加载中…高增长背后的隐忧和如何避免的方法
(2013-04-25 13:28:03)
标签：
股票 |
分类： 研究历程 |
2012年年报主营增长为12%，营业利润增长76%，净利润增长61%。明显净利润的增长是主营增长的5倍左右，显然这个是不合理的。我们具体看一下财务数据
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我们来讨论一个高增长模型：
（1）第一阶段是数据增长，也就是因为去年景气度不行，数据差，公司产能也没有释放，那么今年回暖，这个时候同比的数据就会显示高增长，可能整年都是高增长
（2）第二个阶段是产能增长，如果再按照高增长，那么公司产能可能不够了，所以产能的投产对公司增长很有必要，公司这一年会继续保持高增长
（3）第三个阶段是结构性优化增长，所谓的戴维斯双击，在高增长之后，产能也高增长之后，那么很多时候产品会掉价，这个时候如果仅仅是产能扩张，可能增速是没有这么高了，那么公司通过产品结构的调整之后，做毛利率和净利润更高的产品，这个时候继续能保持高增长
（4）接下来之后，公司的增速就会回落，可能是产能，可能是产品的价格，也可能是销量，各方面因素都会影响公司的成长
点评：有些公司没有经过这么多步骤，有些公司经历整个步骤，002450相对长一些，002635相对短一些，我们主要寻找长一些公司
接下来，我们来测算一下可能增速回落的地方，我们不能保证什么时候确定能回落，但是我们一定要测算，测算的方法很简答，我们找002635举一个例子，公司的季节性（包括收款，或者可能的行业景气度）
我们参看002635的2012年的每股收益，一季度0.22，二季度0.46，三季度0.39，四季度0.47，所以很清楚就可以看出，二季度就容易出现增速回落，如果没有特殊的公司产能的投产，公司的增速就有可能回落。
最后结合可能测算的业绩回落以及如何来规避这样的风险。很多时候市场不一定知道公司的业绩降速的，比如最近的002568、比如002450，都在中期出现了业绩降速或者滑坡，我们只要清楚知道公司公布业绩的时间点，我们就可以提前套现，等业绩公布之后了，如果还是保持高速，则可以继续买入，如果明显降低了，可以变观察而不买入，你就很主动了，这个是一个操作技巧。
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