12 年及13Q1 业绩高增长基本确定: 4 季度是生活用纸行业的传统旺季，经销商大量备货以应对春节销售，因此生活用纸企业4 季度经营情况普遍好于其它季度。据我们从公司了解，公司4 季度产销两旺，收入预计同比增长20%-25%，环比增长15%左右，全年收入增长预计27%-30%。公司三季报预计12 年全年归属母公司股东净利润增长60%-90%，我们预计90%左右概率较大。此外因12Q1 的低基数及募投项目产能将于13Q1 显现（河北工厂2.5 万吨于12 年10 月投产，华南工厂7 万吨于12 年12 月投产，成都工厂3 万吨将于13 年2 月份投产），我们预计公司13 年一季度净利润增长约80%以上。