1、2013 年一季报预增150～180%，主要因为：1）部分订单执行进度快于预期；2）收到的软件产品增值税退税额同比有所增长。

2、新聘技术专家为总经理，依靠科技创新发展的路线明确，有助公司持续健康成长。公司公告，改聘张鹏翔先生担任总经理。据《宁波日报》（2011 年12 月27 日B2版）报道，张先生在从事博士后研究期间，曾主持国内首个针对整个变电站的集成式在线监测系统，并在国内首次将光声光谱技术用于电力设备的在线监测中。我们认为，其履新体现了公司对技术创新之路的重视

3、SVG与“高耗能企业增效节能监控管理系统”等新产品有望于2013 年投放市场，逐步兑现收入，或将成为公司业绩的新锐增长点

4、2013 年因为其它竞争对手的产品故障频出导致被国网、南网暂停投标资格，市场竞争格局改善（前三占据90%份额），今年市场占有率将同比有很大提升，且毛利率或稳中有升。国家电网公司2013 年智能变电站变压器油中溶解气体在线监测装置协议库存中标总金额的30.03%。公司12 年在国网集中招标市占率为10%左右，趋势一目了然。

5、在线监测一旦全网推广，在线监测市场将爆炸式增长

6、超募资金仍将持续寻找标的；电力电子公司 SVC 或在今年取得突破；国网未来如果把在线监测运营外包，公司将有设备提供商转变为服务提供商。

7、上游行业的产业规模大，厂商众多，产品供应充足，且市场竞争比较充分，因此上游行业的变动对本行业产生的不利影响较小。同时，上游行业技术水平的发展会带动和提高本行业的技术发展水平、加快本行业产品的更新换代周期。下游行业为各类电力高压设备的最终用户，本行业对下游行业有依赖关系。下游行业重视安全运行或加大投资规模会加大对本行业产品的需求；下游行业忽视安全运行或减少投资会降低对本行业产品的需求。

8、根据国家电网运行部资料，在线监测 110KV 覆盖率仅为10%，220KV 覆盖率48%，220KV 以上覆盖率较高，但是110KV 和220KV 占比高，行业发展空间大。在线监测属于新事物，大规模推广应用还需要时间。浙江试验情况将决定是否会全国推广。不考虑铁路、石油、石化、冶金、钢铁、煤炭等行业电力大用户的变压器存量的情况下，全国请阅读最后评级说明和重要声明12 / 26公司研究(深度报告)110kV 及以上电压等级的变压器存量大约4 万台，应用在线监测产品的比例较低。我们预计推广概率较高，一旦推广，市场将呈现爆发式增长。

9、电力系统的投资立项申请集中在每年年底，投资立项审批则集中在第二年的三、四月份，每年七、八、九三个月因“迎峰度夏”，很少安排现场施工，因此每年第四季度为公司销售和回款的高峰期。（较大的季节性）

10、

风险提示：

4、毛利率将有所下滑，公司将通过减少期间费用率方式保证盈利。目前在线监测产品毛利率高达70%，我们认为，随着电网集中招标比例提升，公司产品毛利率将有所下降。由于省网招标还占据公司相当大比例，预计公司毛利率不会下降特别快。公司将通过缩减期间费用率方式保证盈利能力