加大对创新型、创业型、成长型挂牌公司的重点孵化培育，这项工作年内启动”。并表示：“新三板将改革优化协议转让制度，大力发展做市业务，引导做市商加大做市投入、提升做市能力与水平；扩大包括机构投资者、价值投资者在内的长期资金的市场供给，引入公募基金，稳定市场预期，改善市场运行质量，增强市场参与主体的信心”。

就投资机会而言，未来两年，如果以上制度性利好能够不断释放，分层后位居顶层的企业未来将会得到更多资金关注，将面临由于制度改变带来价值重估的机会，极有可能促使该层企业的估值向中小板、创业板同类企业的估值靠拢，投资机遇不容错过。

2015年四季度，应是布局新三板的良机。

棋手

2015年国庆节

注：9月下旬起，开始逢低布局新三板，已占本人主账户15%仓位，四季度拟继续逢低吸纳，等风来。

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