二、公司研究

1、股票报告预测：6月23日的时候预测公司业绩增速为40%-70%，净利润为7732-9389万元。目前实际业绩也为增长64%，应该说略微超出预期。主要原因还是主营保持稳步增长。

2、近期重点信息

（1）7月10日，公司子公司片剂、硬胶囊剂通过GMP认证，证书有效期至2019年6月22日。

（2）大宗交易：5-8月大宗交易共减持670万股，量还是很大的。

（3）媒体报告事件：《创业板首例配股香雪制药市场怀疑 重磅肿瘤项目》，当时市场质疑公司为何不选择定向增发，而是采用配股的方式。而对于肿瘤项目市场预计需要5年的才能成功上市。笔者认为，配股之后股价调整的概率大一些。

3、中期财务数据表

指标 上期 本期 增长率

主营收入 45330 74640 65%

营业成本 39266 64370 64%

营业 6665 8970 　

管理 5081 7476 　

财务 2560 2551 　

三费合计 14306 18997 33%

营业利润 6045 10255 70%

净利润 5523 8969 62%

投资收益 -18 -13 　

营业外收支 579 660 　 点评：主营收入增速跟营业成本增速相仿，良好的三费控制能力

4、其他财务数据分析

（1）中期净资产收益率为5.44%，高于去年同期的3.65%有1.79个百分点。投入资本回报率为3.38%，高于去年同期的3.07%。资产负债率为50.90%，非常高，高出去年同比的45.93%大概有5个百分点。一般医药企业20-30%才算正常。

（2）货币资金为7.2亿，应收票据4168万，应收账款为3.3亿，存货2.4亿，在建工程2.2亿，短期借款5.47亿，应付账款为1.51亿，长期借款1.75亿。资金流并不宽裕

（3）销售毛利率为39.94%，相比去年同期46%大降6个百分点，销售净利率为12.01%基本持平；主营增长64%，相比去年同期32.%增加不少，净利润增长62%。

5、股东人数变化

指标 增减% 20140630 20140331 20140324 20131231

股东人数 -5.50 7391 7821 7279 10012 股东人数略有减少

6、产品主要利润构成：其中抗病毒口服液占比41%，中药饮片17%、橘红系列17%，三者合计为75%，基本是主力品种。

7、项目进展情况

（1）公司的特异性T细胞治疗临床研究中心技术项目目前正在进行临床转化的硬件准备和相关资质的申请等工作。

（2）7月24日公司5000万元增资长白山人参市场。

（3）公司在迪庆州设立了“云南香格里拉健康产业发展有限公司”，目前正在努力推进项目建设和开发玛卡新产品。

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