一、行业分析

1、根据成长股报告，我国糖尿病患者超过9200万，糖尿病前期患者多达1.48亿人，其中糖尿病并发症约按1000万人（占糖尿病患者1/10），潜在市场空间约135-270亿元。

2、布局医疗服务业务已经成为市场的热点。二级市场上，除了爱尔眼科、泰格医药、信邦医疗、金陵药业等行业内公司之外，还有一些上市公司欲转型医疗服务公司、投资或并购医院，如北大医药。

 

二、公司研究

1、主营：公司主要产品有肝素钠（肝素钠原料药、肝素制剂）、胰激肽原酶（肠溶片、注射用胰激肽原酶）、注射用门冬酰胺酶三大类。

2、市场地位：其中肝素系列、胰激肽原酶制剂系列是公司营收主要来源，肝素钠原料药出口位居国内第三（仅次于海普瑞、南京健友），胰激肽原酶国内份额第一（市场占有率超过60%）。

2、糖尿病治疗：2014年8月21日公告，公司主要品种胰激肽原酶进入中国2型糖尿病防治指南(2013年版)。此次被列入用药指南，将有利于提高临床医生对公司胰激肽原酶制剂 “怡开”及注射用胰激肽原酶在预防和治疗糖尿病并发症作用方面的认可度，对该药品的临床使用、市场拓展、品牌培育等产生积极影响。

3、近期获得发明专利

（1）依诺肝素钠的脱色方法

（2）一种重组猪干扰素γ及其编码基因和表达方法

（3）一种重组猪干扰素β1及其编码基因和表达方法

4、养老概念

（1）2014年3月，公司8000万元设置常州千红医院(非营利性医疗机构)

（2）2014年2月，公司拟与天宁区人民政府等共同投资在常州市天宁区居民聚集区建设非营利性三级综合医院

点评：公司主要以医院为依托，涉足养老产业。

5、三季度净利润预测：公司2014年1-9月增速为20-30%，净利润为1.67-1.81亿。主要原因为制剂和原料药增长所致。

6、中期财务数据表

指标 上期 本期 增长率

主营收入 47098 40141 -15%

营业成本 36848 27809 -25%

营业 6376 7102 　

管理 3999 4398 　

财务 -3182 -3667 　

三费合计 7193 7833 9%

营业利润 10251 12331 20%

净利润 9024 10839 20%

投资收益 0 0 　

营业外收支 151 117 　 点评：主营是减少的，主要是营业成本降低速度更快，同时财务费用占了营业利润30%左右比例，相对较大。

7、其他财务数据分析

（1）中期净资产收益率为5.49%，高于去年同期的4.86；投入资本回报率4.68%，高于去年同期的4.09%；资产负债率为3.38%，非常低。

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