千山药机股价2013年实现41.92%的年涨幅，应该是不错了，但2013年的星光太过灿烂，网宿、手游等个股光芒四射，千山药机41.92%年涨幅的亮度也就只能算是萤火虫级别了。

    是金子就要发光，在不包括停牌重组部分的前提下，公司对2014年的经营预期为“扣除非经常性损益后归属母公司所有者的净利润为10839万元，较2013年增长58.16%”。

    千山一年来在医疗器械等领域有多项新投资，结合千山的年报和2014年3月31日的业绩说明会，再度梳理一下千山基本面的情况（引号内为引用千山官方的原话）。

 

一：传统大输液产品

    传统大输液产品包括非PVC膜软袋、玻璃安瓿注射剂、玻璃瓶大输液、玻璃瓶大输液产品，该部分产品最近三年的收入分别为：2011年1.76亿、2012年2.62亿、2013年2.14亿。

   “传统的老产品在今年的销量不会有大的增长”，个人认为这是客气和乐观的说法，在2013年底60.3%的无菌药品生产企业已经通过GMP认证的情况下，传统大输液产品在今后的两三年内收入多半会逐渐下降，直到进入一个常态销量，实际上2013年该部分收入已有一定的下滑。

 

二：其它药机设备

 

1） 塑料安瓿

    塑料安瓿最近三年的收入分别为：2011年444万、2012年2669万、2013年7418万，收入增速很快。

    上市之初，千山国内独家的塑料安瓿曾引得众多基金热捧，如今塑料安瓿终于要修得正果了，可惜当年的基金们估计都要错过了。

   “塑料安瓿生产线将成为我们今年销售收入最高的产品。最近，也将是我们增长最快的产品”，“塑料安瓿生产自动线今年会有较大的增长”，“今年塑料安瓿生产线的销售收入会高速增长，药监局对于塑料安瓿的包装材料注册已完全放开”。

 

2） 智能灯检机

    智能灯检机最近三年的收入分别为：2011年2333万、2012年2051万、2013年1984万，销售未能实现快速增长的原因在于灯检机的技术需要不断完善，需要注意的是千山的大容量灯检机目前也是国内独家。

    “小容量注射剂灯检机技术已完全成熟，并获得用户认可，销量在快速增长。大容量注射剂灯检机技术方面在做最后的突破，预计五月份可批量投放市场”。

     未来三年，智能灯检机保持较高增速可以预期。

 

3）其它医疗器械装备

   “医疗器械装备产品主要是注射器组装机、塑料瓶输液泵医用过滤器组装机等。2014年预计“医疗器械装备收入”是4500万元”， 2013年该部分产品收入为1779万元。

    其中预灌封注射器成套装备是德国R+E技术中国制造的成果，“预灌封注射器成套装备已开始销售，刚签了一个订单出口到美国”。

 

4）其他(制药机械单机和备件）

    年报中”其他（制药机械单机和备件）收入：133,469,139.83“，较2012年增长144%。

   “单机要是单独出售不成生产线的冻干机、吹瓶机、灌封机、多效蒸馏水机、洗瓶机、扎盖机等等，备件是所有生产线或单机的配件”，2013年收入为1.334亿元,较2012年增长144%。

 

三、医疗器械

 

1）采血管和采血针

    德国R+E技术中国制造的成果，“子公司湖南千山医疗器械有限公司准备生产的是真空无菌的采血管，产品的无菌性特点决定了产品在销售方面具备了优势”，“前期土地拆迁影响了采血管项目建设”，“祁阳的工厂今年8月肯定能投产”。

 

2）自动化药房

    “自动化药房是属于医疗器械产品，市场容量巨大，现在基本上是进口产品垄断了市场，我们开发的具有自主知识产权的药房自动化装备在今年下半年可投放市场”。

     http://s13/mw690/002ULr2Vty6HOoUzprm6c&690 

3）输尿管支架/导尿管等产品

    与上海圣博艾医疗科技有限公司合作设立上海千山医疗器械有限公司，千山出资800万元，拥有80%的权益。

   http://s10/mw690/002ULr2Vty6HOp4Odnz79&690
   http://s16/mw690/002ULr2Vty6HOp5n1Yr1f&690

4）生物检测、药物检测产品

    与Xiujuan Hao合作设立湖南天合生物科技有限公司，千山出资700万，拥有70%的权益。 http://s4/mw690/002ULr2Vty6HOoXFniP53&690

 

四、包装机械

 

    塑料压缩成型机是千山的新产品，或许还能成为一个重磅产品，该技术与传统的注塑成型技术优点在于能耗低、生产效率高、精度高。

    按照资料：塑料压缩成型机目前只有意大利Sacmi公司可以生产，这意味着千山药机成为全球第二家拥有该技术的公司。2011年，Sacmi的设备在中国的销量将近100台，每台售价在1000万元左右，每年在中国市场的销售收入达到10亿元。据称，千山该设备售价为国外产品的一半。

    “压缩成型机是包装机械，目前我们的产品样机已做出来，是我们今年进入包装机械行业的主导产品。目前，已有十多条线的订单，是我们未来新的业绩增长点之一”。

 

五、宏灏基因

    停牌期间，千山出资6000万完成了对宏灏基因52.57%股权的收购，有利于提升市场对千山的估值水平。

http://s9/mw690/002ULr2Vty6HOpbDYAU38&690
    “本次交易公司及交易方内部程序已完成，正在办理工商变更手续”；

    “此次投资也是公司具有战略性意义的的一次投资，宏灏基因致力于个体化药物治疗，提高用药合理性，具有长远意义”；

    “公司会参与宏灏基因的经营管理”；

    “今年宏灏基因的产能可达到200万人份，毛利率远超过我们的制药装备”；

    “宏灏基因目前是租用长沙制药三厂的厂房，今年底前我们的新厂房会建好，明年计划扩产改造”；

    “今年宏灏基因肯定能盈利，明年会给各位股民及投资者一个惊喜”；

    “宏灏基因即将投放市场的高血压基因检测芯片为世界首创”；

    对于近期出台的两部委25号文件，千山表示“该文件的要求进一步加强了基因检测市场的监管，必须有证方能进入该市场，国内取得该许可证的厂家仅少数几家，而宏灏基因已取得该证。因此，对于宏灏基因来说是25号文件有利于基因市场的规范，同时减少了宏灏基因的竞争企业，十分有利”。

 

六：千山远东

    “上海千山远东去年因搬迁新厂，对业绩影响较大，今年的销售收入在去年的基础上会有一定的增长，利润的增长会好于销售收入的增长”。“2014年年报中“冻干机系列收入”是否单列，要视其能否达到我们核算的统一口径，2014年上海千山远东公司预计收入一亿元”。

    但是，千山远东毕竟还是局限在传统药机领域，容量有限，竞争激烈，对其盈利能力和成长性不宜做过高预期，2014年开始能每年贡献一定利润即可。

 

七、德国R+E

    “千山欧洲的净利润是800多万，而R+E的净利润仅为215万，期间的差额利润是非同一控制下企业合并收益”。

    德国技术+中国制造+世界市场，是千山的战略思路，R+E对千山有战略意义，但对其自身的盈利能力，个人目前还看不清楚，即便R+E无法带来较大利润，千山的德国同事们能每年贡献一些新技术，对千山也是不错的成果。

 

    2013年，千山的下属企业中，除了德国子公司和R+E合并有828万元的利润外；其余湖南千山医疗、上海千山医疗、湖南天合生物因未投产生产而处于微亏状态，但2014年由亏转盈问题不大；由于合作伙伴的退出，美国子公司金星公司何去何从，前景还不明朗。

 

业绩展望（不包括重组因素）： 

 

    2014年：千山的业绩来源主要还是制药设备和医疗器械装备，每季度业绩还是会前低后高，塑料安瓿、灯检机、自动化药房、塑料成型机等新产品所占比例会大幅上升；“公司医疗器械项目目前正在筹建或取证过程中”，医疗器械部分的业绩会随着八月份采血管项目的投产，逐渐开始贡献收益，2015年开始才会进入收获期。

    2015年：采血管/针、上海千山医疗的输尿管支架等产品、天合生物的药检产品、宏灏基因的产品等成为新的业绩增量。

 

    千山停牌三个月进行重组，即将复牌开始马年行情，祝愿千山马到成功!

 

棋手

2014年4月3日