音识别、语音交互等新兴用户需求的提升，使得公司拥有一个非常旺盛的市场需求格局。

2、一直以来，公司的大客户均为全球核心消费电子厂商，虽然苹果的增长具有一定的不确定性，但在三星、联想、诺基亚、索尼等厂商声学需求提升的背景下，外加公司具有核心的研发及生产实力，公司2013 年及之后的

高增长将具有确定性。

3、①单体价值贡献大幅提升。以iPhone5 为例，其使用的电声器件包括3 个微型MEMS 麦克风、1 个扬声器/受话器和1 对高保真耳机，总价值58-60 元左右；而1 只普通手机的电声器件为1 个微型驻极体麦克风、1个扬声器/受话器和1 对免提耳机，总价值16-18 元。②平板电脑带来新增需求。以iPad 为例，其使用1 个扬声器模组的价值在25-30 元，而iPad mini 更使用了2 个扬声器模组，价值在40 元，仅仅苹果的平板电脑13 年的电声器件需求在40 亿元左右。

4、从苹果来看：①平板电脑出货量有望从12 年的7000 万台增加到13 年的1 亿台，同比增长43%，拉动扬声器模组的需求；②高保真耳机的量进一步上升；③13 年苹果可能发布iTV，增加电声器件和配件的需求量。从三星来看：①三星智能机在13 年有望达到3.2 亿只的出货量；②高保真耳机在三星智能手机的渗透率提升；③新产品摄像头模组应用在智能电视上。我们看好公司13 年的发展，预计13Q1 业绩增长60-80%，即1.8-2.1 亿元。

5、2013 延续高成长可期：公司已成为Apple 的三大微电声供应商之一，产品涵盖动圈器件、MEMS 麦克风，Earpod 耳机的音频全系列产品。公司在Apple 产品中放量主要从2012H2 开始，2013H1 基本为净增量，贡献可观。同时，公司的SmartTV 扬声器模块已切入Samsung 和Sony，2013 年有望实现高速成长。摄像头模组亦有望在下半年实现放量。

6、首先，4Q2012，公司在Earpods 中的份额已经达到40%左右，而手机终端出货量的大幅下滑，必然带来Earpods 需求量的下降，依靠提升份额弥补出货量的下降的方式也不再可行；第二，SPK Box 与Mic 的需求量也会因iPhone 出货量的下滑而受到抑制，不仅如此，价格与毛利率的下滑也是SPK 和Mic 将要面临的主要问题。

7、。如果按照行业内普遍的观点与预测，苹果将在下半年推出新品，届时，与其新产品配套的电声器件又会迎来新的需求，从这样的逻辑看来，二季度末苹果产业链将进入新一轮的备货阶段，因此，公司业绩的高点有望在二季度或者三季度出现。而这也是观察公司今年业绩能否超预期的重要指标。

8、主要风险重大技术变革、来自重要客户的需求弱于预期、劳动力成本压力；4 月初定向增发股票解禁。

9、 日期                    解禁股份(万股)       占总股份(%)          股份类型

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  2013-04-12                     9643.41            11.37%        非公开增发

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  提示：以上数据仅供参考，具体解禁数量、上市日期以公司公告为准。

点评：解禁数量非常大，可能这个时候是个观察点