2、成长结构表格以2012年数据为标准

		上期	本期	增长率
	主营收入	11793	16421	39.24%
	营业成本	3345	4114	22.99%
三费	营业	1160	1286
	管理	3036	3805
	财务	-900	-1326
	合计	3296	3765	14.23%
	营业利润	5049	8418	66.73%
	净利润	4648	7698	65.62%
	投资收益	0	0
	营业外收支净额	392	482

点评：投资收益和营业外收支净额没有占太大的比例，从数据来看，有明显的规模效应，并且主营成长也是超过了25%以上。

3、从公司的信息搜集，公司产品涨价的可能性不是很大，相对跌价也很少，产品价格比较稳定。公司由于没有披露各自产品线所占比例，比如烟用香精和饮料香精区分开来，从近期毛利率的变化来看，公司的饮料香精也是偏于高端的，毛利率也应该非常高，所以虽然饮料香精比例上升，但是毛利率没有明显的下跌。这个问题我在投资平台提问了。所以从公司来看，产品结构饮料香精较多一些，受整体行业的波动大一些。最后，我的判断主要提高点在销量，从2011年的数据来看，8%的主营增长撬动了8%的净利润，说明这个时候没有太大的规模效应，增速提高的时候，规模效应就显现出来，而且非常明显。

4、成长的逻辑是什么？

    公司的成长主要依赖下游行业，主要是饮料和烟草行业，目前来看饮料是主要的增长行业，烟草没有太大的增长。食品饮料这几年是事件多发地带，而烟草除了老是提倡禁烟等行为，其他没有太大的危害因素，健康因素是最主要的因素，相对来说也不是三公消费重点打击对象。公司的成长性逻辑，我认为主要放在饮料行业的增长上面，我们现在看到有些饮料下降了，比如碳酸饮料，有些饮料增速减缓，但事实是饮料还是在增长的。

    以下是饮料行业的数据：

    近年来我国软饮料消费持续快速增长，年均增长率达到20%，预计未来几年，我国软饮料产量仍可维持15%-20%的增速，至2017年产量将超过2.5亿吨。2012年，我国软饮料产量稳步增长。中商情报网发布的《2013年中国软饮料制造行业分析与投资策略报告》数据显示：2012年1-12月，全国软饮料的产量达13024万吨，同比增长11.99%。2012年12月份，我国生产软饮料1174.28万吨，同比增长26.53%。

    2013年春节中国饮料销售额同比增长11.2%。

点评：一季度往往是淡季，因此从这个数据来看，2013年的饮料增长将会有不错的态势，但是不考虑行业其他利空的因素等原因造成的行业突发性的下降。

    从公司的角度，如果下游比较稳定增长，公司就没有太大的瓶颈，公司注重研发就可以更好的打开市场。而从行业来看，首先重点是安全问题，这个问题具有不可预测性，但是按照规律来讲，这几年都有爆发；其次，食品的价格上涨在一定程度上受到管制，但是香精这个不会有较大的饮料。从整个香精行业来说，目前没有发现太大的问题，但是作为一种添加剂，行业如果发生问题，必定会受到影响。

5、 香料香精行业是投资少，回报高的行业，香料香精工业与人们生活密切相关，世界各国都很重视香料香精行业的发展，国际市场香料香精行业每年的增长率大约为47%。世界香料香精行业有垄断性高、竞争激烈、科研投资力度大等特点。从全球香精香料的需求市场来看，亚太地区的需求增长最快，到2014年底，亚太地区的香精香料市场总额预计为65亿美元。中国是世界上香料植物最丰富的国家之一，中国具有得天独厚的香料资源，特别是天然香料种类丰富，具有低成本的优势，因此我国的香精香料市场有巨大的空间和发展潜力。

6、对于饮料行业的整体判断，2011年的台湾塑化剂事件，那么2012年是回暖期，2013年应该是相对稳定增长期，可能相比2012年，增速会有所降低，主要是2011年的基数低，这个是目前的判断。但从实际来看，首先比如像乳业反而有超预期，其次其他饮料增长从一季度的数据来看，也是相当不错。所以，基于这样的判断，我认为百润股份可能会超过机构的40%的预测，达到50%以上，暂时只作为个人的观点。

7、公司就是一个小小的香精，占下游企业的收入占比很小。公司未来发展肯定要靠下游行业的发展，请公司对未来相关行业发展怎样判断？集中发展那几个子行业？