二、股票研究报告
1、主营：公主要经营航天军用产品，主要有卫星导航、遥测遥控、惯性(激光)导航、微电子与精导对抗、机电组件等。
2、军工民用化：公司以航天电子专业技术为依托打造核心产业，并且立足军名合作开发电子项目。
3、无人机系统：公司在警用无人机系统项目和海洋环境检测项目都有项目中标。公司自主研发的近程无人机研发生产能力在该领域具有较强竞争优势；小型集成化飞行控制系统是航天科技集团唯一总体单位，正逐步形成公司新的利润增长点。
4、其他方面技术：激光陀螺技术工程，激光雷达与激光通信，高频微波机电，星间链路与天伺馈技术等。中期披露公司的机载海洋成像系统研制、大功率长寿命导电环研制、无人机改造关键技术研究已经获得验收。
5、股东减持
（1）2014年9月16日，子公司为偿还欠款减持1000万股
（2）2014年8月26日，航天财务减持1061万股
6、中期财务数据表

指标	上期	本期	增长率
主营收入	174671	178171	2%
营业成本	131675	135827	3%
营业	3798	2870
管理	24997	25821
财务	4456	3635
三费合计	33251	32326	-3%
营业利润	9551	9865	3%
净利润	7510	8134	8%
投资收益	-84	-43
营业外收支	938	948

从实际的经营情况看，暂时主营没有增速，这个是最大的问题。
7、其他财务数据表
（1）中期净资产收益率为1.62%，去年年底为5.50%，相对比较低的；投入资本回报率为1.37%，去年年末为3.90%，也是比较低的；资产负债率为45%，也相对较高。
（2）货币资金为5亿元，应收票据9997万元，应收账款11亿元，预付4.7亿元，其他应收款7813万元，存货为43亿元，其他流动资产为0.22万元，在建工程8亿元，短期借款16.6亿元，应付票据6914万元，应付账款12.7亿元，预收账款5.42亿元，其他应付款2.2亿元，长期借款3亿元。

点评：这个存货是够大的，资金流也不充裕，不过军工可能不适用这种财务分析，还是重点分析企业的发展情况吧，或者未来的资产注入预期。
（3）主营收入增长2%，低于去年同期的8.64%；净利润增长8.31%，去年同期为9.24%，总体这几年成长性不是很好。销售毛利率为23.77%，略低于去年同期的24.62%，销售净利率为4.56%，略高于去年同期的4.29%，数据也是偏低的。
点评：当然我们主要看的接下来的成长。
8、产品结构占比：目前航天军用产品占比94%，民用产品为6%左右。
9、投资者平台
（1）公司无人机产品目前已在警用、海洋监测、反恐等相关领域得到市场化应用。
（2）航天科技集团承载国家战略性高科技产业,核心技术在军工领域处于领先地位。公司作为集团火箭、卫星、飞船等提供配套,军工资产质地优异,未来有资产注入可能。
10、股东人数变化

指标	增减%	20140630	20140331	20140217	20131231
股东人数	-3.23	99749	103077	122439	125102

股东人数略微降低

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