香精行业与消费业紧密关联，近年来一直稳定发展；公司产品具有高附加值的特性，且下游客户对产品价格不敏感。在烟草、食品等生产成本中，香精成本占比不到1％， 因此下游客户对于香精产品价格不敏感，保证了香精产品的高盈利能力。

 香精广泛运用于食品,烟草和日化等行业,下游需求稳定,是国家重点扶持的食品饮料朝阳子行业,行业未来五年有望保持15%以上增速.国内企业在行业"十二五"规划政策扶持下有望缩小与国外领先企业之间差距.2010年度，公司前五大客户包括甘肃烟草、娃哈哈集团、农夫山泉公司、美晨集团、可口可乐（上海）等知名企业，销售金额占当期香精产品收入的61.23%。刘晓东表示，未来公司前十大客户占比将进一步提升。点评：能进入大品牌的产品，应该没有太大的问题。

5、研究报告观点

（1）公司的产能释放时间：。现有实际产能1000 吨，募投项目1500 吨将于明年年底建成。近年公司产品的毛利率一直保持在70％左右

（2）目前烟用和日化用香精的消费增量空间不大，而食品饮料行业将保持较高的增速（十二五期间食品增速估计在年均15-20%，软饮料增速在年均20%以上），公司调整市场战略，将食用香精作为发展的重点，食用香精占比不断提高（截止目前食用香精占收入比例超过80%），公司食用香精业务未来将受益于食品行业的稳健快

速发展。并有逐步提升的趋势。

（3）系统风险：如之前的塑化剂事件导致中短期饮料消费大幅下降

（4）预测2013年净利润增长为40%左右

（5）一季度为淡季股价可能出现回落