新浪启动全民炒股大赛 1亿操盘寻找草根牛人 马上报名
http://jiaoyi.sina.com.cn/mjgsds/bm.html?psid=1577819850&pin=47g1deqm&ticket=7308ac65bf5ddd296d6f9481c661212b

分析了很多上市公司，最近发现有一个很重要的问题没有分析到，那就是上市公司的理财产品。如果大家仔细看报表，上市公司理财产品保本的居多，这当然是闲置资金的良好投资渠道。有些保本的理财产品本身利息也不低，相比某些上市公司4-5%的净利率，这个投资回报率相差无几。
 
      当然了，我肯定不会提倡净利率低的上市公司去投资理财产品，毕竟这个不是实业，并且违背上市公司主营为基础的投资方式。个别上市公司高管挪用账上的资金，损害投资者的利益的行为，也是屡见不鲜。假如本身有10个亿的现金，正常的情况下财务费用这一栏应该明显能看到收益。在没有投资股票、理财产品等，也没有短期借款和长期借款的情况下，资金和收益假如极不匹配，那么这样的公司很有可能存在问题。
 
      现在笔者基本是研究资金流，而不是现金流，因为相对来说现金流是很固定的东西，并不能综合分析问题。像理财产品这样的流动资金个人认为都应该纳入资金流来分析。考虑一个公司的资金流，笔者重点分析现金、应收账款、应收票据、预收账款、应付账款、应付票据、预付账款、短期借款和长期借款。看上去已经基本涵盖了分析资金的项目，但是笔者近期发现实际上有大的疏漏，那就是理财产品。一般公司的理财产品大概为3-6个月左右，所以变现能力非常强。理财产品放在其他流动资产这一项目里面，有些公司有而有些公司则没有。
 
      我们举个002550千红制药的实例。2014年中期货币资金为1.75亿元，而一季度有8.8亿元，少了一大笔钱；应收票据2364万元，应收账款1.5亿，预付款项625万元，其他应收款774万元；存货1.4亿元，在建工程1亿元，短期借款1140万元，没有长期借款；应付票据775万元，预收账款75万元，其他应付款1817万元。如果仅仅从上面的资金流一分析，很明显公司并不见得有多少宽裕。但是你看到其他流动资产有10个亿的时候，你再去仔细参看一下中报就清楚了，原来有这么多的理财产品。其实，这些理财产品就是现金，基本是现金的等价物。
 
      然后，我们要看一下这些资金是否跟财务数据匹配。中期千红药业的财务费用为-3667万元，我们假设有10个亿的理财产品，那么基本一年利息会有4000-6000万元，所以说基本是匹配的。公司挪用现金的可能性比较小。
      
      查看单个财务数据其实很多时候看不出什么端倪，但你把上市公司从整体运营的角度来看，你就能发现你所看不到的东西，这就是财务分析的魅力。很多时候净利润是一个延迟的指标，或者说并不能准确反映公司的发展情况，其他财务数据的配合让你更一步了解公司的发展现状，更加准确地解读公司。
 
      以前理财产品很少，所以重视的少，现在一定要重视起来，因为有可能你漏掉了非常重要的资金流这一部分。

全文地址http://www.czgtz.com/touzi/236.html