2、在资产减值方面，2013 年1 季度资产减值损失占收入比例出现了显著异常，该指标大幅下跌，是利润的显著增量。占比10%左右，不是很大。

3、综合考虑高新技术企业的优惠所得税率、期间费用率占总收入的比例、资产减值损失等因素，我们判断公司净利润率将在目前的高位上窄幅波动，规模效应已然不多，后续的快速增长更多的要依靠外延扩张来实现。

4、1Q 公司净利率再创新高达到9.26%，大大突破了之前8.5%左右天花板的预期，主要还是因为在当期资产减值贡献了2.53 个百分点（去年同期为1.02 个百分点），如果不考虑资产减值的影响，净利率并未创出新高。我们判断全年净利率大概率还是维持在8-8.5%之间。

5、规模仍未到天花板阶段，预计公司13 年订单承接220-230 亿。12 年新签订单172 亿同增30%。12 年末在手订单93 亿，锁定13 年50%规模目标。我们预计高端装饰需求近年仍达到3500-4000 亿。12 年行业百强产值1413

亿，公司占百强产值达到10%，假设公司在高端装饰中占比提升至10%，则350-400 亿的年度订单获取仍能保障公司未来3 年的稳定成长态势。

6、2013 年度订单计划增长30%至230 亿元：4Q2012 新签订单情况偏弱，主要因部分项目在投标后未及时开标所致。1-2月订单环比改善，预计5 月前后进入订单旺季。